机构解析：周四热点板块及个股探秘（附股）顺水鱼财经

1、非银行' 金融行业周报：大' 券商估值较低 ' 保险具配置价值

券商板块整体估值较低,目前五家大型综合性券商平均市净率为1.48倍,处在估值底部区域,具有长期投资价值。保险行业监管环境仍以规范、整顿为主,部分中小公司在投资新规下,有调整' 股票 配置的压力;大型公司相对' 竞争优势更加突出,保障型、期交业务增长良好,价值成长稳定,且负债成本压力相对较小。

中银证券观点

证券:目前五家大型综合性券商平均市净率为1.48倍,处在估值底部区域,具有长期投资价值。我们从中长期的角度看好直接融资比例提升和居民大类资产配置结构调整进程中劵商的发展空间。大券商建议继续关注综合实力、战略前瞻性都比较强的' 华泰证券(' 601688,' 股吧)和' 中信证券(' 600030,' 股吧);中小券商中,新理益入主之后业务扩容加速的' 长江证券(' 000783,' 股吧),推动员工持股计划的' 国元证券(' 000728,' 股吧);受益于' target='_blank' >东莞证券IPO推进的' 锦龙股份(' 000712,' 股吧)。

保险:1、凭借价值稳定增长,目前估值处于较低水平、具有配置价值。2、2017年2月,全行业实现原保费收入11,902.81亿元,同比增长31.27%;其中,产险公司原保费收入1,654.40亿元、同比增长10.35%,寿险公司原保费收入10,248.40亿元、同比增长35.41%,万能和投连产品保费出现大幅负增长;股票 和证券投资基金占比12.97%,较上年末下降0.31个百分点,占比较1月有小幅回升。3、目前行业监管环境仍以规范、整顿为主,部分中小公司在投资新规下,有调整股票 配置的压力;大型公司相对竞争优势更加突出,保障型、期交业务增长良好,价值成长稳定,且负债成本压力相对较小。4、' 中国平安凭借综合金融、' 互联网金融的整体优势,以及保险业务的稳健发展,' 业绩稳定,建议重点关注;' 中国人寿金融业务布局日益完善,同样建议关注。

多元金融:近期高层多次提及坚持“' 大众创业、万众创新”战略,支持创业投资,对' 创投行业构成长期利好,建议重点关注九鼎投资等标的。同时建议继续关注' 信托、AMC板块和' 国企改革概念。重点推荐' 个股包括爱建集团(均瑶集团40亿现金入股,有实力和动力将爱建发展成为大型民营金控集团,未来有持续资本运作预期;信托、租赁主业补充资本金后有望加速增长,内涵式增速每年20%左右;估值仍处在相对低位,市值相对较小,上涨空间巨大)、' 经纬纺机(估值低,上涨空间较大,' target='_blank' >中融信托并表进程有望加速)等。（' target='_blank' >中银国际罗惠洲 鲍淼）

2、医药周报：公立医院综合改革全面推开 继续关注低估值中药和商业标的

结合市场整体走势和医改政策扰动,我们建议继续关注业绩稳健,估值合理,受控费影响较小的品牌中药和医药商业相关标的,如' 东阿阿胶(' 000423,' 股吧)(000423)、' 天士力(' 600535,' 股吧)(600535)、' 华润三九(' 000999,' 股吧)(000999)、' 云南白药(' 000538,' 股吧)(000538)、' 上海医药(' 601607,' 股吧)(601607)和' 国药股份(' 600511,' 股吧)(600511)等。

重点推荐标的' 益佰制药(' 600594,' 股吧)(600594),核心逻辑是公司以制药工业为支撑,转型医疗服务领域,多个独家产品进入医保目录,促使二线品种逐步放量,药品业务有望持续稳定增长,公司加快对医疗服务项目落地,肿瘤生态圈业务布局加速推进。

在一致性评价持续推进,医药产业升级的大背景,继续看好优质创新药和仿制药标的,如' 恒瑞医药(' 600276,' 股吧)(600276)、' 丽珠集团(' 000513,' 股吧)(000513)和' 翰宇药业(' 300199,' 股吧)(300199)等。

