军工行业虽整体下跌 这些个股的投资机会浮出水面顺水鱼财经

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2017 年初至6月25日，国防军工（申万）指数下跌11.36%，跑输沪深300 指数20.81个百分点。在这种状况下，' 招商证券(' 600999,' 股吧)军工行业首席王超认为，军工企业改革和国防建设带来' 业绩成长的行业逻辑不变，且在风格切换形式下，一些' 个股的投资机会已然显现。

A: 目前军工行业正在处于大幅调整阶段，我们根据' 申万军工指数计算，最大跌幅达30%，这么大的下跌在军工这种高波动性行业并不常见。

我们认为，短期来看，整个行业下跌与基本面无关，主要是风格切换，尤其是目前市场对于低估值蓝筹的偏好导致的。

目前军工行业基本面稳健，可以预见未来5到10年内，都会维持一个增长趋势。而目前市场在进行风格调整下，部分个股也展现出了投资机会。

Q:军工股长期以来一直都是高估值，为何军工股估值较高？

A：军工股的高估值是有一些扭曲的因素的，一是壳价值；二是军工产品生命周期长；三是国企效率问题；四是军民定价问题。后两个为客观原因。

大家在看估值时，可以看PS，这样会客观一些。

Q:军工行业有哪些红利，可以关注哪些领域？

A:长期来看，大家可以关注混改的制度福利。混改、资产证券化、研究院所改制这几个概念是同类的题材，在资产证券化中，研究院所改制是未来军工企业资产证券化最大的主题。

研究院所改制是从2010年开始大力推进的，我们预计今年年中可能会出台一些具体的政策，估计年底会完成第一批49个试点' 研究所的方案批复，明年上半年就可以正式的出台方案，然后开始改制。

再来说民参军和军转民。

过去提到军民融合，在二级市场上大家都主要关注民参军题材，民参军个股估值还是有些高，可以关注具备军转民条件的白马军工企业，如' 航天动力(' 600343,' 股吧)。

Q：在军工行业下跌情况下，如何调整' 投资策略？

A:中期看，军工行业两大驱动因素都没有变。一是制度红利，尤其是混改，二是产品本身的周期，随着今年军改基本完成，海空装备，上游产业链迈进高速发展期。

在投资策略上，我们要忍受估值切换对军工行业带来的影响，要重个股，重估值。可以选择一些，地位比较稳定，低估值的蓝筹股，考虑估值合理，FEG合理，产品壁垒较高，最好是海空装备方向或是国改混改主题的题材股。

航发动力：有百亿定增计划

目前航发动力跌幅明显，但是大家可以注意一个点，国资愿意以接近百亿的规模拿公司的股权。我们认为，航发动力作为国家大力发展的航空发动机产业上的龙头企业，将长期受益国家支持。

同时，我们认为发动机在未来还是有个增长空间的。目前航发动力还是以军用发动机为主，但是参考罗罗公司的报表，军用航空发动机只占百分之十五，民用发动机占到了百分之三十五，百分之三十属于燃机收入。目前航发动力只是成熟发动机的六分之一部分。

对于航发动力的业绩，我们认为17年收入与16年持平，利润有10%左右的小幅增长。但未来到2020年，会有快速增长甚至是翻倍的' 行情。增量主要由几方面贡献，一方面是新型号的贡献，还有就是发动机专项，三是维修业务。大家不要小看维修业务，维修收入的毛利比生产交付高。

航天电子

' 航天科技九院下的上市公司，是资产证券化和改制比较积极的龙头。预计增速能够在15%-20%之间，17年估值是40倍，这个估值水平在军工行业明显偏低。

中航机电

基建目前处于停牌发国发行可转债的阶段，预计7月份会复牌。

中航黑豹

近期积累一定的涨幅，30块钱是一个十分值得参与的价格。

同时还可关注' 海兰信(' 300065,' 股吧)，' 四创电子(' 600990,' 股吧)。

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