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本文涉及的行业及' 个股分析来源于券商' 研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖' 股票 的依据，股市有风险，投资须谨慎。
汽车：特斯拉市值超通用 荐10股
特斯拉市值超通用，智能+电动凸显行业趋势上周汽车板块整体表现强于大市，子板块全面上涨。特斯拉市值超越通用，带动特斯拉概念股表现较强，但其可持续性较弱。3月库存预警指数仍处警戒线上，需求端表现不振，销售两极分化越发明显，与我们此前判断行业景气度下行观点相符，建议乘用车投资集中在SUV新品较多、销量边际变化大如' 上汽集团(' 600104,' 股吧)、' 福田汽车(' 600166,' 股吧)等少数有向上经营趋势的公司。
行业观点' 沪指增长强势，汽车板块全面上涨。受雄安新区概念带动，上周' 上证指数收于3,286.62点，沪深300上涨1.7%。中信汽车指数上涨2.0%，跑赢' 大盘0.3个百分点。乘用车、商用车、零部件及汽车销售及服务子板块分别上涨1.6%、0.9%、2.1%、4.8%。
估值超通用，特斯拉成全美市值' target='_blank' >第一汽车制造商。受腾讯17.8亿美元入股、1季度销量超预期等因素影响，特斯拉股价大涨，突破300美元，市值随之相继超越' 福特和通用等传统汽车巨头。但与之相比，特斯拉去年全年销量却不到通用全年销量的1%，盈利状况更是仍在亏损中挣扎。显然，是投资者对其未来的高成长预期支撑了其高股价和估值，具备' 互联网企业与传统车企的双重属性，而其强劲的汽车销售和陆续推出的新产品更是不断地提振了投资者信心。去年特斯拉28亿美元收购太阳城（SolarCity）之后，对能源业务的涉及彰显特斯拉意欲打造类似“石油企业和汽车生产商的结合体”的行业垂直一体化公司性质。
因而即便2016年特斯拉亏损达6.8亿美元，其过去两年的市值仍旧增加了41%，传统车企福特却缩水了近28%。目前虽然特斯拉规模化生产能力和在自动驾驶技术上遇到瓶颈，Model3能否如期交付也仍待确认，但特斯拉引领着汽车行业未来“电动化、智能化”的发展方向，推动着全球汽车行业变革进程，电动化与智能化仍是未来汽车行业长期的投资主线。
3月库存预警指数仍处警戒线上，销售呈两极分化。受购臵税减半政策退坡与去年底销售透支较多影响，今年开年以来，国内狭义乘用车销量遭遇了10多年来少见的负增长。经销商陆续开展的促销活动更使得消费者更倾向于观望而非购买，需求端压力仍较大。3月库存预警指数处于警戒线上则提醒厂家需要根据市场情绪情况，及时调整产量规划，避免持续增加经销商手中的库存，给予市场消化之前存量的时间。销售情况整体不振，细分来看，两极分化状态有加剧的趋势。开年后' 数据显示，在品牌系别上，韩系、美系增长缓慢，日系和德系较为稳定；在产品结构上，SUV产品销量持续良好表现，考虑到对产品结构需求的改变需要一定时间，所以今年SUV系列产品较大可能继续走强。我们坚持认为2017年行业景气度会下行，但会有5%-7%的销量增长，SUV仍是增长动力。我们建议2017年汽车行业乘用车投资集中在SUV新品较多、销量边际变化大的公司，坚定看好上汽集团、福田汽车等有经营趋势向上少数企业。
信息科技：继续关注雄安新区带来的新型智慧城市投资机会 荐33股
一、' 行情回顾上周计算机行业指数上涨0.49%，在28个行业指数中排第17位，其中，计算机设备、软件开发和IT服务指数分别上涨0.59%、上涨0.04%和上涨0.74%；沪深300指数上涨1.51%。
最近一年计算机行业指数下跌7.62%，沪深300指数上涨10.97%；2017年至今，计算机行业上涨0.48%，沪深300上涨6.27%。
二、核心观点投资视角：
1、我们于4月4日召开雄安新区解读电话会议中在全市场最早提出关注智慧城市投资机会（详见电话会议纪要），本周我们建议投资者继续关注雄安新区建设带来的新型智慧城市投资机会。
从TMT角度来看，雄安新区开发将有望成为新型智慧城市的典范，智慧城市需要首先设立城市数据中心，构建三张基础网络（运营商网络、互联网、物联网），通过分层建设，达到平台能力及应用功能，一般整体框架可分为四层，即感知层、网络层、平台层和应用层。我们认为首要关注平台层和网络层。从智慧城市应用场景来解构，通常包括智慧政务、智慧民生、智慧产业三大类，智慧政务包括：智慧交通、智慧安全、智慧城管、智慧国土、智慧环保智慧民生包括：智慧医疗、智慧教育、智慧养老、智慧社区等智慧产业包括：' 智慧能源(' 600869,' 股吧)、智慧建筑、智慧制造、智慧物流、智慧金融等智慧城市产业链上游是软硬件提供商、中游系统集成、下游运营服务。
