广州酒家叩响A股大门 持续盈利能力仍受质疑顺水鱼财经

和讯网消息 在顺峰、狗不理等同行纷纷放弃IPO的环境下，广州酒家对A股的追求仍孜孜不倦，谋划七年后终于在日前修成正果，获得中国证监会审核通过，打破A股八年来没有餐饮公司上市的尴尬纪录。

事实上，这不是广州酒家第一次申报IPO，此前拟登陆深交所，但于2014年9月IPO被否，亦未披露否决原因，业界普遍认为被否原因为广州酒家对月饼销售依赖较大。前瞻投资顾问曾分析认为，月饼销售的环境已大不如前，国家更是狠刹中秋送礼之风。在此大背景下，月饼产能的扩大，能否有同比例的销售' 业绩增长，募投项目的新增产能能否消化，前景不明朗，可能是当时广州酒家IPO被否的最大原因。

业内人士认为，抑制“三公消费”政策下，月饼销售可能受影响，从而影响公司的持续盈利能力。

月饼销售收入仍为主要来源

广州酒家招股说明书显示，最重要的收入和利润来源仍是中秋月饼食品，月饼销售占比超过四成。广州酒家也因为长达7年的IPO之路，近六年来的财务' 数据变得透明，从中发现，长期以来，月饼销售收入仍为主要来源。

招股书显示，2014年至2016年，月饼系列产品贡献的销售收入分别占公司主营收入44.61%、44.49%和41.99%，贡献的毛利分别占主营毛利的52.35%、53.19%和49.75%，为公司最重要的收入和利润来源。2014年至2016年月饼系列产品销售收入分别为6.84亿、7.63亿和8.01亿。同期餐饮业务收入分别为3.9亿、4.12亿和4.63亿，年增幅低于月饼。2011年至2013年，广州酒家月饼产品的营收分别达5.1亿元、6亿元、6.6亿元。

从中可以看出，广州酒家的月饼收入已跨过了年销售6亿元，去年销售更突破8亿元大关。

食品类资金占比超六成

2011年至2013年，公司分别实现营收11.7亿元、13.2亿元和14.7亿元，净利润分别为1.5亿元、2亿元和2.2亿元。2014年至2016年，公司分别实现营收15.55亿、17.37亿和19.36亿，净利润增幅相对稳定，分别为2.24亿、2.32亿和2.66亿。

招股书显示，广州酒家这次计划公开发行5000万股，每股1元，募集资金6.15亿元，用于5个方面的项目建设，其中涉及食品类的资金3.79亿元，占比超过六成。与利口福相关的项目占比最大，具体来看，广州酒家集团利口福食品有限公司利口福食品生产基地（广州）扩建项目预计投入资金2.13亿元。利口福零售网络项目预计投入资金1.23亿元。利口福技术研发中心建设项目预计投入4387万元，该项目位于番禺。电子商务平台扩建项目预计投入9462万元。在加快发展食品的同时，老本行餐饮也不能丢，故广州酒家计划为餐饮门店建设项目投入1.4亿元。

业内人士则表示，“广州酒家等公司并非只有餐饮这一产业，它们有很多产业，如食品加工等等，这也是能上市的影响因素之一，但并非能代表所有餐饮企业。”该人士表示，由于餐饮公司上市市盈率都较低，约1.5倍，但科技IT行业可以高达上百倍，“所以单纯的餐饮公司一般不会谋求上市。”

餐饮行业上市困境：持续盈利能力最受关注

广州酒家从2010年起启动上市进程，登陆深市失败，后改为冲击沪市，最新招股书同样显示计划在上交所上市。广州酒家'私募人士表示，目前餐饮企业最受关注的包括持续盈利能力，以及财务是否清晰等。另外，未来扩张情况、餐品质量能否维持现有水平等问题，也都会影响上市的表现。

' target='_blank' >德勤曾发布报告剖析餐饮业的上市困境，称中国餐饮企业面临诸多挑战，包括经营成本高涨、食品安全问题未获监管、内控管理和标准化难度大以及人力资源匮乏。

事实上，自2009年11月湘鄂情（现为*ST云网）在深交所挂牌上市以来，A股市场已经近7年没有迎来餐饮企业，过去的2016年，香草香草、丰收日等餐饮企业则陆续登陆' 新三板。

而其间，不乏如' target='_blank' >俏江南、广州酒家、狗不理等实力雄厚的餐饮企业试图破局，无奈最终都铩羽而归。

不过，中国品牌研究院食品饮料' 行业研究员' target='_blank' >朱丹蓬认为，后续，餐饮行业同资本对接的例子会越来越多，也会越来越快。“企业要更加快速健康有序发展，必须插上资本的翅膀。这对自身乃至整个行业良性发展也是有必要的。”

根据证监会公布的名单显示,截至5月19日,在IPO排队企业中,餐饮类企业还有两家,分别是广州九毛九餐饮连锁和同庆楼餐饮。这两家企业均拟在上交所上市。

但同庆楼的股权问题尚存在疑云。同庆楼股权的过于集中增加了同庆楼的“实际控制人控制风险”。招股说明书显示，2014年11月26日，同庆楼注册成立了合肥佳客来、合肥海程、合肥悦森、合肥铭飞等几家餐饮公司，经营范围大多为“餐饮、烟酒销售”，注册资本大多为3万元，然而就在2015年5月11日，有7家这样的公司或被注销或被转让，这几家公司设立的初衷存疑。

一名餐饮' 旅游行业分析师表示，几家餐饮企业密集冲刺IPO并不算作一个“现象”，毕竟对于很多餐饮企业来说，上市融资真不是件容易的事情。影响餐饮企业上市的一大软肋莫过于财务不明晰，财务问题、财务风险和规范化运营管理成为证监会质疑餐饮行业最集中的问题。