机构最新动向揭示 周二挖掘10只黑马股顺水鱼财经

' 博雅生物(' 300294,' 股吧)：' 业绩符合预期，医保调整强化提价逻辑

类别：' 公司研究机构：' 西南证券(' 600369,' 股吧)股份有限公司研究员：朱国广，陈铁林日期：2017-02-27

事件：公司发布2016年' 业绩快报，实现营业收入9.47亿元（+74.27%）、归母净利润2.73亿元（+79.64%）。

业绩符合预期，血制品高速增长。总体来看，公司业绩基本符合预期。从全年业绩来看，公司净利润增速逐季度提升，呈现明显的向上趋势。估计' 天安药业（收入2.0亿元，+11%）和新百药业（2.2亿元，+6%）实现稳定增长，业绩高增长主要来自于血制品量价齐升带来的业绩增量。预计公司全年采浆量约为250吨（同比增长42%），再加上血制品价格放开后的提价影响，血制品实现收入5.3亿元（+54%），提价显著提升血制品盈利能力，预计血制品全年净利润接近1.8亿，增速超过80%。

血制品医保报销范围扩大强化提价逻辑。最新发布的医保目录进一步扩大了血制品的报销范围，白蛋白、静丙、纤原、凝血酶原复合物等产品的使用范围都进一步扩大。由于2016年血制品批签发数量大幅度提升，市场担心由于供应短期内大幅度增加可能会压制提价空间。此次医保调整大幅度扩大血制品报销范围，预计终端需求量将出现快速增长，血制品供不应求的局面可能进一步加剧，短期血制品价格有望实现稳中有升，长期来看提价逻辑得到进一步加强。

凝血因子VIII获批在即，有望显著增厚业绩弹性。凝血因子VIII属于临床急需产品，生产申报享有绿色通道，预计很可能在2017上半年获批，从2018年开始贡献业绩。从量来看，2016-2017年预计采浆量分别为250吨和350吨，合计投浆量预计接近500吨。由于血浆组分可以储存3年，如储存血浆在2018年转化为收入，保守估计可投入生产的组分对应400吨血浆量，参照行业平均水平和持续提价趋势，估计吨浆收入有望达到24万，对应9600万收入。血制品最大的成本是血浆原料，占比超过70%，凝血因子VIII带来的新增成本很少，估计净利率不低于50%，2018年有望贡献4800万净利润，显著增厚业绩弹性。

' 盈利预测与投资建议。根据业绩快报我们调整盈利预测，预计2016-2018年EPS分别为1.02元、1.42元、2.25元，对应PE分别为60倍、43倍、27倍。公司内生增长强劲，未来2年净利润有望翻番，是优质成长股，维持“买入”评级。

风险提示：新产品开发或低于预期的风险、非血制品业务整合或不达预期的风险、新浆站投产进度或低于预期的风险。

博创科技：光通信景气度持续高涨，DWDM及有源器件大幅增长

类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：' target='_blank' >李伟，陈宁玉日期：2017-02-27

事件：公司于2017年2月26日晚发布2016年度业绩快报，报告期内公司实现营业总收入3.18亿元，同比增长33.87%;实现归母净利润0.68亿元，同比增长55.73%。公司业绩大幅增长的原因是光通信行业市场发展势头良好，公司DWDM产品、光有源器件销量大幅增加。

固网基础设施建设力度持续加大，OTN下沉带动DWDM器件快速增长。近年来' 视频等应用的快速发展驱动网络流量持续爆发增长，进而带动通信网络基础设施不断升级和扩容，整个光通信行业的景气度始终维持在高位。国家也陆续出台了多项政策推进“宽带中国”、光纤入户（FTTX）等计划的实施，近期发改委和工信部出台了《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》。公司DWDM器件的营收占比已经超过50%，其主要应用领域即为固定网络。我们预计，未来两年国内固网端的建设将继续保持增长，OTN进一步下沉，城域网和接入网拥有更多的节点，对光器件的需求也更大，因此公司DWDM业务有望继续保持快速增长。

