研究员出手“打抱不平”军工股进攻信号己发出顺水鱼财经

记者 张裕

机构研究员为军工股“打抱不平”之际，又有军工股' 公告实控人拟增持。分析指出，随着市场逐渐在底部企稳，场内超跌股的反弹' 行情也逐渐展开，在此背景下，基本面、政策面均可圈可点的军工板块在后市的表现值得关注。长期而言，军工板块目前处于历史的相对大底部。

研究员“打抱不平” 军工股闻风而动

6月6日晚间，航发动力（600893）发布公告称，实际控制人中国航发或其控制的下属单位计划未来6个月内增持公司股份，增持金额为3000万元至1亿元。公司表示，实际控制人是基于对公司未来发展和长期投资价值的信心。

此前一天晚间，' 华泰证券(' 601688,' 股吧)军工研究员发表' 研报指出，' 茅台(' 600519,' 股吧)+' 五粮液(' 000858,' 股吧)+洋河市值总和8800亿，三瓶白酒刚好就可以买下整个军工行业了。他甚至还吐槽，军工行业的白马龙头股' 中直股份(' 600038,' 股吧)(国内军民用直升机唯一规模化龙头企业)，市值才250亿，仅是茅台半个涨停；茅台一个涨停顶个' 中航飞机(' 000768,' 股吧)(运20和轰六K生产单位)！

整篇报告洋洋洒洒写了很多，总而言之，他替军工股“打抱不平”，并从四个方面论述军工股大有可为。1、军工成长的持续性和确定性比白酒行业高，看好军工有产业根据；2、军工不仅是安全保障，还是我们经济转型升级的希望和增长点，2017年未来三至五年的' 业绩大拐点；3、军工也是改革的排头兵，将充分享受制度改革的红利，2017年也是改革拐点；4、国外有案例，双拐点下军工投资有大机会。

或是受此影响，沉寂已久的军工股6月6日出现明显反弹，航发科技（600391）大涨近6%、航发动力涨近5%，此外，' 天和防务(' 300397,' 股吧)（300397）、' 中航黑豹(' 600760,' 股吧)（600760）、航发动控（00738）、' 海特高新(' 002023,' 股吧)（002023）等涨逾3%，中直股份（600038）、中航飞机（000768）、中国动力（600482）、' 银河电子(' 002519,' 股吧)（002519）等涨逾2%。

分析人士指出，随着市场逐渐在底部企稳，场内超跌股的反弹行情也逐渐展开，在此背景下，基本面、政策面均可圈可点的军工板块在后市的表现值得关注。此前，军工板块跌幅较快、较大，当前中证军工指数已经回到了2015年前的水平，部分优质公司的估值已达到30倍甚至更低。长期而言，军工板块目前处于历史的相对大底部。

“我们认为未来两月军工行业催化因素值得期待。”' target='_blank' >银河证券研究员鞠厚林指出，在市场调整影响下，军工股近期下跌幅度较大，大部分军工股破位下行，部分优质军工股市盈率已跌破40倍。军工行业下一步的催化剂包括' 国企改革及院所改制及行业' 重大事项等。

军工混改或突破在即

今年3月，发改委' target='_blank' >刘鹤在改革专题会上指出，要尽快批复混改实施试点方案，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质步伐，形成一批典型案例和可复制可推广经验。发改委副主任' target='_blank' >连维良强调，争取做到5、6月份改革方案全部报出，下半年实施。分析普遍认为，军工作为混改重点领域，今年有望迎来实质性突破。

事实上，今年以来有部分军工集团开始动作。如' target='_blank' >中国兵器工业集团公司，在1月4日印发《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见（试行）》，提出26条意见。《指导意见》将推动完善现代企业制度，健全公司法人治理结构，促进企业转换经营机制，放大国有资本功能，实现国有资本保值增值，实现各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展。

又如' target='_blank' >中航工业集团在年度工作会议上提出，2017年将落实国家军民融合发展战略，研究出台集团《关于加快军民融合发展的决定》，启动一批军品市场化配套试点，起草上市公司资本运作规划及市值管理方案。中国' 航天科技集团提出，2017年将加大改革力度、加快军民深度融合，着力提高市场竞争力。