次' 新股方面,我们建议关注塞力斯(603716),在分级诊断逐步落地的大背景下,IVD集约化销售在基层医疗机构具有较大的市场空间,公司资金、整合优势突出,且逐步加快空白市场开拓。

国企改革方面,推荐存在资产注入预期的' 英特集团(' 000411,' 股吧)(000411)、' 新华医疗(' 600587,' 股吧)(600587),大股东股权交易完成的' 太龙药业(' 600222,' 股吧)(600222),已实施员工持股的' 山东药玻(' 600529,' 股吧)(600529),软硬件基础良好的' 华北制药(' 600812,' 股吧)(600812)、商业龙头企业上海医药(601607)。

重点推荐标的:恒瑞医药(600276)、丽珠集团(000513)、' 信立泰(' 002294,' 股吧)(002294)、' 华海药业(' 600521,' 股吧)(600521)、翰宇药业(300199)、华润三九(000999)、上海医药(601607)、山东药玻(600529)、天士力(600535)、益佰制药(600594)和华北制药(600812)。

风险提示:政策不达预期、市场估值风险。（' target='_blank' >长城证券赵浩然）

3、电子元器件行业：关注国产设备材料投资小米6发布预示国内厂商的战略动向

投资要点

存储价格有调整预期,国内市场关注半导体设备材料:从201 6年下半年开始价格持续高歌猛进的存储器市场在4月开始逐步显出了调整的迹象,IC Insights和Gartner分别对DRAM和NAND Flash的价格调整预期给出了提示,经过前期补库存过程后市场的库存规模已经获得提升短期内有调整为正常的周期性变动,而行业市场的需求依然可靠,产能扩张有序,中期市场供需稳健。国内半导体方面,半导体设备及材料投资获得关注,包括' target='_blank' >沈阳半导体薄膜设备基地投产以及上海集成电路装备材料基金获批的消息相继披露,作为国产化战略的步骤之一,半导体上游的设备材料投资也是势在必行的项目。

小米6发布引起市场关注,苹果手机芯片进入备货阶段:小米的新一代旗舰机型小米6于4月19日正式发布,外观件方面外观为不锈钢中框+双四曲面玻璃,尊享版采用陶瓷后盖,摄像头采用1 200万像素的变焦双摄像头配置,标配内存6GB,采用无孔式指纹识别、取消3.5mm耳机孔、无机械Home键,防水设计,定价为2499元,从上述的特性我们可以看到国内厂商在产品方面采用新技术和新功能来赢得市场竞争的态度已经走在了较为前沿的水平,而定价方面的提升则预示着国内厂商已经不再满足于低价竞争策略,向中高端产品拓展。海外市场方面,作为苹果的核心供应商之一的台积电对于苹果新一代iPhone产品的芯片订单预期仍然较高,显示苹果进入实质性备货阶段后依然对新产品信心十足。

投资建议:上周我们调低了行业整体的投资评级为同步大市,本周继续维持该评级,随着资本市场投资者的交流活动,而行业则逐步进入相对淡季,因此主题投资将会成为主要方向,因此我们建议在市场整体风险偏好不高的情况下保持谨慎。个股推荐方面本周继续上周建议,半导体产业继续推荐包括封测行业' 华天科技(' 002185,' 股吧)( 002185)、' 深科技(' 000021,' 股吧)(000021)以及' 通富微电(' 002156,' 股吧)( 002156)。智能终端市场的应用型创新依然在外观件方面,双面玻璃有望逐步提升在终端中的渗透率,陶瓷外观件在功能性和美观性方面具备竞争优势,因此推荐' 蓝思科技(' 300433,' 股吧)( 300433)和' 三环集团(' 300408,' 股吧)(300408)。

风险提示:宏观经济因素影响产业的终端需求变化:消费习惯变化驱动终端产品市场需求变动;技术进步及创新对传统产业格局产生不确定变化;（华金证券 蔡景彦）

4、食品饮料行业周报：白酒有望维持高景气度 关注年报超预期个股投资机会

本周行业观点:

