A股结构性牛市还会远吗 莫负春日好时光顺水鱼财经

' 方正证券(' 601901,' 股吧)任泽平：' 港股已牛市 A股结构性牛市还会远吗？

港股走牛，A股结构性牛市可期。在全球经济复苏股市走强、国内经济L型触底、供给侧改革企业盈利改善、人民币汇率企稳、资本回流等带动下，港股已走向牛市，A股的结构性牛市还会远吗？2017年市场对宏观经济分歧较大，主要是重回衰退论、经济L型和周期复苏论，流行的看法是随着地产汽车回落，经济将在2-3季度重回衰退，因此看多债市看空股市。但是，我们对经济和股市的观察比市场偏乐观：经济“软着陆”，经济中期L型，2016年初以来处于小周期复苏，2017年下半年可能二次探底但幅度不深，更为重要的是供给出清企业' 业绩改善“新5%比旧8%好”，因此大类资产从房市债市向股市轮动，战略看多股市，2017年有望走出结构性牛市，债市最困难的时期已经过去但机会仍需等待。我们维持' 两会前后是股市做多的时间窗口判断，围绕经济业绩牛(中游、周期)和改革红利牛(' 一带一路、国企混改、农业供给侧改革、去产能加码扩围、京津冀协同发展、PPP等)展开。

' 海通证券(' 600837,' 股吧)荀玉根：安心守仓

4月决断时刻未到，目前宜安心守仓。我们去年12月初转向谨慎，1月初提出还需等待，2月初乐观，2月至今上证综指累计涨幅达1.4%，符合我们的判断。目前维持2月月报乐观看法，春季' 行情走在路上。我们在16年1月底2638点时我们就提出单边下跌的熊市已结束，市场步入震荡格局，类似于13年。南方A50为代表的ETF份额回升、沪港通深港通北上净流入资金增加表明海外资金对于A股兴趣恢复中，再融资新规利于资金面供求平衡，在' 房地产限购限贷政策下配置资金没有去处，综合看股市资金仍能维持较好的供需平衡。前期利空因素逐步被消化，海内外积极因素增多，国内从地方两会到国家两会将陆续召开，未来迎来政策密集期，海外' 美股和港股走势强劲提振风险偏好，目前无需担忧，春季行情还在路上，4月决断时刻未到，操作上宜安心守仓。中期看震荡市行情仍将延续，后续跟踪

聚焦两会政策亮点，如' 国企改革、“一带一路”、财税改革等。全国两会召开在即，根据历史经验，“两会”往往会助推热点主题，相关政策也将成为投资者关注的焦点，对于今年“两会”，建议关注国企改革，“一带一路”，财税改革等。

' 国信证券(' 002736,' 股吧)郦彬：A股仍处在反弹窗口期 莫负春日好时光

莫负春日好时光。节后港股上涨主要来自内地机构投资者的配置力量，A股仍处在一季度的反弹窗口期，再融资新规延续 “脱虚向实”的一贯监管基调。

春节以来，A股市场延续“主板较强，' 创业板较弱”格局，而相较于A股的小幅上涨，港股市场更为火热。对于港股而言，我们认为这一波上涨主要是来自内地机构投资者的年初南下配置力量，2月以来深沪港股通的日均净流入资金较16年12月-17年1月上涨了80%；并且不同于A股的“提前反应”和“相对独立”，港股往往是基本面确立后的“滞后反应”和更易受到海外' 资金流向的影响。从估值角度来看，纵向看，目前' 恒生指数和恒生' 国企指数的PE分别为12倍和8.5倍，低于历史均值水平；横向对比来看，与其他指数相比，港股具有明显的低估值和高股息率特征，仍具有较强的配置优势。

而对于A股而言，我们维持之前“把握2月反弹窗口期”的判断。首先，从宏观基本面来看，最新高频' 数据仍然显示经济处于企稳惯性延续中；上周公布的PPI环比涨幅回落有限，并在翘尾因素下PPI同比再次超出市场预期，钢铁、部分化工品等中游周期品价格也仍在继续回升；尽管1月份低于历史平均水平的表内外票据融资表明制造业投融资需求的回暖仍有待继续观察，但处在高位水平的中长期贷款显示出年初基建投融资需求的旺盛。其次，从政策监管角度来看，尽管再融资新规对于创业板的负面影响相对较大，中小创高估值仍需要时间来继续压缩消化，但新政仍然体现了此前引导资金“脱虚向实”的一贯理念，表明监管层对纯金融的“以钱炒钱”会继续收紧，但是对于实体经济的融资需求仍然是鼓励支持的。

因此，整体而言，在开春复工数据未有明显转向和海外相对平静的情况下，A股仍有望继续震荡向上。行业配置上我们仍然建议关注商品(水泥、玻璃、铜、铝等17年去产能有望推进品种)、金融、中游制造(工程机械)以及必需消费品(酒类、商超等)，主题方面我们仍然继续建议关注混改、农业供给侧改革。