中国电科集团在2017年工作部署中首提“全面深化改革总体方案，全面推进事业单位企业化改革”，明确提出“资产证券化率达到35%，实现外部权益性融资超过100亿元，投资超过150亿元”的目标，并再次强调推进核心业务资产专业化重组和市场化运作，新建若干家子集团和专业公司。

“军工混改今年必有实质性进展。”安信证券分析师冯福章指出，' 中国船舶(' 600150,' 股吧)、中国核建作为重要的军工央企，被列为首批试点，均表示积极深入推进混合所有制改革，力争取得实质性进展，第二批试点也正在酝酿当中。兵器工业、兵器装备先后发布混改初步方案，已成为市场热点，其他军工集团混改方案或将陆续跟进。

' 兴业证券(' 601377,' 股吧)研报称，自中央明确七大垄断行业为混改突破口，与中国兵器工业集团表态混改进程后，市场对于资产证券化远低于国外水平的军工集团持有较高的改革预期。资产证券化有利于盘活集团庞大的存量资产、提升市场对军工企业整体市场化的预期、增加流动性。

根据早前国务院印发的《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》中对军工混改定下的明确基调，军工混改会率先在涉及非国家核心机密的军工领域实现混改突破。分析预计科研院所改制注入将成为2017年军工行业的核心主题之。

军工资产证券化空间大

资产证券化是军工集团盘活存量资产、提高流动性，降低融资成本、实现企业价值最大化的最佳途径，也是资本市场持续追踪的热点。机构研究指出，目前，中国军工集团资产证券化率仍偏低，不足40%。截至去年底，以净资产计算我国十二大军工集团的资产证券化率仅中航工业集团超过60%，其余集团的资产证券化率均在50%以下，航天科技和' target='_blank' >航天科工的资产化率只有23.5%和24.2%。

截止2015年底，中船工业集团和' target='_blank' >中船重工集团资产证券化率分别为38.32%、49.59%，位列中游。对于中船工业集团，抛开中国船舶(总资产占集团已证券化资产近50%)外，资产证券化率仅为19.13%；对于中船重工集团，抛开' 中国重工(' 601989,' 股吧)外，资产证券化率仅为15.56%。可提升空间较大。

国防科工局此前发布的《涉军企事业单位改制重组上市及上市后资本运作军工事项审查工作管理暂行办法》,规范涉军企事业单位改制、重组、上市及上市后资本运作行为。' 招商证券(' 600999,' 股吧)认为。暂行管理办法的提出为军工资产的相关资本运作提供了明确指导，彰显了军工资产证券化的大方向。

分析人士指出，军工行业在任何国家任何时期都处在技术研发和技术创新前沿，代表一国综合科学技术发展水平和国家科技战略高度。随着改革的推进，军工企业必将会内部分散的科研资源整合起来，这将打开军工行业的想象空间。

' 东北证券(' 000686,' 股吧)研究员' target='_blank' >刘军指出，近年来各个军工集团对资本市场的重视程度逐步提高，纷纷出台政策方案推动自身的资产证券化，从今年中电科、兵器工业、中航工业等军工集团下属上市公司资本运作的情况来看，各家单位已积累了丰富的经验，思路日趋成熟。

三条主线掘金

近期，' 中航机电(' 002013,' 股吧)（002013）、中国重工（601989）等军工央企陆续停牌，停牌原因涉及资产重组与收购、发行可转债等资本运作事项。有分析猜测：军工集团可能在板块持续下跌、估值水平处于相对低位的时点进行资本运作，主要原因在于：1、通过资本运作停牌暂时规避股价下跌风险；2、股价较低时进行资产注入能有效规避二级市场波动，减少国有资产流失风险；3、若选择在市场回暖时复牌，市场参与热度将上升，有利于未来股价上涨。

“当前板块大幅下跌后，军工央企进行较大规模资本运作的概率将进一步提升，军工央企或将迎来资本运作较佳时机。”' target='_blank' >中信建投证券研报表示，选取2000年以来军工集团45个典型资本运作案例。其中，30家低位停牌且高位复牌的案例股价表现显著优于同期军工指数。“通过对板块整体走势和军工集团资本运作时机的' 数据量化分析，我们发现，军工央企涉及规模较大的资本运作倾向于选择在市场持续下跌、估值水平显著下降、市场情绪低迷的时点进行。”