2、我们建议重点关注城市数据中心，IDC领域的公司。其次具有国家队背景的或具有成熟智慧城市案例的龙头智慧城市顶层设计解决方案提供商，如' 太极股份(' 002368,' 股吧)、' 神州信息(' 000555,' 股吧)、' 飞利信(' 300287,' 股吧)等；在细分行业领域的龙头公司，如智能交通领域' 易华录(' 300212,' 股吧)、' 千方科技(' 002373,' 股吧)、智慧国土领域' 超图软件(' 300036,' 股吧)、数字城管领域' 数字政通(' 300075,' 股吧)等。
重点个股：
建议重点关注' 东软集团(' 600718,' 股吧)、' 新北洋(' 002376,' 股吧)、' 工大高新(' 600701,' 股吧)、苏州科达、熙菱信息、太极股份、' 长城电脑(' 000066,' 股吧)、' 拓尔思(' 300229,' 股吧)、' 思创医惠(' 300078,' 股吧)、' 用友网络(' 600588,' 股吧)、' 科大讯飞(' 002230,' 股吧)、神州信息、' 东方国信(' 300166,' 股吧)、' 四维图新(' 002405,' 股吧)、' 川大智胜(' 002253,' 股吧)、' 航天信息(' 600271,' 股吧)、' 恒生电子(' 600570,' 股吧)、' 同花顺(' 300033,' 股吧)、' 银之杰(' 300085,' 股吧)、' 广联达(' 002410,' 股吧)、' 广电运通(' 002152,' 股吧)、' 宝信软件(' 600845,' 股吧)、' 三联虹普(' 300384,' 股吧)、飞利信、' 软控股份(' 002073,' 股吧)、思创医惠、易华录、' 中科创达(' 300496,' 股吧)、多伦科技、' 绿盟科技(' 300369,' 股吧)、' 启明星辰(' 002439,' 股吧)、' 东方通(' 300379,' 股吧)、' 北信源(' 300352,' 股吧)等公司。
三、风险提示1、并购重组失败风险；2、近期' 限售股解禁相对密集风险。
家用电器：布局' 业绩超预期和改善型公司 荐5股
本期投资提示：
一季度空调出货量增速显著，行业整体毛利率或承压。根据产业在线数据，2017年1-2月，我国冰箱行业销量1030万台，同比增长4.78%，其中出口389.3万台，同比增长20.53%，内销640.70万台，同比下滑2.95%；空调行业销量2018.10万台，同比增长39.45%，其中出口1057.60万台，同比增长13.60%，内销960.50万台，同比增长86.04%；洗衣机行业销量986.50万台，同比增长8.18%，其中出口299.50万台，同比增长15.64%，内销687万台，同比增长5.14%。根据奥维云网统计，2017年1-2月彩电累计线下、线上的零售量分别为596.21万台和251.26万台，增速分别为-8.58%和7.00%。原材料价格2016年末以来快速上涨，截至目前，铜和铝一季度均价分别为46981元/吨和13451元/吨，分别同比上涨29.67%和22.25%，同期国内钢材和塑料价格指数分别同比上涨53.83%和24.15%。原材料在白电中成本占比超过85%，面板在黑电中占比70%左右，一季度家电行业毛利率或受一定影响，随着整机厂商向上游零部件供应商转移压力、逐步提升产品出厂均价、对内提高生产效率，龙头公司全年盈利能力有望继续小幅上升。
白电：一季度空调加速补库存，行业景气度向好。2017年1、2月空调企业出货量增速分别为16.79%和71.64%，零售终端增速分别为-15.72%和21%（中怡康），涨价预期下渠道备货积极性高，空调行业进入加速补库存阶段，预计将持续到2017年5月份结束，受益于此空调行业2017年一季度营收有望快速放量；冰洗行业营业收入将保持平稳增长。
行业龙头经营业绩总体表现不一：由于去年一季度毛利率处于全年高点，无法完全转移成本压力，预计' target='_blank' >美的集团净利润或可实现8%左右的增长，小天鹅净利润增长26%左右、' 格力电器(' 000651,' 股吧)和' 青岛海尔(' 600690,' 股吧)净利润分别上涨25%和13%、' 美菱电器(' 000521,' 股吧)净利润增长8%、' 惠而浦(' 600983,' 股吧)业绩或可能实现个位数增长。