云计算' 数据中心对光模块需求翻倍，IDC不断扩' target='_blank' >张引发高速光模块供不应求。

由于云计算数据中心产生大量的东西向流量，因此其对光模块的需求也大幅增加。目前，Finisar、Lumentum等国际光通信巨头均表示100G高速光模块的需求非常强劲，并预计2017年有望继续保持。国内BAT等' 互联网巨头在数据中心领域的投资和海外Google、Amazon等云计算公司相比规模仍然偏小，未来依然有非常大的成长空间。根据中国IDC圈的预测，未来3年国内IDC市场的年均增速在40%左右，可以预见高速光模块的景气度也有望长期维持。

目前，公司通过和Kaiam合作生产有源器件，100GROSA（光接收组件）已经量产，TOSA（光发射组件）和光模块也在研发之中，预计2017年底有望正式推出40G/100G高速光模块。

拓展MEMS平台，研发硅基集成光学芯片和WSS，优化产品结构进一步提升公司竞争力。和集成电路类似，集成化也是光电子技术的发展方向，MEMS是除PLC以外的另一种平台技术。MEMS技术具有驱动电压低、易于多通道集成、性价比高等优点。目前，公司已完成MEMSVOA的研发工作，硅基芯片以及WSS的项目亦在稳步推进之中。我们预计未来公司会通过“自研+合作”的方式不断推进募投项目的落地，通过不断优化、升级产品结构，进一步提升公司的竞争力。

盈利预测与投资建议：我们预计2017~2018年公司的净利润分别为0.91亿元和1.27亿元，对应摊薄EPS分别为1.10元和1.53元。考虑到公司在2017年底有望正式量产高速光模块，2018年的业绩增长有望继续加快，我们给于公司“买入”评级，6个月目标价90元。

风险提示：DWDM器件的需求不及预期;TOSA及光模块的研发进度不及预期

' 大族激光(' 002008,' 股吧)：业绩符合预期，维持看好17年高成长

类别：公司研究机构：' target='_blank' >天风证券股份有限公司研究员：农冰立，张昕日期：2017-02-27

' 公告：公司公布业绩快报，2017年全年公司营收69.52亿，同比增长24.43%;实现净利润7.66亿，同比增长2.5%。其中4季度单季，公司实现营收19.64亿元，同比增长48%，环比增长5%;实现净利润1.33亿元，同比小浮下滑3%。

营收高增长，利润增速减缓源于公司管理费用率提升：公司全年营收高增长，主要原因是IT行业、' 新能源汽车行业、PCB行业及众多传统行业产业升级对激光及配套自动化设备需求增长。下游制造业工业自动化程度持续提升仍然是驱动公司业绩增长的核心动力。公司利润增速慢于营收增速，主要原因是管理费用相较去年提升约2.5亿元。新能源，面板和半导体等新项目需要持续投入，公司新项目人工和研发费用投入压制单季度净利润，我们认为这是公司未来打造新业务线正常过程。

3C设备升级，公司小功率激光设备望重回快速增长通道：16年A客户产品升级不多，而17年A客户产品升级大年，可能的升级包括玻璃、OLED、双电池、无线充电等，设备升级需求迫切，激光设备作为精密结构件加工的主要设备有望获得大量采购。公司作为国内激光设备龙头，长期供应大客户产业链，同时拥有完善的激光打标、切割、焊接及脆性材料加工等技术储备，是A客户设备升级最受益标的之一。此外，新能源领域/OLED面板切割领域等新兴成长方向或为公司小功率激光器打开新成长空间。

持续完善光纤激光器核心技术储备：公司1月公告收购Coractive，通过外延方式获取特种光纤的资产能力。公司致力于推进激光器产业链整合，预计未来将持续完善整机自动化产线，激光头等核心技术环节技术储备，公司在激光器行业竞争力将持续提升。

大功率激光器、PCB加工设备稳步推进：公司积极推进大功率激光器及配套自动化设备发展：制造端，投入自动化设备核心元器件及制造产线研发;应用端，公司通过内生外延方式切入航空、军工、汽车等终端应用领域。今年收购的' 西班牙Aritex和' target='_blank' >沈阳赛特为大幅增厚公司大功率激光器业绩。伴随汽车等传统工业国产转移提速+对自动化成套设备需求持续提升，看好公司大功率激光器及成套设备长期成长空间。PCB领域，公司PCB加工设备积极开拓高端市场，成为公司业绩新增长点，预计可维持稳健成长。

