中金放言继续重仓200元以上白酒龙头顺水鱼财经

白酒板块经过4月初小幅调整后，近期再次大涨。

行业消费升级明确向高端集中、向全国和区域龙头集中，维持未来10年200元以上白酒销量10倍以上的判断。名酒品牌的产品结构和区域结构均在改善，建议投资者继续重仓200元以上白酒龙头，享受中国白酒消费升级带来的投资盛宴。

评论

消费升级依旧强劲，维持200元以上白酒销量未来10年至少增长10倍的判断，将达到100万吨。乐观假设10年后一线高端白酒销量25万吨，那么200~600元次高端实际增长仍有15倍，其中2017年收入增速达到35%。

一线高端白酒持续供不应求，淡季不淡，' 茅台(' 600519,' 股吧)提价带动一线酒价格提升。1）以茅台为代表的高端一线白酒供给持续不足，无法满足市场的强劲需求，进入淡季茅台一批价仍达到1200~1250元。未来三年高端增量供给主要来自茅台，而茅台10~13%的供给增速无法满足市场的需求。2）预期2018年茅台提价22%至1000元，终端价格达到1500元左右，带动其他一线白酒价格继续提升。

次高端全国化强势推进，价格带逐步扩张至500~700元。次高端龙头对渠道的覆盖率普遍不足20%，正在全国市场大招商，并通过组建经验营销团队和深度终端布局实现全国化扩张。一线高端白酒价格的不断提升，也打开了次高端品牌布局更高价位的空间。

风险

一季度收入增速不达预期，板块将面临短期调整压力。

作者：' 中金公司分析师邢庭志、袁霏阳