厨电和小家电：龙头公司业绩或超预期。厨房电器需求中70%左右来自于' 房地产拉动，2017年1-2月商品房销售面积和销售额分别同比增长25.10%和26%，在三四线房地产需求回暖背景下，厨电龙头公司股价创历史新高。我们预计厨电龙头' 老板电器(' 002508,' 股吧)在房地产市场需求带动及三四线渠道持续下沉的影响下，2016年一季度业绩超预期可能性大，同时一季度收到6312.58万元政府补助（其中4829万确认一季度营业外收入），净利润增速有望达到40%以上；针对SEB出口重新走上增长通道，同时收到合并武汉和绍兴子公司少数股东权益影响，' 苏泊尔(' 002032,' 股吧)净利润增速在20%以上。
黑电：竞争整体趋缓，面板价格影响整体盈利水平。互联网公司对黑电行业冲击趋缓，随着乐视、小米纷纷提价，与传统电视企业产品价格相比已基本没有优势；加之传统黑电企业加速内容布局，行业竞争格局有望改善。此外，我们认为目前面板价格基本趋稳，下半年随着国内面板产能释放，供给增加价格有望回落改善盈利。龙头企业中，我们预计' 海信电器(' 600060,' 股吧)一季度净利润增速或与去年持平左右。
重点配置超预期或业绩改善可能性较大公司。在
本周突发事件引发油价大幅反弹，部分化工品价格随之上涨，景气度有所恢复。雄安新区、混改等是本周主题投资的核心要素。' 投资策略上，建议关注近期涨价的钛白粉、制冷剂；关注下游持续去库存，开工率受环保影响的部分农药品种；油价反弹关注弹性较大的PTA等。同时持续看好行业变革带来的机会，推荐油气改革、化工新材料。 板块行情表现：本周石油化工板块、基础化工板块分别上涨2.33%、2.08%，沪深300指数上涨2.46%。石化板块、化工板块走势分别落后于大盘0.13和0.38个百分点。石油化工领涨个股包括' 高科石化(' 002778,' 股吧)、' 中化国际(' 600500,' 股吧)、' 宝利国际(' 300135,' 股吧)等，领跌个股包括' 国际实业(' 000159,' 股吧)、' 海利得(' 002206,' 股吧)、' 国创高新(' 002377,' 股吧)等；基础化工领涨个股包括美思德、久吾高科、碳元科技等，领跌个股包括' 飞凯材料(' 300398,' 股吧)、' 蓝晓科技(' 300487,' 股吧)、达威股份等。 驱动及催化因素：本周石化板块上涨的原因是受益混改预期、受益基建利好等；本周导致下跌的核心原因是估值回归等。本周化工板块上涨的核心原因有' 新股发行、雄安新区概念、受益混改预期等；本周导致下跌的核心原因是估值回归等。 产品价格变动排行：涨幅TOP5：纯苯（FOB' 韩国，6.05%）、苯胺（华东，5.32%）、纯吡啶（华东，4.51%）、WTI原油（4.08%）、苯乙烯（FOB韩国，4.07%）。跌幅TOP5：尿素（波罗的海小粒装，-8.33%）、盐酸（长三角31%，-3.92%）、丙酮（华东，-3.6%）、纯MDI（华东，-3.59%）、重质纯碱（华东，-3.09%）。 重点产品价格变动分析：本周国际原油市场利好消息频出，再加上受' 美国打击叙利亚事件的催化，原油价格出现大幅上涨；本周氨纶市场价格继续上涨，受原料上涨的影响，氨纶成本支撑稳固，下游市场开工平稳，需求跟进稳定，本周价格上涨了1.8%。受原料的持续拉涨影响，四月氨纶有望继续上涨。利好' 华峰氨纶(' 002064,' 股吧)；本周制冷剂R22市场价格继续上涨，上游原料萤石粉、氢氟酸市场高价维稳，制冷剂囤货旺季来临，本周价格上涨了3.7%。 上游原材料高涨不断，同时环保风暴又将来袭，预计短期价格还将小幅攀升。利好' 巨化股份(' 600160,' 股吧)。 投资观点：混改与成长或将成为近期投资策略的双主线石油化工：“十三五”伊始，我国石化行业进入改革转型的深水区，“供给侧改革+油气体制改革”的新进展将持续给行业带来催化，建议关注' 大庆华科(' 000985,' 股吧)等；市场基本面供应过剩的格局短时间无法明显改善，油气价格将较长时间处于筑底期，炼化产品价差扩大，石化公司盈利大增，建议关注华锦股份；目前油价处于低位，如果后续反弹，建议关注价格弹性标的，如' 恒逸石化(' 000703,' 股吧)、' 桐昆股份(' 601233,' 股吧)、' 荣盛石化(' 002493,' 股吧)等。 基础化工：近期周期品价格上涨渐歇，要注意价格回调和业绩弹性钝化。 新成长（转型升级和新材料）符合经济
工业综合：中国获得首个海外高铁建设合同 荐1股