盈利预测与投资建议：预计2017-2018年公司实现净利润10.4亿和13.4亿，对应EPS为0.97元和1.25元。预计公司小功率激光器明年重回快速增长，大功率激光器及成套设备、PCB加工设备稳步推进，给予公司2017年30倍PE，对应目标价29.25元，维持“买入”评级。

风险提示：激光器下游需求或不达预期

' 汇川技术(' 300124,' 股吧)：四季度经营保持平稳，通用自动化增速持续超预期

类别：公司研究机构：' target='_blank' >长江证券股份有限公司研究员：邬博华，马军，张垚日期：2017-02-27

报告要点

事件描述

汇川技术发布2016年业绩快报，报告期内公司实现归属净利润9.55亿，同比增长17.94%;2016年基本每股收益为0.60元。

事件评论

四季度经营整体保持平稳，研发投入持续加大。公司10-12月实现属净利润2.7亿，同比增长19.06%，增速较三' 季报有所抬升。公司利润增速低于营收，主要源于：1）轨道交通业务并表及市场竞争加剧，对综合毛利率构成一定影响;2）电动车及' 机器人(' 300024,' 股吧)业务研发投入增长加快，拉升了管理费用率。预计2017年公司收入增长仍将领先' target='_blank' >于利润变化。

电梯一体机及电动车驱动业务增长符合预期。电梯一体机作为公司最传统业务，2016年预计实现增速约5-10%。除继续作为国产电梯品牌' 主力供货商外，公司也成功突破了合资品牌和海外市场销售，预计去年贡献收入增量超过5000万;电动车驱动产品2016年实现销售预计8-9个亿，增速超过30%。2017年除维持宇通主驱产品的稳定供货外，公司将加大其他客车厂的辅控产品销售以及物流车市场开拓，判断今年该项业务仍将维持30%以上增长。

受益于行业需求反弹以及成功市场开拓，公司通用自动化业务增速持续超预期。其中通用变频器销售单三季度增速达75%，2016年全年预计增长超过40%;通用伺服产品单三季度增速71%，全年预计50%以上。

公司通用业务增速超预期，一方面是由于自动化行业需求自去年三季度起受宏观回暖带动出现反弹，另一方面则是公司在空压机、车用空调等多个细分市场成功把握了新生需求，实现了总体份额的提升。

股权激励落地，助推公司战略转型。汇川作为国内工控市场进口替代的领军者，上市以来经历了高速内生增长。而展望未来看，公司大概率需要经历两类转型：1）由设备供应商向平台型系统集成商;2）由主要依靠内生增长向内外延兼顾。公司目前已实施第三期股权激励计划，激励总人数635人，涉及限制性' 股票 5364万股。我们认为，本次激励计划的落地将有效绑定经营层与股东利益，助推公司加速向平台型龙头企业转型。预计公司17-18年EPS分别为0.60/0.75，对应PE为37/29倍，维持推荐。

' 汉邦高科(' 300449,' 股吧)：收购金石威视，智能化战略延伸至广电和数字水印领域

类别：公司研究机构：' target='_blank' >安信证券股份有限公司研究员：胡又文日期：2017-02-27

事件：2月3日，公司公告拟收购金石威视100%股权，交易价格为59，450万元，其中现金对价约为8，918万元，股份对价约50，532万元，发行价格为40.04元/股。同时定增募集配套资金总额不超过35，300万元，用于支付交易的现金对价、各中介机构费用以及标的公司的项目建设。

金石威视是广电监测行业和数字水印领域的领先企业。金石威视为国家广电相关管理部门提供了全国性的广电监测系统和设备，涵盖了从模拟到数字、从广播到电视、从有线到无线的各种监测领域。其主要客户包括国家和省市广电总局和各大电信运营商，产品已成功应用于2008年北京奥运会，并参与了多个覆盖全国的大型分布式监管系统平台的建设。金石威视也是国内少数掌握数字水印核心技术的企业之一，通过了' 美国电影协会的认证，也得到了国家广电总局规划院的认可。通过自主研发的VIEWMARK系列数字水印产品，为客户提供系统化的基于数字水印技术的媒体内容安全服务。

