董登新：纳入MSCI倒逼A股加速改革顺水鱼财经

“A股纳入MSCI' 新兴市场指数，最大的意义就是倒逼A股加速市场化、法治化的改革。”经济学家、武汉科技大学金融证券' 研究所所长' target='_blank' >董登新教授昨日接受' 大众证券报和财信网记者采访时表示。

北京时间6月21日凌晨4时30分，明晟公司（MSCI）通过官网宣布，决定将中国A股纳入MSCI新兴市场指数。' 公告显示，从2018年6月开始MSCI将A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCIACWI全球指数，MSCI计划初始纳入222只' 大盘A股，基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。然而A股在利好面前却从容淡定宠辱不惊，昨日' 沪指全天横盘，尾盘略有拉升。

董登新教授在接受记者采访时表示，A股纳入MSCI新兴市场指数，从短期上来说对市场不会带来多大的影响。因为权重太低了，微不足道。A股市场在MSCI新兴市场指数中的最初权重仅为0.73%，这是一个浓缩版或打折版。目前A股市场通过QFII、RQFII及沪港通、深港通这一开放机制，引进的境外投资者已经是够多的了，这些境外投资者在A股市场的投资开放度与自由度早已超出MSCI的给我们的覆盖面。因此纳入MSCI，目前只是锦上添花，短期对我们市场没有什么影响。

“随着将来A股加入MSCI之后。权重会不断地提升。我们现在的权重目前非常低，将来随着权重不断地提升，国际市场对A股的关注度会不断地提升，尤其是进入A股市场的国际资本的增量资金，也会有一个大的增长，这是将来可以预期的。所以这是一个长期的利好。但总的来说是有惊无喜。”董登新表示。

“长远来说有两个方面的重大影响。”董登新认为，一方面，纳入MSCI将来可能会更多的起到对A股的监督、督促的作用，这可能会倒逼A股市场加速改革。作为世界第二大股市，A股市场在连续三次闯关失败后，才终于在MSCI第四次市场分类评审中勉强过关。这本身就说明目前A股市场离国际投资者希望还有很大差距，尤其是在市场化、法治化和国际化的程度上。所以，这是将来A股市场改革的一个重要任务。这对A股来说是一个非常重要的意义，就是从外部来督促加速A股市场的改革，这样才能够不摇摆不反复。过去的市场化、法治化改革总是前后反复、左右摇摆。《证券法》到现在还没有修订出来，注册制改革到现在更是提都不敢提。说明我们市场的改革阻力和压力都非常的巨大。纳入MSCI会对A股改革起到方向的牵引作用，更是一种倒逼，推动我们A股的改革。

另外一个方面，董登新认为，纳入MSCI，A股未来还面临一些挑战。“从短期来看A股纳入MSCI，目前只能是说是象征性地加入了，是对A股的对外开放一个认可，是对我们作为全球第二大市场的一个照顾和尊重。但实际上，A股的规范度开放度还远远达不到国际投资者的要求。所以明晟公司（MSCI）说先让A股进来，但是将来怎么说还要有观后效，根据改革效果再决定我们的权重怎么去分配去提高。所以后面还是一个未知数。现在已经让A股进去了，将来要让多少A股进去。如果明晟公司（MSCI）不满意的话，就不会让权重提高得太快，A股的纳入比例覆盖面就可能比较窄，他们要经过评估才能确定。所以A股市场将来最大的阻力可能还是市场化、法制化、国际化等‘三化’改革。”

董登新进一步表示，这是A股最重要的改革，而且市场化和法治化是国际化的根基。如果市场化、法治化都没有做好，那么国际化就是空的。所以A股的对外开放首先要把市场化、法治化达到一个高度。A股市场现在还不是真正意义上的市场，还是一个政策市，行政干预过多，尤其是一级市场的行政干预过多，IPO不能市场化，存在严重过度的行政干预，这些都表明我们A股的市场化程度都非常低。从法制化上来讲我们的证券法几乎要难产。证券法修订面临的阻力、难度非常大，市场的利益集团都是不可小觑的。这些利益集团会形成一个巨大的阻力来跟政府博弈。所以证券法的修订、注册制的推进都比较困难。这些都是很大的问题。一个证券市场完善的证券法都没有，谁还敢来？A股市场不仅是一个典型的“政策市”，而且还是一个典型的“散户市”，其市场化、法治化、国际化程度仍有很大提升空间。纳入MSCI最大的意义就是倒逼A股加速改革，尤其沿着市场化、法治化、国际化“三化”方向改革不摇摆。 记者 宗风岚