中国和印尼签署了雅加达-' target='_blank' >万隆（总长度142千米）的高铁（HSR）项目总承包合同（设计、采购、施工总承包）。这是中国获得的第一个海外高铁建设合同，意味着中国在海外高铁市场取得突破，这将有助于中国高铁行业进一步提升国际市场份额。由' 中国铁建(1186.HK/港币11.48,买入)的主要竞争对手牵头的中国承包商联合此次中国赢得印尼高铁总承包合同意味着中国鼓励高铁出口的政策和“' 一带一路”项目的落实获得里程碑式的进展。合同在雅加达签署，签署双方分别为负责监督雅万高铁项目实施工作的中印尼高铁公司（KCIC）以及由中国铁建主要竞争对手牵头的高铁合同承包商联合体（HRSCC）。
雅万高铁连接雅加达和万隆，总长度143千米，总投资额达47亿美元（324亿元人民币），对应单位成本为3,280万美元/千米或2.27亿元人民币/千米。
设计速度为350千米/小时，建设期为36个月。高铁建成后，两个城市间的行程时间将由目前的3个小时多缩减至40分钟以下。中方将为此项目提供融资，不需要印尼政府做债务担保。项目回收期由40年延展至50年。
该项目的各部分具体由哪一个承包商联合体成员负责还有待进一步协商。我们认为中国铁建的主要竞争者将会承担建设合同的主要部分，' 中国电建(' 601669,' 股吧)(601669.CH/人民币8.40,未有评级)也将参与其中。中国通号(3969.HK/港币6.44,买入)将负责信号和通讯系统的建立。' 中国中车(' 601766,' 股吧)(1766.HK/港币7.77,买入)将会为印尼高铁线路提供11列时速为350千米的动车组。在建工程价值将会在未来三年依次计入报表，铁路车辆价值将随后计入。
中国在竞标中面临的主要竞争对手是日本，是由三菱、东芝和住友组成的联合体。日本的优势来自其高铁技术发展的悠久历史、更低的财务成本以及更低的价格。中国的优势是在运营的高铁线路距离更长，并且不需要印尼政府提供担保。在亚洲铁路市场，日本是中国的主要竞争者。“一带一路”论坛将于5月中旬召开，由于一些海外项目和可能在此峰会期间签署，这将成为“一带一路”概念股近期最主要的催化剂。对于整个建筑工程板块来说更是核心催化剂。我们认为所有“一带一路”概念股股价都将被重估。其中，中国机械工程(1829.HK/港币6.11,买入)依然是估值最低的，是我们的首选推荐股。另外我们也重点推荐' 中国交建(' 601800,' 股吧)(1800.HK/港币11.38,买入)，因为公司拥有良好的基本面但估值较低。
建材：回归本质厘清需求 荐2股
报告要点玻纤：增强材料本质决定需求难量化玻纤纱以玻纤制品形式应用于下游领域，其品类及工艺多样，且玻纤及制品主要作为增强材料存在于复合材料中，应用极广泛，使得测算玻纤需求存在难度。
玻纤纱：按玻璃成分分为无碱和中碱，无碱应用更广价格较高；按单丝直径分为细纱和粗纱，细纱用于电子、工业，粗纱多进行再加工。无捻粗纱最为常见。
玻纤制品：分为无纺制品和纺织制品，前者以毡为主，后者以布、带为主，无纺制品进一步加工成玻璃钢。玻璃钢为玻纤与树脂的复合材料，约占玻纤制品总量的70-75%。玻纤多用作增强材料，约占全球复合材料所用增强材料的90%。
如何测算玻纤需求？基于建筑业、交通、工业、风电领域需求占比（合计需求占比约80%）及增速测算国内玻纤需求：2010-2015年需求增速分别为22%、13%、6%、7%、9%、8%，对应实际需求增速27%、16%、6%、6%、5%、8%，除2010、2014年外其他年份需求增速拟合较好。2016年拟合需求增速约-0.7%，当年国内供给冲击约1.3%，这是去年国内玻纤价格下降的原因。
供需格局改善，建议配置龙头国内风电、基建、电子纱需求回暖。预计全年需求增速将超过5%，基于以下假设：风电领域需求增速回升至15%（去年叶片库存消耗较多，去库存后今年的装机需求将充分体现在玻纤纱的需求上，故今年风电纱的需求增速好于新增装机的增速）；建筑业需求增速回升至4%（一是受益基建投资升温，二是作为地产后端材料受益于销售传导）；工业领域需求小幅回升（受益铜箔产业链，电子纱量价齐升，约占玻纤产能的15%）；交通领域相对平稳；其他行业增速不变。
国内新增产能投放低于预期。玻纤纱尤其是低端纱价格在2016年一路下滑，价格回到上一轮周期涨价前的水平，处于历史低位，从而新增产能投放低预期，尤其是产品结构偏中低端的新进入者。跟踪数据显示，今年新点火仅泰山玻纤10万吨（目前已投产），在所有冷修产能复产的前提下，全年产能冲击约3%。
