机构推荐：周二具备布局8大潜力金股顺水鱼财经

' 好想你(' 002582,' 股吧)：关注收入增速环比改善及盈利回升 增持评级

申万宏源

投资要点：

事件:公司公布16年利润3927万，同比增长1315%，超出我们此前预测的2400万，EPS为0.15元（摊薄后）。单四季度收入11.2亿，同比增长327%，净利润2446万，同比增长186%。利润分配方案每10派0.7元（含税），10转10。17年一季度营收13亿，同比增长368%，净利润5952万，同比增长231%，符合此前' 业绩快报区间，EPS为0.23元。公司预计上半年利润增长280-330%，净利润5533-6261万。

投资建议及' 盈利预测：考虑到今年线上渠道竞争需要费用的持续投入，出于谨慎原则，略下调17-18年盈利预测，预测17-18年EPS为0.45、0.59（前次为0.54、0.72），增加19年盈利预测，预测19年EPS为0.73，对应17-19年PE为59x、45x、36x，公司股价自前期高点回调超30%，目前市值68亿，对应17-18年PS为1.6x、1.3x、1.1x，从PS角度已具备一定吸引力及安全边际，但PE偏高，因此下调评级到增持，重点关注公司收入增速环比回升及盈利能力改善。

预测公司17-19年净利润1.2亿、1.5亿、1.9亿（预计好想你本部17-18年净利润分别为0.3、0.4亿；百草味17-18年净利润为0.9和1.1亿）。百草味方面，公司仍处于线上休闲零食高增长行业，过去三只松鼠、百草味等依靠坚果爆款迅速做大，未来主要靠品类扩张、多渠道拓展打造新增长点，百草味的经营理念也逐步由过去简单的冲规模变成做品牌、做差异化、提高产品附加值，去年底推出枣夹核“抱抱果”，全网销量第一，取得良好效果，17年随着收入体量进一步扩大，规模和品牌效应将带动净利率稳步提升。好想你方面，16年是近年来的' 业绩低点，一是销售模式大幅调整，商超渠道收入下滑；二是新厂房搬迁投入使用，折旧及利息费用大幅增加，但16年8月以来公司与外部团队合作经营商超渠道已有环比改善，与百草味合作也会带来产品和产能的协同，增发完成绑定高管及员工利益，未来公司经营效率及盈利能力有望回升。

百草味收入利润保持较快增长好想你收入下降利润企稳提升。公司16年9月并表百草味，收入方面，16年营收20.7亿，百草味贡献11.3亿（入仓即线上B2B渠道3.53亿，占百草味收入的31%），好想你收入同比下降15.5%。好想你方面，枣产品营收9.5亿，同比下降9.5%，其中，原枣类营收4.7亿，同比下降31%，休闲类营收4.3亿，同比增长34%。百草味方面，坚果蜜饯营收10.7亿，占比最高的坚果系列营收4.8亿，占比23%。

' 国药一致(' 000028,' 股吧)：全国化整合空间巨大 买入评级

申万宏源

投资要点：

2016年收入增长9.07%，扣非净利润增长16.66%。2016年实现收入412.48亿，增长9.07%，归母净利润11.87亿，增长27.92%，扣非净利润8.34亿，增长16.66%，EPS2.77元，符合我们此前预期。四季度单季实现收入198.27亿，增长9.30%，归母净利润4.64亿，增长31.19%，扣非净利润2.56亿，增长61.34%。同时公布利润分配方案，拟每10股派现3.3元，利润增长来源于出售苏州致君股权以及新合并国大药房等共松弛（2.6亿）。

打造国药集团零售平台，全国化整合空间巨大。本次整合后的国药一致定位于两广地区分销平台和全国化的零售平台，依托于集团在各地的零售分销网络，未来仍有持续整合空间。从目前的经营情况看，2016年国大药房并表利润1.65亿，大幅高于9847万的业绩承诺。门店总数达到3502家，覆盖18省市，我们认为公司后续无论是内部管理提效还是集团资产整合方面均有较大空间。

