看多医药板块不仅在于医保目录利好 重点推荐6股顺水鱼财经

我们于2017年2月23日发布《全面看多医药板块，开启医药' 行情》领先全市场最先看多医药板块。2月23日午间新版医保目录出台，带来医药指数飙涨。而当所有卖方分析师都熬通宵写深度之时，第二天医药指数表现却被传媒等超过。难怪有人戏谑，原来是游戏进了医保目录。周末很多投资者询问，现在如何看待医药？

我们再次表明观点：2月23日发布看好医药板块的报告，不仅仅是出于医保目录的出台。事实上，这轮医保目录的影响要小于上一轮（09-11年医保基金池大幅扩容），后续目录调整将成为常态。我们看好医药板块，在于市场和行业两个层面因素。

从市场角度来看，2016年底开始的一波回调中，医药股跌幅较大。在28个一级行业中，涨幅排名下跌至倒数第3，仅次于传媒和银行。我们觉察到2月以来，市场偏好发生微妙变化，成长股、消费股投资热情升温，家电、食品饮料、综合涨幅居前（申万一级行业指数），电子、计算机涨幅排名有较大提升。2016年Q4医药股持仓比例接近11%，扣除医药基金后持仓比例约为7.5%，处于2013年以来的相对低位。我们认为近期医药股表现欠佳，主要因为市场因素，目前属于市场风格切换期，医药股涨幅靠后，“性价比”提高，是全面布局医药股的好时机。

从医药股基本面来看，降价负面预期已消化，行业收入、利润增速趋暖，15年起医保资金池的收入增速也快' target='_blank' >于利润增速。而从17年开始，医药板块迎来诸多此前没有的利好，比如两票制，比如医保目录的调整，比如谈判目录出台，比如优先审评的推进，再比如高端消费的升级。也因此，我们在16年底发布的策略报告中，提出17年是医药政策大年，并发布了4篇政策研究深度报告。我们认为，在新环境下，医药公司未来5年将走向强者恒强的局面。

投资建议。我们全面看多医药板块，重点关注以下主线：

1）两票制带来流通产业集中度提升机会：推荐' 上海医药(' 601607,' 股吧)。

2）高端消费升级：推荐' 东阿阿胶(' 000423,' 股吧)，建议关注' 片仔癀(' 600436,' 股吧)。

3）医保目录、优先审评与出口：推荐' 人福医药(' 600079,' 股吧)、' 恒瑞医药(' 600276,' 股吧)、' 华海药业(' 600521,' 股吧)，关注' 益佰制药(' 600594,' 股吧)。

新版医保目录重点推荐人福医药、' 康缘药业(' 600557,' 股吧)，关注益佰制药。

不同于市场，我们提出医保目录的受益不能以进入目录的产品个数或独家产品数目作为评判标准。我们梳理了09年上一轮医保目录的受益品种，认为：品种能不能长大，取决于以下4个因素：所处领域是否刚性、大领域+竞争格局+日用药金额/中标价格+团队能力、最后再加上合适的估值水平，才是我们选股标准。

重点推荐：人福医药、康缘药业、' 恩华药业(' 002262,' 股吧)、恒瑞医药、' 通化东宝(' 600867,' 股吧)、' 华兰生物(' 002007,' 股吧)。

其中优先推荐龙头人福医药：刚性+独家+市场潜力大。二氢吗啡酮、纳布啡有望复制瑞芬太尼从1个亿增长到10亿的辉煌，瑞芬太尼取消限制打开科室推广大门。

风险提示：' 业绩不达预期。