海外市场稳中向上趋势明朗。我国玻纤产量依赖海外市场消化，净出口规模占比约30%，但净出口市场与国内市场相对独立，2016年表现迥异：国内需求回落，价格下半年显著下滑；净出口市场向好，全年量增10%且价格下半年有所上扬。在美国经济复苏和汇率调整背景下，1季度大企业出口持续向好。
综上，国内供需格局改善，玻纤价格将迎拐点；同时海外市场向上趋势明朗，出口价格亦迎来上涨。继电子纱、中碱纱后，近日部分无碱纱品类迎来上涨。
建议配置行业龙头' 中国巨石(' 600176,' 股吧)、' 中材科技(' 002080,' 股吧)，二者均有' 国企改革预期。
公用事业：从白洋淀看华北水处理市场崛起 荐5股
总结：
雄安新区建设持续升温，我们在之前的' 研报中提出“环境硬约束，治理必现行”的观点，重点从大气、水、工业节能三个角度梳理投资主线。这篇报告通过对白洋淀的水治理市场进行测算，从白洋淀看整个华北市场的水处理市场的崛起。
我们认为，雄安新区建设短期将带动白洋淀区域直接水环境生态治理相关投资158亿元，中远期将带动超350亿的水环境生态整治投资。而整个华北地区，特别是北京、天津以外地区，也将由于雄安的建设加快对于整体水环境生态的整治力度，我们通过测算得出未来华北区域调水将带动700亿投资、流域生态和水污染治理将带动2500亿投资、而由再生水生产将带动2400亿投资，总体未来华北水市场将达到5000亿级别。如此大的市场对华北水处理企业来说是巨大的机遇，我们重点推荐膜技术处理行业龙头' 碧水源(' 300070,' 股吧)、' 津膜科技(' 300334,' 股吧)、' 南方汇通(' 000920,' 股吧)以及京津冀水务公司' 首创股份(' 600008,' 股吧)、' 渤海股份(' 000605,' 股吧)。
正文一、白洋淀环境情况：水质污染与水量短缺并存“华北明珠”，水质堪忧。白洋淀，位于河北雄安新区中部。总面积366平方公里（水面大沽高程10.5米），85%的水域在安新境内，占据安新县总面积的二分之一。白洋淀总流域面积31199平方公里，占大清河水系流域面积的96.13%。
平均蓄水量13.2亿立方米。现有白洋淀、藻苲淀、马棚淀、腰葫芦淀大小淀泊143个，其中以白洋淀较大，总称白洋淀。
白洋淀是华北地区最大的淡水湖，水面蒸发量很大（蒸发量约1亿立方米），对维护湿地生态系统平衡、调节河北平原及京津地区气候、改善温湿状况、补充地下水及保护生物多样性和珍稀物种资源发挥着重要作用。
事件：
近日银监会发布《关于' 银行业风险防控工作的指导意见》等系列监管文件强化风险管控。
投资建议：
随着金融去杠杆的深化，2017年MPA考核趋严，同业链条监管更趋严格，短期或对行业构成一定的压力。鉴于银行板块核心逻辑未变，业绩向上拐点+不良反弹趋缓带动估值中枢小幅提升，同时自2016Q4以来融资需求持续保持比较旺盛的状态，我们看好银行基本面的企稳回升；当前板块估值处于合理偏低区间，配置价值提升，我们维持对银行板块的买入评级。
个股方面，2017年我们建议积极关注' 招商银行、' 宁波银行(' 002142,' 股吧)、次新股中的贵阳银行、常熟银行；此外推荐存款及资金充裕且估值相对便宜的' 交通银行、' 工商银行、' 中国银行、' 农业银行(' 601288,' 股吧)等国有大行。
风险提示：1、经济增长超预期下滑；2、资产质量大幅恶化；3、监管政策超预期收紧。
核心观点：
指导意见具体而全面地覆盖银行业风险防控的重点领域，特别关注同业投资链条风险银监会该风险防控指导意见涉及的银行业风险防控的重点领域几乎覆盖银行业风险的主要类别，非常全面具体，既包括信用风险、流动性风险、房地产领域风险、地方政府债务违约风险、' 互联网金融风险、外部冲击风险等整体性风险，又包括债券投资业务、同业业务、理财业务及代销业务等具体业务领域的风险，针对同业投资链条风险的监管值得关注。
强化同业、理财、投资业务流动性风险管控，完善流动性风险治理体系指导意见要求银行完善流动性风险治理架构，将同业业务、投资业务、托管业务、理财业务等纳入流动性风险监测范围，采取有效措施降低对同业存单等同业融资的依赖度；各级监管机构要锁定资金来源与运用明显错配、批发性融资占比高的银行业金融机构，督促同业存单增速较快、同业存单占同业负债比例较高的银行，合理控制同业存单等同业融资规模。