经营现金流提升40.51%，毛利率提升3.38个百分点。2016年公司毛利率11.15%，提升3.38个百分点。期间费用率7.66%，提升3.49个百分点，其中销售费用率5.33%，提升3.28个百分点，管理费用率2.08%，提升0.32个百分点，财务费用率0.25%，下降0.1个百分点，每股经营性现金流3.44元，提升40.51%。公司整体运营情况良好，国大药房整合带动整体毛利率持续提升。

考虑国大药房未来在医药分业背景下的巨大发展潜力，维持买入评级。我们认为国药一致作为' 中国医药(' 600056,' 股吧)集团全国医药零售平台、广东广西分销唯一平台，分享中国医药集团化药资产整合红利，在不考虑国大药房全国并购整合带来超预期盈利增量下，国药一致现有存量业务将实现超过15%的复合增长。中国医药集团未来着力将国大药房打造成第二个“国药控股”，国药控股依靠全国范围大规模兼并收购不断做大做强，我们上调2017-2018年预测EPS3.21元（原2.79元）、3.73元（原3.21元），首次给予2019年预测EPS4.33元，增长16%、16%、16%，对应估值分别为24倍、21倍、18倍，维持买入评级。

' 恒瑞医药(' 600276,' 股吧)：经营业绩稳健增长 买入评级

申万宏源

投资要点：

2017Q1营业收入增18.76%，业绩保持稳健增长。公司' 公告2017年一季报：2017Q1年公司实现收入31.69亿，较2016年同期增长18.76%，实现归母净利润8.12亿，同比增长18.63%，扣非净利润8.05亿，同比增长17.43%，EPS0.35元，公司业绩保持稳健增长，基本符合我们的预期。

各产品线齐头并进，制剂出口业务持续推进。公司产品结构丰富，肿瘤、造影剂、麻醉等多个治疗领域均保持国内领先地位，重点产品销量强劲带动公司业绩稳健增长，创新药阿帕替尼仍处于快速放量期，未来有望通过谈判进入医保目录，打开向上销售空间，预计盐酸右美托咪定、碘克沙醇注射液等重点品种仍保持高增长；制剂出口方面，公司海外布局充分，现有产品如环磷酰胺及七氟烷等产品目前销售情况良好，环磷酰胺实现稳步增长市占率不断提升。公司研发实力强劲，在研产品线丰富，2016年全年取得创新药临床批件7个、仿制药临床批件36个,仿制药制剂生产批件2个，截止2017年4月份，公司已有7个品种进入优先审评通道，审批加速，公司重磅产品PD-1已进入Ⅲ期临床，为国内首家。

2017年初，公司连续获得阿曲库铵及多西他赛ANDA批件，同时，公司积极推进创新药国际化，近期，SHR8554注射液获FDA批准临床试验，未来制剂出口产品将不断丰富，为公司提供新的盈利增长点。

经营现金流提升6.54%，毛利率提升1.15个百分点。2017Q1年公司毛利率86.80%，提升1.15个百分点。期间费用率54.94%，提升1.53个百分点，其中销售费用率35.84%，下降0.68个百分点，管理费用率19.71%，提升1.33个百分点，财务费用率-0.61%，提升0.87个百分点，每股经营性现金流0.26元，提升6.54%。总体来看，公司现金流稳健，财务状况良好。

国内化药龙头企业，“创新+制剂出口”稀缺标的，维持买入评级。公司作为国内化药龙头企业，产品梯队完善，研发及销售能力强大，同时，公司不断推进制剂出口业务，随着公司多个创新药及仿制药在国内外上市，“创新+制剂出口”双轮驱动，公司有望在高基数基础上实现持续稳健增长，经营业绩持续向好，我们维持公司2017-2018年EPS1.33、1.62、1.96元，同比增长21%、22%、21%，对应PE分别为42倍、34倍、29倍，公司产品梯队丰富，为“创新+制剂出口”稀缺标的，维持买入评级。

' 巨化股份(' 600160,' 股吧)：盈利能力回升 增持评级

西南证券

事件：公司发布2016年报，报告期内实现营业收入101亿元，同比增加6.2%；实现归母净利润1.5亿元，同比减少6.5%。公司预计2017年Q1实现归母净利润2900-4000万元，同比增长29.4%-78.4%。同时，公司向全体股东按每10股派现金1.5元（含税）。