' target='_blank' >长城证券指出，虽然市场底部仍不好判断，但经过前期调整后民参军上市公司对应2017年' 盈利预测的PE仅为33倍，而军工集团下属上市公司PE仅为42倍，从估值角度看已经位于历史区间中下部。考虑到从18年开始，一方面，军改对于订单的不利影响或将逐步消除，另一方面，十三五期间先进武器大量供给的状态或将在18年逐步出现，因此我们认为军工股作为高贝塔板块或进入左侧配置区间，建议关注业绩确定性强、前期跌幅较大、需求最为迫切的武器装备最为直接受益的标的。

' 国金证券(' 600109,' 股吧)认为，军工资产证券化将沿“系统到总体、边缘到核心”的路径推进，当前正是核心军品上市的重要时点。建议优先关注有明确资产证券化目标且背靠核心军品资产的受益标的。重点推荐航天科技、中船重工、中船工业及中国电科集团旗下的上市公司：' 航天动力(' 600343,' 股吧)（600343）、' 中国卫星(' 600118,' 股吧)（600118）、中国重工、' 中船防务(' 600685,' 股吧)（600685）、' 杰赛科技(' 002544,' 股吧)（002544）、' 国睿科技(' 600562,' 股吧)。此外建议关注：中国动力、' 中电广通(' 600764,' 股吧)（600764）、中国船舶（600150）、' 中航电子(' 600372,' 股吧)、' 光电股份(' 600184,' 股吧)（600184）。

长城证券则表示，看好军工股三条投资主线。第一，受益于国防武器装备升级的标的，包括航天强国{' 航天电器(' 002025,' 股吧)（002025）、' 航天电子(' 600879,' 股吧)（600879）}、远洋海军{中国重工、中电广通（600764）}、战略空军{中航黑豹、中直股份、中航机电、' 中航光电(' 002179,' 股吧)（002179）}和国防信息化{国睿科技（600562）、' 四创电子(' 600990,' 股吧)（600990）、雷科防务（002413）}。第二，受益于' 研究所改制和混改等政策提振的标的，包括中航机电、中船科技（600072）、中船防务。第三，内生增长稳健、估值较低的民参军标的，包括' 日发精机(' 002520,' 股吧)（002520）、' 新研股份(' 300159,' 股吧)（300159）、' 金盾股份(' 300411,' 股吧)（300411）、' 神剑股份(' 002361,' 股吧)（002361）。

' 个股点将台

中直股份（600038）

公司为我国直升机和通用、支线飞机重要的科研生产基地，也是国内直升机行业唯一上市标的和中航工业直升机板块上市平台。分析认为，中航工业集团旗下多家上市公司先后停牌，显示中航工业改革步伐加快。由于集团内直升机总装资产均尚未注入上市公司,中直股份有整体上市想象空间。

机构研究人士指出，直升机是事关国家安全、经济建设和科技发展的高科技战略产业,军民两用性质决定了它的不可替代作用和广阔的市场空间。随着战争形态变化和非传统威胁提升，起降灵活、反应迅速的军用直升机在兵力投送方面将扮演更重要的角色,国防安全对直升机具有迫切需求。中直股份作为中国直升机工业的摇篮,具有较强的先发优势。

国睿科技（600562）

公司为我国雷达行业领军企业。近日，子公司恩瑞特取得民用航空局颁发的《民用航空空中交通通信导航监视设备使用许可证》，证书编号：Z-S-PSR-(GLC-33)-NRIET，分析认为，此次正式使用许可证的获得为公司继续开拓一次监视雷达市场提供了重要的资质保障，同时也显示了公司在空管雷达领域的国内领先地位。此外，公司作为中电科14 所旗下唯一上市公司，仍存在较大的资产注入预期。

' 申万宏源(' 000166,' 股吧)指出，公司的空管雷达在军民航市场地位日益凸显，未来三条主线推动空管雷达市场快速增长，公司作为军方和民航空管雷达产品主要提供商之一，将直接受益。主线一：我国民航、通用航空机场建设加速发展，对机场等基础设施的需求也在同步增加。主线二：前期投入使用的军民航机场空管雷达逐渐进入更换期。主线三：目前我国民用空管设备大部分仍依赖进口。目前国内公司在二次雷达的技术与国外已无差距，未来空管设备进口替代对国内企业将带来新的发展机遇。

《投资快报》发自广州