加强债券投资业务集中管理，密切关注债券市场波动，严控投资杠杆指导意见要求健全债券交易内控制度，坚持“穿透管理”和“实质重于形式”的原则，将债券投资纳入统一授信；强化业务集中管理，银行应将直接债券投资以及通过特殊目的载体（SPV）、表外理财等方式开展的债券投资纳入统一监测范围；严格控制投资杠杆，银行要审慎开展委外投资业务，严格委外机构审查和名单管理，明确委外投资限额、单一受托人受托资产比例等要求，严格控制交易杠杆比率，不得违规放大投资杠杆。
整治同业业务，加强交叉金融业务管控控制业务增量，审慎开展交叉金融业务；做实穿透管理，银行新开展的同业投资业务不得进行多层嵌套，要根据基础资产性质，准确计量风险，足额计提资本和拨备；消化存量风险，对风险高的同业投资业务，要制定应对策略和退出时间表。
半导体、电子设备：从2月半导体销售额说起 荐4股
本期投资提示：
本周电子产业的议题聚焦于2Q17电子策略、2月全球半导体销售额数据，以及3月台股月报营运表现。
2Q17电子策略：4-5月看淡智能手机供应链（6月再加大关注），建议关注半导体整体营运，以及市场关注度较低的被动元件和ODM。2月全球半导体销售额（SIA）为300.4亿美元，同比增长16.5%，创2010年11月以来6年新高，环比下滑0.8%。如排除存储器涨价因素（Dram' 现货3月价格持平，Nand现货3月价格上涨约10%），全球半导体销售额环比下滑约2.5%，略低于预期，我们认为半导体供应链库存调整仍持续，但产业整体拉货动力较强。考虑到2Q17安卓多数机型出货延后，4-5月智能手机供应链拉货意愿平淡（详见2017.1.20周报），2Q17出货量季节性环比增长或不足10%，4-5月我们看淡智能手机供应链，等待安卓和iPhone6月拉货再加大关注。建议4-5月持续关注半导体供应链，尤其是封装测试如' 华天科技(' 002185,' 股吧)，另外亦建议关注ODM如' 环旭电子(' 601231,' 股吧)。
截止8日，台股3月营运动力渐强，半导体/矽品同比优于去年同期，光学、PCB和触控较弱。截止2017年4月8日，台湾半导体供应链矽品、环球晶圆以及京元电3月营收已披露，其中矽品月环比增16.3%，营运动力恢复，高于去年同期，环球晶圆受益于硅晶圆涨价1Q17同比大增190%；PCB厂商臻鼎、光学镜头和模组厂商大立光以及触控显示厂商群创光电和TPK月度营运或受2Q17智能手机等拉货动力平淡影响，环比数据不及去年同期。
重点推荐标的：
1）半导体（景气复苏+国产化替代）：华天科技（最有安全边际的半导体标的，将受益于景气回暖估值中枢上升、盈利能力和三费改善）；环旭电子（受益于全球PC、智能手机等终端出货向好）2）军工电子：' 海兰信(' 300065,' 股吧)（海洋信息化+周期向上）、中电广通
汽车：' 新能源客车放量在即 荐1股
核心提示随着第三批新能源汽车推荐目录的落地，以及补贴新政后的产业链重新议价接近尾声，新能源汽车行业有望迎来回暖期。
我们认为新能源客车的龙头企业值得关注，主要原因包括下游需求较为确定，新目录中龙头企业车型更多获得补贴额度，以及大型企业更加强大的议价能力，使其有望在产业链议价中获得优势。
报告摘要需求确定新目录或促行业触底反弹2017年以来，由于补贴政策以及车型目录出台速度较慢，新能源客车行业销量持续低迷，但是从长期看，行业的需求较为确定，其中客户对于公交车的需求更是有明显的增量空间。随着补贴政策落地，行业议价完成，以及新目录逐步出台，行业增速有望回到正轨。
新目录体现龙头技术优势行业集中度将进一步提高从新目录的车型的能量密度情况看，龙头企业能量密度的优势明显，高于115Wh/kg的车型占比远高于行业均值，得以享受更高的补贴。
建议关注' 宇通客车(' 600066,' 股吧)行业龙头强者恒强行业内建议关注龙头企业宇通客车，随着补贴退坡，整个行业产业链将重新进行议价调整，宇通客车由于自身规模、下游价格传导顺畅等优势，有望在行业调整中占得优势。此外，其毛利率领先行业，市占率提升空间大，有望成为行业发展的最大受益者。
造纸印刷包装：基于季报推荐家居及造纸龙头 荐12股
投资建议：
一季报预计表现不错的品种主要集中在家居（订单量受益于集中度提升，客单价受益于品类扩张及提价效应）和造纸（受益提价落地，一季度盈利增长显著）。建议布局和配置相关龙头品种。
1）家居：' 索菲亚(' 002572,' 股吧)（衣柜柔性化自动化程度领先，奠定相对成本' 竞争优势，新春开门红订单快速增长，提价对冲成本压力。橱柜渠道扩张顺利（16年底门店数超过600家），17Q1接单超预期；与华鹤集团成立门窗公司，开展定制门窗业务）和顾家家居（国内软体家居龙头，主打产品沙发受益于行业集中度提升；循序渐进拓展品类扩张，打造优势产品矩阵，配套产品品类2016年获得快速增长；尝试开拓大店模式，通过情景销售，大数据营销，在2020年前后向精品宜家模式转型。订单持续高增长，有望超市场预期）。