(1)白酒有望维持高景气度,2017年建议关注两类白酒企业。上周,市场' 茅台(' 600519,' 股吧)一批价维持在1250-1280元附近,很多地区茅台都处于缺货状态;' 五粮液(' 000858,' 股吧)一批价格在780元附近。今年春季糖酒会从关注度和参与度来看要显著高于去年,各大上市公司对于行业未来发展的信心也明显提升。虽然目前白酒板块整体估值已经不低,但是考虑市场风格和其未来增长速度我们认为,2017年部分公司然有投资机会,我们建议投资者关注两类标的。第一,高端白酒里建议关注茅台、五粮液和' 泸州老窖(' 000568,' 股吧);第二,次高端白酒建议关注' 沱牌舍得(' 600702,' 股吧)和水井坊。

(2)包材成本上涨明显,关注调味品行业提价机会。受包材价格和运输费用上涨影响,近期许多调味品公司都通过涨价来转移成本压力。2016年6月,' 恒顺醋业(' 600305,' 股吧)宣布提高19个单品价格,平均幅度9%;2016年12月,海天宣布提高旗下大部分产品(包括酱油、耗油和调味酱等)的出厂价与零售终端价,提价幅度约8%;2017年2月,' 涪陵榨菜(' 002507,' 股吧)发布' 公告称,公司上调80g和88g榨菜' 主力9个单品到岸价格,提价幅度为15%-17%不等。建议关注' 中炬高新(' 600872,' 股吧)(600872),公司上周已经宣布提高旗下调味品出厂价5%-6%,毛利率有望有所提升,同时前海入驻后公司机制有望更加灵活,公司盈利能力有望逐渐提升。

维持食品饮料行业“推荐”评级。2017年,随着行业基本面持续好转以及市场风险偏好降低,我们认为,食品饮料板块受关注度有望逐渐提升。建议重点关注业绩高增长和管理层变革的标的,给予行业“推荐”评级。（' 国海证券(' 000750,' 股吧)余春生）

5、轻工行业：文具行业潜力犹存 未来仍待书写

上下游产业链完整,市场空间大。文具行业具有成熟的产业链,上游为原材料供应商,中游为文具生产企业,下游为销售渠道;单个文具品种市场规模较小,但整个文具行业空间巨大,呈现“小产品,大市场”的特点。我国的文具行业市场规模约为1,500 亿元(约合215 亿美元),并保持较快增长速度。

多因素驱动,文具行业发展后劲十足。我国人均文具消费为105 元/年,而全球平均为240 元/年,多因素驱动下文具行业仍有较大发展潜力。事胎放开大幅增加消费群体;城镇和农村居民人均文教娱乐消费快速提升;国家财政性教育经费投入与全球和发达国家相比上升空间较大。

把握行业发展趋势,挖掘市场潜力。人力成本上升,内需市场成为主导,未来产业将向品牌制造企业集中;消费升级背景下,消费者对产品附加功能有了更高的要求,高端化成为趋势;终端文具店连锁化、线上销售和办公用品直销成为销售模式发展方向,其中直销市场规模将达550 亿元。

行业评级与相关上市公司标的。我国文具行业大而分散,未来产业集中预期强烈,消费升级直接利好品牌企业,新型营销模式的积极布局则将打开新的成长空间。因此我们给予文具行业“强于大市”投资评级,建议关注具有设计、研发、制造和渠道优势并积极布局新销售模式的综合性龙头企业。