毛利率持续改善，四季度盈利能力回升。报告期内，公司制冷剂、石化材料、食品包装材料和电子化学材料等业务表现亮眼，分别贡献毛利增量13799万元、1916万元、4488万元和2280万元。制冷剂销量大幅增长21.9%至25.5万吨，石化材料销量同比增长18.8%至19.6万吨，食品包装材料销量同比增长28%至10.4万吨，而六氟磷酸锂产品和高端电子酸销量增加优化电子化学材料产品结构，共同带动相关业务表现向好。且因报告期内工业盐、电石、甲醇、萤石粉等原材料价格下降影响，公司毛利率提升1.14个百分点至11.4%。16年Q4公司实现营业收入27.3亿元，同比增长5.3%，实现归属上市公司股东的净利润8056万元，同比增长252.5%，扭转业绩下行趋势。

制冷剂产品价格有望持续上涨。制冷剂自16年11月份开始上涨，R22上涨幅度超过70%，目前上涨动力仍然强劲。17年Q1空调销量大增32.9%，下游需求大幅回暖，Q2更是制冷剂需求旺季，且受环保因素影响，制冷剂生产企业开工负荷难以提升，同时无水氢氟酸、三氯甲烷等制冷剂原材料价格上涨，价格仍处于上行通道。公司拥有R22产能10万吨，R134a产能6万吨，R32产能1.9万吨，R125产能4万吨，是国内制冷剂行业龙头。按公司新单成交价格，R22约为1.55万元/吨，较17年年初上涨59.8%，R134a价格3万元/吨，较年初上涨53.8%，R32价格2.3万元/吨，较年初上涨103.5%，R125价格5.2万元年/吨，年内价格上涨154.9%，R410a价格4万元/吨，较年初上涨150%，业绩弹性巨大。

盈利预测与投资建议。由于制冷剂价格大幅回暖，预计公司17-19年EPS分别为0.25元、0.28元和0.31元，对应的动态PE分别为50倍、44倍和39倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：制冷剂价格不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。

' 万和电气(' 002543,' 股吧)：未来业绩高增长可期 增持评级

' 太平洋(' 601099,' 股吧)证券

事件：公司公布2016年年报和2017一季报,公司2016年全年营收49.60亿元，同比增长18.30%，归母净利润4.31亿元，同比增长35.12%，实现EPS0.98元；2017年1Q营收14.51亿元，同比增长12.07%，归母净利润1.26亿元，同比增长18.21%。

点评：

狠抓营销建设，主营业务表现抢眼：报告期内，公司继续探索线下共享线上发展红利的创新模式，深化与连锁的合作关系，全国KA零售总增长超过20%，实现了线下产品与经销商打通的O2O模式，电子商务销售实现5.68亿元，同比增长40.04%。公司2016年全年和2017年1Q归母净利润同比增长分别为35.12%、18.21%，业绩保持高速增长，在公司加大市场开拓力度和有效控制成本费用的措施下，预计2017年1H的归母净利润增长5.00%~40.00%，继续保持高增长态势。

受益政策利好，未来业绩高增长可期：2016年，国家在18个省份实施了“煤改气”和“煤改电”措施，公司的燃气热水器、热泵热水器、燃气壁挂炉等产品有望呈现高速增长，以北京为例，今年计划投资85亿元，启动史上最大规模的“煤改气”工程，项目数量达351个，为近几年工程量的5倍以上。2017年，公司的杏坛生产基地全面投产，燃气壁挂炉产能将得到全面释放，借助“煤改气”政策的巨大政策利好，燃气壁挂炉的销售推动公司业绩显著提升。

给予“增持”评级：预计2017年归属于上市公司股东的净利润为5.04亿元，每股收益为1.14元，目前股价对应的动态市盈率为18.69倍。首次给予“增持”评级。

风险提示：

原材料价格上涨；行业景气度下滑。

' 科华生物(' 002022,' 股吧)：逐步走出业绩低谷 谨慎推荐评级

广证恒生

事件：

4月20日，公司发布2016年年度报告：实现营业收入13.97亿元，同比增长20.84%；归母净利润2.32亿元，同比增长10.34%；扣除非经常性损益净利润2.16亿元，同比增长17.56%，基本每股收益0.45元，同比增长8.89%。利润分配预案为向全体股东以每10股派发现金人民币1.35元(含税)。