4年承诺业绩助力公司业绩高速增长，外延切入广电内容检测和数字水印，协同效应显著。金石威视承诺2016-2019年扣非净利润分别为不低于4，100万元、5，330万元、6，929万元和8，315万元。公司借助国家推进数字化和三网融合带来的广电监测领域的市场机遇，推进视频智能分析在广电行业的应用。收购完成后利用公司的视频智能分析技术，可以使得金石威视在广电内容监测领域快速获得先发优势，提高公司在广电行业的市场地位。

另一方面，公司将借助数字水印技术，应用于广电内容监测领域和其他众多领域公司力争成为领先的视频智能分析产品及服务的供应商。智能化是视频监控的发展方向，智能化带来的视频智能分析产品和技术的应用也将拓展至安防视频监控以外领域。根据公司公告，2016年公司通过携手文通图像和参股Minieye，加快人工智能+视频和无人驾驶产业应用，此次收购金石威视，彰显公司借助资本运作向更多元化的智能场景扩展的决心。

投资建议：收购金石威视，助力公司在广电监测行业和数字水印领域的智能化发展。公司基于智能化发展战略，致力成为视频智能分析产品及服务的领军企业。暂不考虑配套融资摊薄股本，预计公司2016-2017年备考EPS分别为0.46元和0.66元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价60元。

' 克明面业(' 002661,' 股吧)：收入保持平稳增长

类别：公司研究机构：' 国元证券(' 000728,' 股吧)股份有限公司研究员：周家杏日期：2017-02-27

事件：公司公布了2016年业绩快报

报告期，公司实现营业收入为22.17亿元，较上年同期增17.18%;实现归属于母公司所有者的净利润为1.44亿元，较上年同期增33.40%;基本每股收益为0.434元，较上年同期增0.93%。

结论：给予公司“增持”投资评级

主食工业化不断推进，公司处于产能投放和产品结构优化阶段，同时粮价走低提升盈利能力，给予“增持”投资评级。

正文：

1、利润增速高于市场预期。报告期，公司实现营业收入为22.17亿元，较上年同期增17.18%;实现营业利润1.67亿元，同比增长约31%，高于市场预期。原因分析：（1）2016年第四季度公司销售较好，把收入增速从2016年前三季度的15.85%提升到全年的17.18%;（2）投资收益同比大幅增长，主要是报告期公司购买银行理财产品产生的收益大幅增加。

2、行业强者恒强格局愈加明显，龙头收益显著。首先，长期来看，在农业供给侧改革的背景下，行业的政策壁垒和资金壁垒在不断的提高，我国农业食品领域强者恒强趋势将更加明显。其次，我国主食工业化仍具有较大的增长空间，克明面业作为我国挂面行业龙头，在品牌影响力、产能规模、渠道分布和资本平台等方面都具有优势。未来行业集中度提升和公司产品结构优化将推动公司业绩增长。

3、盈利预测和投资建议。我们预计16/17年EPS分别为0.43元和0.52元，当前股价（15.74元/股）对应2017年PE为30倍，估值处于合理区间，基于公司未来具有稳定的增长预期，给予公司“增持”投资评级。

' 游族网络(' 002174,' 股吧)：大IP加持下，“手游+页游”双轮驱动前行

类别：公司研究机构：' target='_blank' >东北证券股份有限公司研究员：刘立喜日期：2017-02-27

投资逻辑：

公司页游龙头进军手游领域，多款精品手游成功上线，形成“手游+页游”双轮驱动布局。同时公司未来游戏产品开发多采取手游加页游的模式，夯实页游优势地位，同时加强手游的布局，从而提高游戏IP的影响力，并保障高流水与高留存率。

布局海外市场，依托大数据战略精准推广。目前《女神联盟》《狂暴之翼》在海外市场的发行主攻欧美市场，并达到千万美元级别的流水，并预计2017年能够持续对营收保持较高的贡献。公司依靠子公司掌淘科技的大数据技术，精准营销，对不同题材游戏进行海外市场与国内市场的多样化发行。