相关上市公司标的包括' 晨光文具(' 603899,' 股吧)、' 齐心集团(' 002301,' 股吧)和' 广博股份(' 002103,' 股吧)。

风险提示:无纸化办公对文具行业的冲击;新营销模式推进不及预期。（平安证券 鄢祝兵 ' target='_blank' >陈建文）

6、通信行业周报：光纤光缆厂商获做强窗口期 共享经济推动物联网平台快速发展

投资建议

光纤光缆厂商获做强窗口前,供需偏紧、量价齐升维持行业高景气度。本周商务部决定继续对欧美非色散位移单模光纤实施反倾销措施,我们认为此次反倾销政策的延续,不仅延续了光纤供应偏紧的现状,更为为国内厂商由做大向做强转型提供了宝贵的发展环境和时间窗口。Verizon和康宁签订三年协议,从侧面反映了全球光纤光缆供应偏紧,国外光纤需求量的上升会增加对光棒的需求,目前国内光棒的自给率超过70%,但仍有部分缺口需海外光棒填补,因此国外光纤需求上升可能进一步加剧国内光纤光缆供应偏紧的现状。另一方面,具有自主光棒生产能力的企业在竞争中的优势会更加明显。国内此轮光纤光缆景气度的上升源自' 中国移动在2015年底开始发力固网建设,我们认为移动的固网用户规模在2016年超过联通后,下一步的主要目标是赶超电信,我们预计移动固网建设' target='_blank' >高峰至少会持续至2018年,行业景气度有望长期维持,建议投资者关注具备光棒-光纤-光缆-ODN一体化生产能力的' 亨通光电(' 600487,' 股吧)、' 中天科技(' 600522,' 股吧)。

共享单车迎爆发式增长,物联网连接数快速增长利好平台厂商。共享单车的时代开启于2016年,并于2017年开始爆发增长。根据Trustdata的报告,国内共享单车的活跃用户数的日充值笔数均呈现爆发增长的态势。而在大量投放的单车背后,通信模块和物联网平台是对车辆状态实施监测的保障。目前,部分摩拜单车正是通过Jasper平台来实现对单车的监控与日常管理。随着单车投放量的扩张,物联网平台接入数同样迎来快速增长,除了共享单车外,共享汽车、共享雨伞等其他共享经济模式不断渗透将会带动更多的物品接入物联网平台,推动平台厂商快速发展。我们认为近期' 宜通世纪(' 300310,' 股吧)股价调整主要是由于去年增发减持、市场博弈的结果,减持博弈结束后将带来投资机会,建议投资者关注宜通世纪。

全球安全形势趋紧推动专网升级,模转数 宽窄融合带动专网规模快速增长。4月份以来,' 俄罗斯、瑞典和' 埃及等三国接连发生恐怖袭击事件,造成逾百人伤亡,恐怖袭击事件的发生表明全球的反恐能力仍有很大提升空间。专网系统的升级使得各国政府能够快速、及时地对可能发生的恐怖袭击事件作出响应。从技术上来看,模拟向数字转化以及宽窄带融合两大趋势共同驱动专网市场的快速发展。建议投资者关注全球化战略明确、全产业链布局的专网通信领域的龙头' 海能达(' 002583,' 股吧)。

风险提示:光纤光缆需求不及预期;物联网平台接入数增长不及预期;国内专网企业海外拓展不及预期。（中泰证券 ' target='_blank' >李伟陈宁玉）

7、新疆安防信息化建设主题报告：护航“' 一带一路”桥头堡 新疆安防建设迎黄金时代

作为“一带一路”经济核心区以及桥头堡,新疆的社会稳定关乎“一带一路”国家级顶层战略推进的进程。新疆地处西北边陲且幅员辽阔,鉴于其正处于“三期叠加”阶段,其长治久安将是保障未来发展的重中之重,因此近年来新疆安防投入领先全国水平,智能安防转型加速,安防产业链上具备智能安防技术的企业特别是具备新疆本地化服务能力的企业将迎来黄金发展机遇。

支撑评级的要点

新疆承东启西成“一带一路”桥头堡,安防建设为长治久安保驾护航:新疆作为“一带一路”核心经济区,更是中国乃至全球的重要成矿域和国家矿产资源的重要基地,其长治久安将是经济发展和推进“一带一路”的基石。从2009年开始,新疆大幅增加财政对公共安全领域的支出,历年增速均保持在10%以上,2016年同比继续增加约20%,保持大幅领先全国水平。2016年11月份完成了政府换届,新一任政府对安防维稳高度重视。