点评：

2016年逐步走出业绩低谷，血筛业务增长亮眼2016年公司实现整体业务收入13.97亿元，同比增长20.84%，扣除2015年转让科华检验股权收益2072万元及所得税影响后归母净利润同比增长22.38%，收入和利润端的恢复性增长显示公司正逐步走出业绩低谷。分业务来看：试剂收入6.91亿元，占比49.45%，同比增长35.99%，毛利率64.99%，同比下滑4.44pp，主要系TGS产品毛利率较低，并表后导致海外收入毛利率同比下滑23.06%；试剂收入中，自产试剂5.8亿元，其中生化占比接近50%，同比增长13.8%，高于行业8-10%的平均水平；酶免占比约30%，同比增长约8%；分子占比约20%，同比增长82.29%，主要系血筛去年完成全国招标，实现收入约8000万，同比增长150%，增长亮眼，目前已经覆盖全国17个省市70余家终端客户，其中包含11家省市级血液中心，2017年有望全面上量；公司的仪器收入7.06亿，占比50.55%，同比增长10.12%，其中自产仪器的销售收入约1亿元，主要是生化仪器。

2017年“出口业务恢复+代理' 西班牙BioFlash”有望贡献业绩弹性公司的HIV金标产品于2017年初通过WHO资格预审，目前正积极与终端进行接洽，出口业务有望年内恢复，由于该产品系由WHO组织发展中国家集中采购，不产生额外的销售费用，净利率与毛利率接近（超50%），预计将明显增厚公司业绩。另外，公司代理的西班牙沃芬集团BioFlash台式全自动化学发光仪器设计精密小巧，使用方便，可提供TORCH（该检测领域国际化学发光巨头暂未布局）和多种传染病检测有效满足客户个性化需求，售价20多万/台，目前已完成国内注册，正着手相关的市场推广工作，有望抢占三级医院和专科医院等高端市场。

加大研发投入，“内生+外延”并举2016年公司持续加强对新产品的研发投入，研发投入7,025万元，占当年度营业收入超过5%，共获得39个产品注册证书，包括29项试剂新产品证书、4项试剂变更注册证书、1项仪器新产品证书和5项仪器变更注册证书，产品线的丰富完善将进一步带动业绩持续成长。同时，公司将继续实施外延扩张战略，借助方源资本的资源优势嫁接全球资源，迅速切入体外诊断细分领域并进行产业布局，内外并举，实现跨越式发展，新业务拓展值得期待。

盈利预测与估值：根据公司业务情况，我们测算公司17-19年EPS分别为0.55/0.67/0.79元，对应35/29/25倍PE。考虑到公司业绩逐步恢复，化学发光产品线逐渐丰富，且外延预期强烈，17年给予38倍PE，目标价20.9元，谨慎推荐。

风险提示：营销与产品推广不达预期；产品研发不达预期。

' 好莱客(' 603898,' 股吧)：展翅欲飞 买入评级

安信证券

好莱客17年一季报：17Q1营业收入2.6亿元，同比增长35.2%，归母净利润2566.6万元，同比增长86.1%，扣非后增长63.5%，EPS0.09元。

改变看得见：一季度公司收入增长35.2%，其中客单价增长贡献15-20%，订单量增长贡献约15%。Q1增速较16Q4略有降低，主要受春节较早因素影响；较去年同期上升13个百分点，初步验证我们对公司17年增长进入加速期的前瞻判断。利润端增长86%，扣非后增长63.5%，高于收入端，除低基数影响外，部分受益于：1）公司通过高新技术企业重新认定，按15%税率计提所得税，而去年同期所得税按25%税率计提；2）投资收益及营业外收入增加。报告期内，公司理财产品赎回较多，确认投资收益净收益449.3万元，同比增加257万元；营业外收入214万元，同比增加206万元，主要为公司收到政府补助199万元。剔除上述影响，我们测算公司一季度净利润增长约基本与收入持平。