游戏储备丰富，有重量级IP加持，其产品线延伸至2018年。公司2017年精品游戏产出丰富包含二次元游戏、SLG、MMORPG等多类型，主要包括《刀剑乱舞-online》、《妖精的尾巴》《军师联盟》《战神三十六计》等。同时《盗墓笔记》、《狂暴之翼》在2017年逐渐达到流水峰值。公司还拥有《三体》、《盗墓笔记》、《权利的游戏》等多个S级IP，其产品线可延续到2018年，业绩可持续保持高速增长。定增过会保障充沛资金，强化内生增长。公司定增于2017年1月获得证监会发审委审核，公司拟向不超过10名特定投资者募集12.52亿元，发行底价25.85元/股。同时，本次定增引入多位公司高管认购，实现利益充分绑定。主要用于产品研发等内生业务。

盈利预测及投资评级：

我们预计2016-2017年EPS分别为0.70/1.05。当前股价为26.94，对应2016-2017年PE分别为37/26倍。给予“买入”评级。

风险提示：

1、' 限售股解禁风险;2、市场竞争加剧;3、人才流失风险。

' 宝钢股份(' 600019,' 股吧)：宝武顺利换股，行业并购重组迈出关键一步

类别：公司研究机构：' 长江证券(' 000783,' 股吧)股份有限公司研究员：王鹤涛，肖勇日期：2017-02-27

报告要点

事件描述

宝钢股份公告换股吸收合并' 武钢股份(' 600005,' 股吧)的换股工作已实施完毕，新增股份将于2月27日上市，公司股票 将于同日复牌。

事件评论

钢铁巨人诞生，股份公司产能达4600万吨：牵动钢市已久的宝武合并事项，随着换股工作结束而取得实质性成果。合并后，宝钢股份总产能将达到约4600万吨，包括上海宝山、南京梅钢、广东湛江及武汉青山四个生产基地，截至2016年前3季度，合并后公司总资产3635.66亿元，净资产1466.93亿元，总股本约221亿股，资产负债率56.79%，2016年实现归母净利润将达到92.18亿元。产品结构上，合并后宝钢股份仍以板材为主，其中硅钢、汽车板等领域市场份额表现突出，分别达到约80%、65-70%。

新时期钢铁合并第一单，开启行业集中度提升之路：作为2011年钢铁行业步入产能动态过剩之后的第一单钢企合并案例，市场对于宝武合并期待已久也寄予厚望。美日等发达国家钢铁行业发展历程显示，行业产能过剩中后期，随着供给端兼并重组增多，行业集中度提升成为钢铁行业发展必然路径。我国工信部2016年发布的《钢铁工业调整升级规划（2016-2020年）》同样提出，到2020年将提升前10家企业产业集中度25个百分点以上，达到60%。随着宝武合并事项的成功完成与后续经营管理的不断完善，钢铁行业内其他合并重组事项也有望逐渐启动，值得期待。

复牌后大概率补涨，强化板块' 行情：在目前分子驱动、景气为王的市场环境中，钢铁板块因当前景气事实与未来景气可能，仍然具有配置价值，而产业链钢材库存短期去化顺利则进一步巩固市场信心。考虑到，一方面，无论是基于需求中长期的不确定性还是供给端去产能、存量受益原则，板块内低估值龙头风险收益比均为最佳;另一方面，宝钢股份自2017年1月24日停牌至今，钢铁板块已经累计上涨6.77%，合并之后公司PB仅为1.02倍仍属行业低位，因此，宝钢股份股票 复牌后补涨概率较大，其合并之后1493亿元的庞大市值规模也将显著带动板块行情走强。考虑合并事宜后，预计公司2016、2017年EPS分别为0.42元、0.62元，维持“买入”评级。

风险提示：

1.行业需求不及预期;