安防建设加速相关投资大幅增加,安防全产业链迎发展机遇:在“平安首府”建设工程的推动下,乌鲁木齐安防水平迅速提升,新疆暴恐事件有向周边及南疆扩散趋势。新疆其他区域由于信息化程度及安防建设前期投入不足,在乌鲁木齐市安防建设示范效应的带动下开始加速建设,打开了新疆安防建设的未来成长空间,预计新疆2020年安防建设工程总额将达138亿元。我们认为,新疆本地的安防建设企业,特别是具备较高综合竞争力的龙头企业将领先受益新疆安防建设的进一步加速发展。

规划千亿智慧安防产业园,推动新疆智慧安防转型:乌鲁木齐市2016年落地智慧安防产业园,将围绕打造千亿级产业集群。我们认为,新疆作为安防建设重点具备较大的智能安防需求,智能安防产业基地将带来最新的安防技术和设备并直面新疆自身具有的巨大安防需求。另一方面,新疆安防产业直接面向中、西、南亚、俄' target='_blank' >罗斯智能安防的广阔市场,地理位置优势明显。同时,智慧安防产业园将加速推动新疆向智慧安防转型进程,带来安防建设存量升级机遇及附加值更高的增量空间。

评级面临的主要风险

新疆安防系统及信息化建设投资不及预期,相关政策支持不达预期。

重点推荐

立昂技术:新疆通信网络及安防系统建设双龙头,技术资本双轮驱动掘金新疆安防黄金时代。公司深耕新疆安防、通信二十年,积累了丰富的技术及服务经验具备本地化服务优势。公司领先上市将优化公司融资结构实现技术资本双轮驱动,巩固核心竞争力。参考可比公司2017年PE估值水平68倍,并考虑公司小市值高成长性以及在新疆安防系统和通信网络服务已建立的领先优势,给予15%的估值溢价对应2017年动态市盈率79倍,12个月目标价49元,首次覆盖给予谨慎买入评级。

推荐关注领先受益新疆安防产业爆发并重点在新疆布局的优势企业,如:' 海康威视(' 002415,' 股吧)、' 大华股份(' 002236,' 股吧)、' 高新兴(' 300098,' 股吧)等,重点关注领先受益新疆安防及信息化建设的本地安防产品及服务提供商,如:熙菱信息。（中银国际 吴友文）

8、家居行业：强者恒强 优选兼具高效生产及精细管理的定制家具龙头

投资要点

定制家具行业高成长,生产+管理是企业发展的核心环节:定制家具行业的年复合增速在15%左右,大幅高于家具行业整体年复合增速10%,是家具的优势细分子行业。由于定制家具个性化程度较高,且服务流程全面覆盖从前端设计到后端安装,因此对企业柔性化生产、大' 数据处理、供应链管理提出了较高要求。根据生产产品分类,目前上市及拟上市的定制家具企业具体分为定制衣柜(' 索菲亚(' 002572,' 股吧)、' 好莱客(' 603898,' 股吧)、顶固)、定制橱柜(欧派、志邦、金牌、皮阿诺)、全屋定制(尚品宅配)三大类。

定制衣柜渗透率提升具有空间,定制橱柜品类扩张先行。就细分领域来看,定制衣柜目前的渗透率较低,发展潜力更大。近年龙头企业定制衣柜业务的年复合增速均在30%以上,而定制橱柜业务的年复合增速在15%左右。从跨品类扩张的角度来看,随着定制家具企业生产工艺和服务能力的日趋成熟,具有实力的企业纷纷进行品类扩张。橱柜企业的跨品类进程相较领先,目前定制橱柜龙头欧派已经基本完成在橱柜、衣柜、木门、卫浴等领域的全面布局。

