四维度精选稳定增长类个股顺水鱼财经

中国基金报记者 方丽

展望2017年，' 广发消费品精选基金经理李琛认为，在经济平稳、流动性稳健、市场风险偏好下降背景下，股市维持区间震荡的概率大。今年将是选股深化的一年，挖掘真成长是长期制胜的有效途径。

今年将是

选股深化的一年

对于股市维持区间震荡的判断，李琛认为，主要基于三个方面因素的考虑，包括国内经济预计维持平稳温和区间、流动性稳健、市场风险偏好下降等。

“去年经济较明显的一个特征是上游产品价格上涨带动上游企业盈利好转，主要是因为经过前几年的低迷，行业自身出清了部分产能，库存也处于周期底部；同时，政府供给侧改革推进，改善了上游行业的供需格局。今年需要从下游需求端着眼考虑，未来要观察上游的利润好转能否传导到中游，然后下游需求端是否可以成为进一步拉动上游价格上涨的动力。”李琛认为，' 房地产和汽车今年对经济的拉动力会减弱，下游需求主要靠基建，消费较为平稳温和。2017年国内经济有可能出现某些季度指标复苏强劲，全年维持一个较为平稳温和区间。

其次，市场流动性稳健也会影响今年股市的收益率。李琛介绍，今年政府对于货币政策的表态不再是过往稳健宽松的态度，而是给出中性表态。另一方面，微观' 数据显示，利率从去年底已经开始步入上行趋势。为此，李琛预计，今年市场流动性整体稳健，利率中枢将高于去年。此外，从国际市场环境看，海外市场出现的黑天鹅事件依旧会在一定程度上影响全球资本市场，进而影响到市场风险偏好。

因此，在李琛看来，今年股市没有系统性的向上' 行情，预计市场大部分时间会表现为区间震荡。在流动性稳健和风险偏好下降的大环境下，对全年整体收益率预期较为稳健，需要以更加深入的研究去挖掘' 个股，长期配置，以获得稳定收益为目标。“今年将是选股深化，更加回归基本面，以盈利为主要导向的一年。”李琛表示。

稳扎稳打

深挖个股成长价值

李琛表示，2017年更要坚守多年来稳健、深入研究、关注企业内在价值的投资风格。作为典型的价值派选手，李琛在长达10年的基金投资管理生涯中，一贯不博风口、不追热点，尤为强调稳扎稳打，坚持在复杂多变的环境中寻找景气上升中的行业和个股的投资价值，形成了以绝对收益的投资思路对待每一只买入的' 股票 ，深入挖掘公司' 竞争优势，以期待寻找到能长期收益的稳健成长型公司的投资理念。

记者注意到，2016年2月，李琛接管' 广发消费品精选基金后，该基金的持仓数据也真实展现了她的投资风格。2016年年初，李琛判断股市将继续去杠杆，经济基本面将重新得到市场重点关注。而经济基本面脱实向虚的情况并无法支撑成长股牛市中的高估值，股市将更加关注企业盈利的稳定和可预测性。在此判断基础上，李琛采取防御措施，控制股票 仓位和节奏，提前重配依旧处于底部被市场忽略的高端白酒、家电。这一配置在半年后逐步得到市场的验证。同时李琛在2016年高度关注国际政治风险对市场的影响，在黄金的配置上也有较好的收益。

对于今年的投资机会，李琛认为，可以自上而下从四个维度，在景气度上升的行业中，踏踏实实寻找估值合理、' 业绩增长稳定的个股。一是国家政策支持、未来行业景气度向好、公司技术以及竞争格局逐步向好的行业，如环保；二是稳定成长、行业格局稳定的家电、食品饮料；三是底部复苏明显的行业，如LED行业；四是基建投资拉动的中游行业复苏板块，如' 一带一路。