天量信贷盛宴背后：两大投资路径引人深思顺水鱼财经

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改革：

军民融合 | 从有关人士处获悉，2017年有关部门将出台一揽子政策加速推进军民融合深度发展。顶层设计方面，全面推进国防工业军民融合指导意见和军民融合“十三五”规划已经制定并有望年内出台。此外，有关部门还在论证设立军民融合产业基金，加快培育若干民参军骨干企业。随着军民融合深度发展的推进，军工混改成为国企混改的重点领域，军工的火热' 行情可能贯穿2017年一整年。

·电力点亮“' 一带一路” 海外市场开启成长新空间。今年5月“一带一路”国际' target='_blank' >高峰会议即将召开，有望促使电力“走出去”加速。根据机电商会统计，过年十年间，海外电力项目累计签约合同额约2802亿美元，年均增长21.7%，其中在“一带一路”沿线国家合同额约1825亿美元，占全部海外电力项目签约额的65%。“一带一路”沿线国家，是' 中国电力行业企业“走出去”开拓的重点区域。

·经济参考报：我国计划在现有城市群和产业带的基础上，形成由“陇海线”、“京广线”、“济南-郑州-重庆”、“太原-郑州-合肥”四条线路组成的“米”字型产业带发展格局，以此推进东中西部实现产业联动。

【点评：】市场主线在经济周期和' 两会改革，经济周期细分机会包括经济落实投资PPP、基建、一带一路，上中游需求增大，供给侧改革对应库存减少。

中美博弈：

·' 德国商业银行：' 美国总统' target='_blank' >特朗普有能力让几乎整个美联储领导层站在支持自己的一面。这意味着长期而言，美联储可能愿意接受更高的通货膨胀水平和美元走弱。弱美元政策将符合他们希望大幅减少美国贸易逆差的计划。

·从今年开始去银行

【点评：】市场预期美国总统特朗普有能力让几乎整个美联储领导层站在支持自己的一面。1月中国企业对海外' 房地产业的投资额比上年同期下降了84.3%，对文化体育和娱乐业的投资额不到上年同期的十分之一，CRS共同申报准则是避免海外逃税的系统将进一步抑制国内资本向外出逃，资本外流顾虑将进一步减缓。

金融政策：

·证监会计划推出限制再融资政策。手段包括：限制再融资频率，考虑中的选项包括1年或1年半中，只允许一次再融资；还包括按照市值一定比例确定再融资规模。财经' 微博@林登万大人透露的监管层再融资沟通纪要，内容更为具体详实：1.证监会最近（两会前）将以监管问答方式出台政策，建议在政策出台后再定方案。2.再融资定价方式，特别是三年期可能发生重大变化，可能无法按照董事会锁价的方式。3.再融资频率要限制，两次融资间隔超过12个月，很可能更长（如18个月），具体未定。4.再融资规模将限制，可能和市值等指标相关，百亿市值公司的融资规模10亿左右相对合适。5.类金融问题，要求募投不能涉及类金融业务。6.持有大额金融资产、主营业务亏损等问题不会直接导致被拒，但会更多采用实质性审核方式，一事一议。7.上市公司使用募集资金理财可能会成为再融资障碍，细则待定。前次募投如果变更，不鼓励变更为收购项目。8.鼓励可转债和优先股，可转债发行条件可能降低，比如6%

·四大证券报罕见地同时在头版发布针对重要股东频繁减持、“精准”减持、“清仓式”减持等行为的评论文章。

·' 期指三大松绑措施出台。' 中金所决定自17日起，将' 股指期货日内过度交易行为监管标准由10手调整为20手。并调降非套保交易' 保证金率，沪深300、上证50股指' 期货由40%调整为20%，' 中证500股指期货由40%调整为30%。平今仓交易手续费率也做出调整，由万分之二十三调整为万分之九点二。

【点评：】此前市场预期期指期货将逐步松绑，三大松绑措施正式出台，时机和细节基本符合市场预期，短期期指期货利好兑现，对应概念股冲高回落可能性提高。另一方面，股指期货是金融工具，性质中性，有股指期货对冲，提升场外增量资金入场积极性，未来风险偏好上升后，场内存量会反手做空，目前场外增量还有继续进场意愿。另外，市场预期证监会计划推出限制再融资政策，两会前将以监管问答方式出台政策，建议在政策出台后再定方案。四大证券报罕见地同时在头版发布针对重要股东频繁减持，市场预期产业资本减持规则再规范。这两部分预期没有兑现。

经济环境：

中国1月非金融类对外投资同比降35.7%，海外房产投资收缩逾八成。这是过去一年来，中国对外投资首次同比负增长。1月中国企业对海外房地产业的投资额比上年同期下降了84.3%，对文化体育和娱乐业的投资额不到上年同期的十分之一。

·商务部：1月，我国实际使用外资金额801亿元，同比下降9.2%。呈现特点包括，从产业结构看，高技术制造业和高技术服务业吸收外资增长；从投资来源地看，主要国家／地区对华投资总体保持稳定。

·高盛：2017年中国经济确实不太可能发生“硬着陆”，但经济增速可能会温和放缓。中国政府正试图在不损害更为广泛的经济领域的前提下，抑制楼市泡沫。然而，当前中国经济增长仍严重依赖政府支出。

·上证报：随着各地基建项目陆续开工，沥青期货价格半年内涨幅超过六成。专家认为，近期原油持续上涨也令炼厂亏损加剧，同时成品油价格上涨令炼厂转产焦化料的意愿增强，打压沥青装置开工，进一步加剧了市场供应紧张局面。

·环氧乙烷价格飙涨 行业龙头股价连创新高。16日，中石油、中石化和三江化工等环氧乙烷主要生产商集体上调出厂价500元/吨，这是月内第三次集体调涨，累计上涨1500元/吨，半月涨幅近15%。主流报价现普遍在11000元/吨以上，年初至今上涨近22%。行业去年下半年开始回暖，环氧乙烷价格上涨近30%。

·天量信贷“”的秘密：中国三四线楼市崛起。在1月2万亿新增贷款中，以按揭为主的居民中长期贷款创纪录地达到6293亿。房贷增量如此之高，华泰谢皓宇称，考虑到30个大城市商品房销售额下降约20%，意味着三四线房贷大幅上升，对应着住房销售大增。

【点评：】三四线房贷大幅上升超市场预期，三四线房地产标的存在超跌反弹的需要，但是市场会顾及房地产限制政策，空间不大。

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