多头交易越来越拥挤 是时候减仓消费股了吗？顺水鱼财经

据" 招商证券(" 600999," 股吧)，2016年开始，公募基金开启了一轮大的风格切换，对" 业绩和估值逐渐看重，对并购和故事逐渐抛弃，这体现在对TMT逐渐减仓，对消费股逐渐加仓。到2016年四季度，公募" 基金重仓股中，消费股占比已经达到23.2%，接近历史最" 高峰。

招商证券分析师张夏等称，目前被问到最多的两个问题是：第一，你怎么看消费股；第二，是不是该减仓了。

针对是否应该减仓这个问题，招商证券指出，2016年新开工项目高峰有望带来施工项目高峰，偏" 大众类消费需求将明显回升。近期央行应该不会有" 加息这样的实质性动作，同时中游企业盈利有望改善，消费股目前还属利好未兑现阶段，目前撤退不是最佳时机。

消费股的崛起：参照美日经验

2015年，中国人均GDP突破8000美元。招商证券称，这是一个标志性事件。

据招商证券，从日本和" 美国的经验看，从中长期来看，资本市场一定会逐渐呈现两头崛起的局面——一头消费，一头科技，而从短期来看，看多消费股成为越来越拥挤的交易：

美国式在1976年突破8000美元，伴随而来的，是美国重工业化告一段落。此后，在1977年至1990年代，美国经济增速保持在2.5%中值附近波动，消费股和科技股逐步崛起。美国70年代崛起“漂亮50”主要就是以可口可乐、惠氏、迪士尼和沃尔玛等为代表的消费股，以及IBM，GE为代表的科技股。

日本1978年突破8000美元，伴随而来外贸加工型经济的结束，经济增速下一个台阶围绕4.5%附近波动，而日本科技股逐步崛起，代表性的是汽车和电信。

无论是日本和美国，1975年以后，都走出了一个长达十五年的大牛市。

消费股日渐拥挤 该减仓了吗？

据招商证券，2016年开始，公募基金开启了一轮大的风格切换，对业绩和估值逐渐看重，对并购和故事逐渐抛弃，这体现在，公募基金对TMT逐渐减仓，对消费股逐渐加仓。到2016年四季度，重仓股中，消费股占比已经达到23.2%，接近历史最高峰。

进入2017年，招商证券也发现，公募" 基金净值对" 可选消费、日常消费的相关度进一步提升，有理由相信，公募基金对于消费股的配置已经到了相当高的水平。

消费股越来越拥挤，这引起了部分资金对消费股的忧虑。据招商证券，目前市场的担心主要来自两点，一方面货币紧缩预期较强，无论是最近各种监管政策和回收货币指向都指向了收紧货币的方向，同时美联储加息预期也替身给国内货币政策紧缩的可能。另外的担心还来自于对经济复苏持续性或者认为短期见顶的的担忧。

但招商证券继续看好消费股。其理由如下：2016年是新开工计划投资的高峰，谈项目，拿订单，少不了需要高端消费，因此" 茅台(" 600519," 股吧)这样的高端酒受到欢迎。新开工后，施工逐渐进入高峰，施工阶段，偏大众类消费需求可能会明显回升。

而针对市场目前的两大忧虑，招商证券称，眼下这种忧虑都为时过早，目前撤退还不是最佳时机：

近期应该不会有调整利率这样实质性动作。央行跟随美联储立刻加息的概率较低。

其次，从中观高频" 数据（发电集团耗煤、粗钢产量、信贷增速等）来看，三月经济数据不差。中游企业盈利有望持续改善，大量上市公司尚未公布利好未兑现。

因此，维持四月中旬之前偏乐观的看法。