资金面好于预期 市场短暂企稳回升顺水鱼财经

' 上证指数日K线图 吴比较/制图

祁正

从本周二开始，央行持续释放流动性，MLF和逆回购操作净投放超过2600亿元，不过本月仍有3300亿元逆回购和2070亿元MLF到期，未来两周央行仍有很大可能继续公开市场操作。从央企本周的操作看，表达了央行对6月份重要时间点上的资金面十分重视，在逆回购和MLF到期前进行净投放操作，有效缓解短期资金面偏紧的局面，同时也提振了市场中期对资金面的预期。

接近半年度尾声，市场资金面都会存在较大压力，预期管理便变得十分重要。即便本月仍有较大量的资金回笼，但是央行提前进行操作，并且重点进行MLF和28天逆回购操作，给市场释放出本月资金面较为“平滑”的预期已经远好于资金面紧张的预期。

在资金面好于预期的影响下，本周深沪两市也出现了比较明确的反弹。' 沪指走出四连阳收复3150点一线，并且向上触及60日均线和120日均线，可以确定3000点一线是沪指中期有效并且非常关键的支撑。' 创业板方面虽然在上周创出新低，但是整体的下跌节奏已经趋于缓和，本周的反弹略弱于沪指，但整体也进入了低位震荡区间，短期在1700点至1850点区间震荡整理的可能较大，考虑到阶段性风险释放比较充分，短期很难继续向下创出新低。

从主要指数看，当前的上涨可以确定为下跌后的反弹，既然是反弹就很难出现连续加速上涨，多以震荡走高完成反弹，所以投资者没必要追高介入。反弹最关键的是时间周期，如果只是一周左右的短期反弹后，市场再次进入下跌趋势，这样就不存在太有效的投资机会，反弹' 行情一定是要有2-4周，才有比较有效的盈利效应。所以投资者可以考虑在指数再次回落时，逢低参与。

从板块、风格方面看，当前市场的分化仍然在进一步加剧。以上证50指数所代表的蓝筹股，仍然处于长期上涨趋势中，以创业板为代表的' 新兴产业、题材股，仍然处于长期下跌趋势中，并且这两类的“剪刀差”并没有结束的迹象出现。可以简单总结为，蓝筹股处于估值回归和估值提升的阶段，成长股处于' 业绩证伪和估值向下挤压的过程中。

很多投资者都热衷于投资成长股，对蓝筹股的认知相对模糊。我们认为，在资金面中长期收紧、存量博弈的局面下，资金一定会选择业绩较为确定的领域进行投资，蓝筹股已经经过成长期，业绩已经处于稳定阶段，同时，蓝筹公司的生存周期足够长。

以' 茅台(' 600519,' 股吧)为例，我们可以确定的是未来10年、未来20年，茅台都会是中国的白酒第一品牌，从品质到品牌价值，在未来很长时间都是可见的；而一些成长型企业，业绩高增长往往是短期的，未来能否真正沉淀为蓝筹公司，是很难确定的。其实，一部分蓝筹股的基本面并没有发生实质型的改变，主要是投资者风险偏好的改变，提升了蓝筹股的估值。当然，还有一部分蓝筹股，受到周期、消费升级、产业政策等影响业绩重拾增长，估值也会提高。

如果从3-6个月中长期角度考虑，蓝筹股板块依然是投资的首选，可以选择沪深300成分股进行重点挖掘。具体行业，可以重点关注' 保险行业，保险业是两市为数不多受益' target='_blank' >于利率走高的行业，利率在未来6-12个月仍有进一步走高的空间。

短线方面，可以关注从4月份至今下跌幅度较大，触及或者跌破一些重要价格的公司，比如跌破三年期增发价格、员工持股计划成本价等。其中，员工持股计划尽量选择今年完成购买，并且持股比例超过股本3%以上。

（作者系资深市场人士）