2）造纸：重点推荐兼具内生增长和涨价弹性的' 晨鸣纸业(' 000488,' 股吧)（16和17年净利20.64亿和26.5亿）、' 山鹰纸业(' 600567,' 股吧)（中长期看好公司强劲的内生增长能力和行业集中度提升。公司350wt箱板瓦楞产能和10亿m2包装产能，16-18年预计净利CAGR为95%，一季报有望超预期），' 太阳纸业(' 002078,' 股吧)（17年80万吨包装纸产能贡献业绩增量，铜版纸和溶解浆盈利提升值得期待；18年20万吨特种纸/老挝溶解浆/80万吨箱板纸持续落地，预计17-18年净利分别为15亿元和18亿元）。逢低布局主业盈利恢复和转型预期兼具、具有一定成长股属性的' 齐峰新材(' 002521,' 股吧)（大股东定增底价9.12元/股，一季报预告业绩触底回升）。
3）包装印刷：包装主业复苏以及第二主业外延并购陆续落地，当前估值有安全边际，可以左侧逐步布局。看好裕同科技（技术领先的消费电子纸包装供应商，跟随下游北美大客户业绩有望超预期，横向拓展多领域客户，纵向一体化服务提升附加值，通过互联网模式积极拓展长尾市场，预计公司2017/2018年EPS分别为2.80/3.50元，PE为25/20倍）、' 东风股份(' 601515,' 股吧)（主业复苏+外延增厚+大消费推进，预计公司2017/2018年EPS分别为0.67/0.87元，PE为18/14倍）、' 劲嘉股份(' 002191,' 股吧)（定增过会，等待批文；17年烟标行业内生增长恢复，外延整合，社包领域积极外延开拓，大健康持续推进，预计公司2017/2018年EPS分别为0.55/0.64元，PE为19/16倍）、' 东港股份(' 002117,' 股吧)（控制权变更推进，电子发票、电子彩票，档案存储等业务有序推进）。
4）国企改革：关注：' 岳阳林纸(' 600963,' 股吧)（短期业绩弹性：全部来自于造纸主业提价带来的业绩弹性；随着后续定增落地（已拿到批文），园林PPP业务也将释放巨大的业绩弹性。长期：
国企改革预期，实际控制人中国诚通集团）。飞亚达（短期业绩弹性：高端' 可选消费终端改善趋势明显，我们预计收入增长在10%左右，因较高的经营杠杆，盈利体现出更大弹性。
长期：中航系改革受益
电气设备：巨头合作推动燃料电池发展 荐2股
事件：
4月5日，燃料电池系统集成商普拉格能源（PLUG）发布' 公告，公司于2017年4月4日与亚马逊（AMZN）达成交易协议，亚马逊获得购买公司不超过23%股权的权利，购买权生效的条件是亚马逊在协议期内对公司的采购金额达到6亿美金。亚马逊目前是全球最大的零售商，将在其全球11个运营中心布置燃料电池叉车。
投资分析：
巨头推动燃料电池应用，系统集成商盈利有望大幅提升。燃料电池作为叉车电源具有电能补给快，更清洁，动力稳定性更好的优势，伴随成本不断下降，应用有望成为趋势。国外零售商乐意与有成功经验的系统集成商合作，在仓储中心用的叉车上搭配燃料电池。全球做燃料电池系统集成的企业并不多，普拉格是杰出代表，历史客户包括耐克与沃尔玛，亚马逊选择与普拉格顺理成章。此次交易协议体现了亚马逊对燃料电池应用的积极态度，获取认购权证的动作也体现了对普拉格未来盈利能力的信心。根据协议，我们预计2017年亚马逊采购金额有望达到7000万美金，2018年有望翻倍，2016年普拉格营收8592.8万美元，未来新签订单弹性可观。
国内燃料电池元年到来，千台落地彰显国产化崛起。燃料电池是我' target='_blank' >国新能源汽车“三横三纵”发展路线的重要分支，作为最清洁且无里程焦虑的应有限情况看做是移动能源领域的“终极方案”。目前全球燃料电池发展较领先的是日本与欧美，但规模有限情况下成本下降较慢，我们认为未来真正引领燃料电池产业化的将是中国。政策层面《能源技术革命重点创新行动路线图》、《中国制造2025》等最新文件都将燃料电池行业作为重点支持产业，补贴层面《关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》明确表示燃料电池汽车不退坡，需求层面公交车与物流车示范运营逐渐放量，根据公开信息整理，东风、福田、宇通等整车企业订单充足，我们预计2017年国内有望实现上千台燃料电池汽车落地，国产化崛起正在发生。
投资建议：
