大宗交易业务重在价值发掘顺水鱼财经

本报记者 徐金忠

近期监管部门出台的减持新规，对' 大宗交易而言影响深远，对大宗减持数量的限制以及受让方新增“锁定期”等，让此前的快进快出、“短小快速”的大宗交易生意难以为继，依附在大宗交易上的投资机构也面临业务模式的全盘革新。

新规之下，参与上市公司大宗交易机构需要回归价值投资，“价值型大宗”需要投资机构在上市' 公司研究、市场时点选择等等方面下功夫。“大宗交易将只是一个业务板块，背后建立起来的投资团队，将涉足围绕上市公司及大股东的多样化投资服务。”有机构负责人表示。

服务思维和业务模式转变

此次出台的减持新规，针对通过大宗交易的“过桥减持”，明确了出让方、受让方的减持数量和持股期限要求：大股东减持或者特定股东减持，采取大宗交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%。受让方在受让后6个月内，不得转让所受让的股份。

减持新规一出，参与大宗交易的投资机构反应不一。“专做大宗交易的投资机构，主要是为大宗减持做过桥，包括上市公司大股东需要提前锁定减持接受盘、需要通过大宗交易实现减税避税等等，应该说大宗交易投资机构就是中介掮客的角色，并且把这个角色做成一门生意。中介掮客自然不会在手里长期囤货，资金情况不允许、风险控制不允许。”上海一家大宗交易投资机构负责人表示，从这样的视角出发，很多大宗交易机构在新规出台后都将走向消亡，事实上，确实也有不少机构正在“关门休整”。

当然，也有面对减持新规“从容应对”的机构。上海的一家投资机构表示，公司正好借减持新规，实现业务转型，“纯粹的大宗交易近年来越来越难做，特别是越来越多的机构参与进来，单纯做大宗交易的竞争越来越大，收益水平也有一定幅度下滑。此次，借助新政出台时机，公司正在筹划创新业务，大宗交易业务会继续做，而且要更加精细化、价值化，同时将把大宗交易作为其中的一条线，串联起上市公司及大股东等其它需求。”但这样的转型需要相当大的投入，对于投资机构而言，更是需要从根本上转变服务思维和业务模式。

新规推动投资机构分化

' 申万宏源(' 000166,' 股吧)认为，减持新规出台后，短期而言对于市场会有一定情绪影响，中长期而言，减持新规对于上市公司、定增机构以及股东利益带来更细致、规范的约束，减持门槛加大、节奏趋缓，有利于稳定投资者对于二级市场的投资信心，更加关注公司本身质地与长期成长性。新规的实行对于稳定市场运行，鼓励长期投资，完善合理投资的市场机制，增强上市公司聚焦主业脱虚向实，具有深远和切实的意义。二级市场将在更合理的成长逻辑驱动下，使上市公司取得合理估值水平，真正可持续、优质的企业将脱颖而出，获得理性投资者的青睐和信任。

同样，参与上市公司大宗交易的投资机构也将在新规推动下分化，从中长期而言，投资机构将寻找在上市公司大宗交易中，兼具短期炒作和长期价值的投资机会。据悉，已经有投资机构在组织团队研发锁定期下的大宗交易新模型，在上述新模型中，“投机”大宗交易的原有因子正在被大宗交易揽筹带来的成长性、价值性等新元素所替代，未来的大宗交易投资将是机构价值挖掘能力的比拼。