索菲亚绝对龙头,好莱客步入快速增长轨道。具有规模的上市定制衣柜企业主要包括索菲亚、好莱客、顶固集创三家。其中,从收入利润增速、综合毛利率、三费率、店铺数量和同店增长等方面来看,索菲亚、好莱客在生产、渠道建设方面均具有突出的优势。其中,索菲亚生产成本管控业内最优,率先实现多品类战略,依赖于衣柜业务稳定增长及橱柜业务收入端爆发仍然具有较大的上升空间;而好莱客管理层理顺后生产效率大幅提升(板材利用率上升、单位成本下滑等),单店收入增速向好,公司发展处于上升通道,具有较大发展潜力。

欧派定制橱柜一家独大。收入规模在10亿元以上的上市和拟上市定制橱柜企业包括欧派和志邦。其中,欧派定制橱柜一家独大,且率先完成品类延伸布局,在衣柜、木门、卫浴领域均有较好表现。欧派无论在规模、生产、管理等各方面均优于其他橱柜定制企业,预计欧派在定制产品中能够长期维持较强的品牌溢价能力,稳坐定制家具企业龙头位置。

尚品宅配唯一全屋定制标的。尚品宅配的前身为软件公司(圆方软件),在国内创新性地提出数码化定制的概念,目前是国内唯一一家实现全品类全屋定制的上市公司。公司是国内家具定制的启航者,在全国首创“C2B+O2O”商业模式,在生产信息化方面具有隐形优势和壁垒。

投资建议:定制家具行业是家居产业的优势细分。我们坚持买好行业,好行业买龙头的观点,建议在家具行业中重点关注索菲亚、好莱客、尚品宅配、欧派家居。（' 东吴证券(' 601555,' 股吧)丁文韬）

9、白酒上涨逻辑不变 行业天花板或将再次打开

' target='_blank' >浙商证券分析师认为，今年开年来，白酒板块延续2016年' 行情，持续上涨，目前虽有一定涨幅，但勿轻言顶。除去资本市场监管等外在扰动因素，白酒板块有自身逻辑，看好行业未来2-3年行情。

首先，此轮白酒牛市内在逻辑——基本面发生重大变化。2012年下半年行业因受“限三公消费”、酒驾入刑等政策的影响，行业进入深度调整期。经过几年的刮骨疗伤于2015年触底反弹，进入复苏阶段，从而催发了白酒这一大波行情的出现。这里我们明确指出，基于这样的行业背景，这轮白酒牛市的内在逻辑是白酒行业的基本面发生了重大变化（这是与其他消费价值股最大不同的基本面信息）。这轮行业调整基本上是对白酒行业的重新洗盘，深度调整出清了行业自身弊病，轻装上阵。强者恒强、弱者愈弱基本是行业最鲜明的表现，强分化将贯穿行业发展的始终。

其次，消费升级是行业持续向好的主动力、品牌集中度提升是行业发展的主基调。从另一个视角重新阐释消费升级和品牌集中度提升：人民生活水平提高奠定了消费升级的基础，可支配收入增加开始更加关注营养健康，少喝酒、喝好酒成为一种共识。开始选择具有一定品牌力的产品，全国名优酒和地方强势品牌成为人们追逐的标的。品牌集中度开始持续向这些白酒集中，促使其业绩持续趋好，进而带动白酒行业呈现出强分化的趋势。基于这些分析我们也就不难理解为什么这轮牛市是一线白酒和次高端白酒领涨，也解决了大家长期的一个疑虑，周围的人都不咋喝酒了，为什么白酒业绩还这么好，究其原因还是出现了消费迁移。

再者，年报季报相继披露，茅台等超预期业绩继续带动板块上行。这周是2016年年报和2017年一季报披露的最后一周，2017年个股将逐渐兑现业绩，有望走出业绩驱动行情。上周茅台、五粮液、泸州老窖相继发布2016年年报，其中茅台2016年营收、净利分别同比增20.06%、7.84%，五粮液2016年营收、净利同比增13.32%、9.85%，泸州老窖2016年营收、净利分别同比增20.34%、30.89%，超市场预期。这周茅台披露2017年一季报，实现营收、净利同比增33.24%、25.24%，大超市场预期。预收账款189.9亿，同比增122.2%,再创历史新高。我们预计在龙头带动下，板块还会继续上行。