2.行业产能去化不及预期。

数字认证：身份管理' 信息安全领域龙头企业

类别：公司研究机构：' target='_blank' >中银国际证券有限责任公司研究员：吴砚靖，宋彬日期：2017-02-27

事件：

数字认证（300579.CH/人民币54.07，未有评级）公司高管接受公开投资者调研，对公司业务发展动态进行了沟通。

一、概要及观点

公司作为独立第三方CA（电子认证）机构，为企业和个人数字证书服务和电子签名服务，向政府、金融、医疗等多行业提供安全集成、咨询运费服务，以解决客户网络应用中身份认证、授权管理、责任认定等安全需求，为信息安全范畴下的身份管理类产品及服务。

公司看点如下：

1、身份管理类信息安全行业景气度高，率先上市稳固龙头地位。

在网络应用中，对身份认证、行为认证、责任认证的需求不断提升，2014年，电子认证服务机构营业额为30亿元，同比增长15%。电子签名应用产品和服务市场规模为1.9亿元。公司技术、服务实力强，为少数可提供一体化解决方案的企业，' 竞争优势突出，营收估算市占率超10%，稳占第一梯队，作为37家CA机构中目前唯一上市企业，公司将有更强优势稳固龙头地位。

2、顺应无纸化、责任化大趋势，下游应用将不断在新领域拓展。

据2015年底数据，我国约3.2亿张数字证书97%以上应用在' 移动互联网（65.77%）、金融（24.70%）、政务（7.57%）领域，未来在医疗、电子商务、彩票、发票、建筑等领域都有扩展空间，在物联网领域的发展也值得关注。按签名次数收费的电子签名业务仍处于发展初期，逐步进入' 太平洋保险(' 601601,' 股吧)、人寿' 保险等大型保险公司，看好该业务随着示范效应体现，市场渗透率的提升及在新领域的业务拓展。

3、治理结构积极稳健。

北京国资委直接间接持股52.48%，有利于政务等大客户维系及开拓;公司46名核心骨干持股10.78%，有利于国企背景下核心团队的稳定，长期维持技术实力的领先地位。

我们看好身份管理信息安全行业长期的发展方向，看好公司在该领域龙头地位进一步稳固，建议积极关注。

' 清新环境(' 002573,' 股吧)：业绩同比增长51.10%略超预期，关注非电市场开拓情况

类别：公司研究机构：' target='_blank' >广发证券股份有限公司研究员：郭鹏日期：2017-02-27

业绩同比增长51.10%略超预期，ROE（加权）达22.21%

公司公告16年' 业绩预告，营收33.90亿元，同比增长49.48%;归母净利7.67亿元，同比增长51.10%，业绩增速略超预期。同时，ROE（加权）达22.21%，较上年同期增长2.69个百分点。业绩高增速主要源于在手建造及运营项目落地。因新税收优惠政策（工业废气处理劳务增值税即征即退），公司营业外收入较同期增加0.51亿元。

供给侧改革环保趋严，商业模式+外延全面开拓非电领域

17年初雾霾严重引发社会关注，我们认为，今年环保行业最大变化即监管趋严，我们看好工业尾气治理向非电力领域推进。公司16年作价17.54亿元收购中铝旗下5家电厂环保运营资产，模式创新获得渠道和市场。同时以1.28亿元现金收购博惠通80%的股权（原博惠通股东将其中0.42亿元用于二级市场增持），博惠通下游对应石油化工、电力等多个行业。

SPC-3D优势明显，技术创新深挖火电环保治理需求

公司超低排放SPC-3D技术具备高效率、低成本等多重优势。国家政策鼓励燃煤电厂环境污染第三方治理由脱硫脱硝向废气、废水和固废全面推进。公司新研发湿法零补水技术已中标京能五间房2×660MW机组项目，此外烟气脱汞、废水零排等新技术和工艺也在推广阶段，我们看好公司技术创新带来火电环保治理新市场。

内生成长性突出、非电领域拓展有望超预期，给予“买入”评级

预计公司16-18年EPS分别为0.72元，0.96元和1.15元。公司内生成长性突出，15、16年股权激励目标均实现，17年业绩考核目标10.16亿元，16年员工持股计划成本均价17.44元/股（存续期2年）。在环保监管趋严背景下，建议关注后续非电领域订单拓展情况，给予“买入”评级。

风险提示

非电领域拓展不及预期，新技术需求不及预期，电力行业订单下滑。