紧盯优质电堆国产化，重视核心零部件自主供应商。与往年燃料电池海外映射偏主题不同，国内此次核心标的两个：' 大洋电机(' 002249,' 股吧)（参股巴拉德9.9%股权，电堆国产化唯一标的，近日签署模块组装框架协议，后续更多合作落地催化）、' 富瑞特装(' 300228,' 股吧)（目前已能生产70MPA储氢罐，16年底与普拉格及国内某专用车厂签订合作协议，3年内推广13500辆燃料电池专用车，17年500辆）。
重视电堆龙头巴拉德，今年是业绩拐点。我们提示不要忽视电堆龙头巴拉德动力系统，亚马逊的订单将向其穿透。巴拉德在14年底之前是普拉格的独家电堆供应商，之后排他性协议取消，但巴拉德依然是供货核心（产品质量决定）。因此我们认为后续普拉格订单落地之后，巴拉德也会见到相应的电堆订单。另外，巴拉德17年在中国发展势头迅猛，结合与大洋电机以及国鸿氢能的合作，电堆国内销售放量叠加国产化合作加速，17年巴拉德扭亏为盈值得期待。
煤炭石油：预计焦煤股大幅上涨 荐4股
本期投资提示：
澳洲在上周遭到强烈气旋“黛比”袭击后，现已造成焦煤供应出现紧缺的局面。周五，澳洲焦煤价格涨幅达到34%，报283.10美元/吨，创去年12月9日来新高。本周累计涨86%，创四年最大单周涨幅，预计澳洲煤矿恢复生产，铁路恢复运输，预计需要大概5周左右，加之传到至中国，预计将会影响国内焦煤供给两个月左右。而国内方面，当前钢铁吨钢净利较高，增产意愿强烈，因此预计4月份炼焦煤价格上涨动力强劲。动力煤方面，近期逐渐进入淡季，需求小幅下滑，动力煤价格逐步见顶；我们判断4月份动力煤价格季节性小幅回调，但是整体看全年动力煤中枢价格已经上移，所有动力煤各股' 盈利预测将迎来上修，且炼焦煤价格即将上涨，煤炭企业国企改革推进开始加快，我们首推一季报超预期且估值较低的' target='_blank' >陕西煤业，以及焦煤标' 西山煤电(' 000983,' 股吧)、' 冀中能源(' 000937,' 股吧)和业绩反转的' 平煤股份(' 601666,' 股吧)。
重要信息回顾：
动力煤价格逐步见顶，焦煤价格即将上涨：国内动力煤长协价格最终确定采用CCTD秦皇岛港5500大卡价格和环渤海动力煤价格指数一起作为动态调节参照价，按照当期价格测算2月份长协价格为565.5元/吨，环比上月下跌2.5元/吨。近期动力煤价格快速上涨，但伴随各大煤矿逐步恢复生产，市场供应端放开，动力煤价格预计逐步见顶，随着春季基建需求的拉动，焦煤价格预计近期将开始上涨。
美国空袭叙利亚，原油价格飙升：布伦特原油现货价格上涨2.22美元/桶至53.87美元/桶，涨幅4.30%。截至3月31日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值2.72，环比下跌0.07点，跌幅2.47%。国际油价与国内煤价比值2.27，环比下跌0.33点，跌幅12.84%。
大秦线检修影响凸显，港口调入量迅速下降：本周秦港煤炭日均调入量56.96万吨/日，降幅10.10%；日均调出量60.33万吨/日，增幅3.50%。本周秦港库存499吨，环比下降27万吨,降幅5.13%。本周广州港煤炭库存163.9万吨，环比上升28万吨，升幅20.87%。
本周秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共50艘，较上周减少16艘；预到船舶日均21艘，较上周增加2艘。受大秦线4月份春季检修影响，秦皇岛港煤炭调入量迅速下滑。于此同时调出量小幅上涨，导致港口库存下降明显。
六大电厂库存天数小幅上升：本周六大电厂日均耗煤环比下降4.18万吨至62.64万吨/日，环比跌幅6.26%。本周六大电厂库存环比上涨32.07万吨至981.49万吨，涨幅3.38%；存煤可用天数上涨1.46天至15.67天。进入4月份后，煤炭需求淡季特征开始显现，电厂日耗水平开始下滑，煤炭库存小幅上升，可用天数缓慢增加，电厂供煤紧张局面得到一定程度的缓解。
海运费价格结束疯涨局面，理性回调：本周国内主要航线平均海运费环比下降6.35元/吨，报收41.80元/吨，降幅13.19%。截至3月31日,澳洲-中国煤炭海运费（载重15万吨）环比跌幅6.30%，报收6.58美元/吨。海运费价格连续三周回调，累计跌幅14元/吨，大型船舶运费仍旧保持稳定，小型船舶前期海运费价格大幅上涨性价比劣势凸显，因此价格回调幅度较大。
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