最后，涨价逻辑和加库存继续助推行业上行。尽管近日茅台的日均发货量会增加到70余吨，但还是很难解决供需紧张的局面，2018年茅台提价的预期依然强烈，行业天花板将再次打开。其他一线白酒和次高端白酒也具有一定提价条件和诉求，涨价逻辑依然将助推行业上行。未来一线白酒基本是量价齐升。目前行业仍处于低库存阶段，部分渠道缺货现象突出。随着行业形势的好转和批价的走高，经销商利润空间将打开，渠道加库存积极性将不断提高，带动公司业绩的持续走高。

另外，近期' 大盘偏弱，监管趋严，资金面比较谨慎，偏爱消费价值股，白酒板块作为最好的价值投资标的之一成为市场追捧的焦点。

浙商证券分析师建议关注有业绩并能保持持续增长的优质标的，继续推荐' 贵州茅台(' 600519,' 股吧)、五粮液、泸州老窖、' 洋河股份(' 002304,' 股吧)、' 古井贡酒(' 000596,' 股吧)、' 山西汾酒(' 600809,' 股吧)、水井坊、沱牌舍得和' 口子窖(' 603589,' 股吧)。（证券时报网）

10、传媒' 互联网行业深度报告：深挖内容付费投资机会

投资要点

' 视频付费和电影供需双向催生网络大电影,17年网大分账规模达30亿。网络视频付费进入高速发展期,17年预计用户将超过1亿,市场规模约145亿,为网络大电影的发展奠定了基础。同时我国院线电影上映率仅有50%,电视渠道观众流失,在观影需求超过欧美的当下,网大凭借与院线电影完全不同的观影体验、观影场景和电影题材填补空白观影需求。17年网大分账规模预计将同比增长200%,达到30亿,对应票房规模约60-80亿。

政府监管和市场驱动双重催化,专业化、精品化成网大发展主旋律。蹭IP、擦边球、宣发薄弱等问题伴生网大的爆发,违规作品下架、监管细则出台打响了拨乱反正的第一枪;《山炮进城》等头部作品分账金额超千万,前10部作品市占率超12%,“二八法则”迫使行业快速洗牌;大量网剧制作成本提高到150万以上、千万大作出现,多渠道精准宣发成为标配,2017年势必成为网大精品化的大年。

平台分成目前提供最确定盈利,精品网大有望实现多重变现。网大最具确定性的变现来源是平台的分成,主要包括点击分成、营销奖励和广告分成,精品独播网大单有效点击分成最高达3元,庞大的会员基础为优质网大提供了良好的收益渠道;目前平台正在逐渐形成多维度评价、多元化分成的网大成熟体系;随着网大的精品化,广告植入和IP多重变现也提供了较强的弹性,目前广告植入比例仅有10%,增长空间仍然巨大,衍生品、影游联动等成熟变现模式有望移植到网大领域,提供持续可扩展的收益。

全产业布局动力强劲,资本进入带动行业洗牌,打造爆款成为决胜关键,首推实力雄厚、资源丰富的行业龙头。网大产业链呈现两大趋势:1)新片场、淘梦网等网大先行者凭借成功经验布局全产业链,形成一定体量;2)各大视频平台和传统内容制作商布局网大,以投资、合作等方式参与竞争,推动行业进入洗牌期。网大同时呈现内容为王的主旋律,大众题材、优质内容、人气演员、精良制作和专业宣发均成为打造爆款的标配,产业链上拥有优质IP、资金实力、人才团队和宣发能力的公司将成为龙头,在网大洗牌期率先受益。

投资建议:

重点推荐:1.慈文传媒:内容实力持续验证,网大布局初现成效;2.' 游族网络(' 002174,' 股吧):强强联手,游戏龙头投资网大龙头。

建议关注:欢瑞世纪;中南文化;' target='_blank' >唐德影视。（东吴证券 ' target='_blank' >张良卫）