毛利有所提升，费用控制良好：虽然16年原材料成本累计上涨10%，但公司通过自动化/智能化升级，提高板材利用率，对冲成本端影响，加上规模优势，公司毛利率同比提升1.5pct，达到38.3%。一季度公司期间费用率同比增加1.6pct，其中管理费用率上涨1.2pct，主要因为报告期内新增股权激励费用所致；报告期内公司加大营销宣传力度，销售费用率上涨0.4pct。报告期内公司经营性现金流为-8032万元，同比下滑，主要因为公司为控制板材成本上涨对公司的影响，增加原材料库存。

' 云南白药(' 000538,' 股吧)：期间费用控制较好 买入评级

西南证券

事件：公司2016年营业收入、扣非净利润分别约为224亿元、27亿元，同比增长分别约为8.1%、3.2%；2016Q4营业收入、扣非净利润分别约为61.2亿元、5.6亿元，同比增长分别约为1.2%、-10.9%。

全年业绩再创新高，期间费用控制较好。2016年营业收入约为224亿元，同比增长约8.1%；其中工业、商业分别约为91亿元、133亿元，增速分别约为-1.1%、15.2%。如从事业部角度看（未考虑内部抵消），省医药公司收入约为135亿元，同比增长约为10%，在商业领域继续强化省内县级以上医院市场份额占比，在两票制政策背景下将保持增长；健康产品事业部约为37亿元，同比增长约为12%，其中云南白药牙膏市场占有率约为16.5%，同比上升约1个百分点，可见其增长势头良好；中药资源事业部约为9.4亿元，同比增长约为45%，由于基数低且受益于三七价格上涨出现收入高增长；药品事业部约为49亿元，同比下滑约3.5%，我们认为其中普药增速仍高于行业水平，白药系列短期压力较大，但我们认为在提价因素逐渐体现后将迎来增长。2016年扣非净利润约为27亿元，同比增长约3.2%，低于收入增速约5个百分点，具体分析如下：1）主营毛利率约为29.9%，同比下降约0.7个百分点。原因为毛利率较低的商业收入占比提升导致出现主营毛利率出现下滑，也是净利润增速低于收入增速的主要原因；2）期间费用率约为15.2%，同比下降约0.3个百分点。其中销售费用约为28.4亿元（+4.8%），细项中市场维护费约为7.7亿元（-21%），我们判断这与公司进行渠道清理有关，预计新一轮的费用投入将迎来业绩增长；管理费用约为4.8亿元，整体控制较好。2016Q4营业收入、扣非净利润分别约为61.2亿元、5.6亿元，同比增长分别约为1.2%、-10.9%。从' 数据来看整体低于预期，如结合控股股东白药控股的混合所有制改革，以及渠道整合等来综合考虑，我们认为公司基本面将持续恢复仍看好2017年业绩增长。

混改标杆企业，品牌中药龙头。1）控股股东白药控股已完成董监高选举，混改已经完成落地且速度超市场预期。继续看好本次混改或将带来的员工激励市场化（不参公已经是很大突破）、公司整体效率提升以及规模扩张；' 新华都(' 002264,' 股吧)通过增资254亿元获得白药控股50%股权，且六年内不转让给公司预留了充分的发展时间；此外本次战略伙伴增资引入资金也有助于实现规模扩张，发展增量业务；2）品牌中药龙头企业，大健康布局行业领先。a、短期渠道整合导致中央药品收入低于预期，但长期仍看好药品事业部增长稳定，白药市场' 竞争优势明显使得其细分领域市占率较高，且在普药领域如气血康市场推广力度加大也使得其收入增速加快；b、受2016年三七市场价格回升影响，中药资源事业部业绩实现快速增长，该事业部特色明显且已经多点布局种植基地，预计将成为公司未来新的盈利增长点；c、大健康业务增长稳定，本次新华都参与混改，强强联合或推动大健康业务新增长。

盈利预测与估值。预计2017-2019年的每股收益为3.18元、3.63元、4.15元，对应市盈率为28倍、25倍、22倍。公司整体业绩稳定，随着商业、中药材、药品及大健康完整布局的形成，且集团层面混改落地使得其前景值得期待，具有提价、业绩增长、激励、外延等多个催化剂，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格上涨风险，产品销售或不达预期。