构建投资组合的重要性顺水鱼财经

如果有人问你第一次入市时买了几个' 股票 ，大部分人可能会说只买了一个。在资金量小的时候，集中投资是正常的。然而，随着投资经验的丰富，资金量的上升，投资会持续趋向于分散化。尤其是经历过一轮牛市和熊市以后，大部分投资者的账户中普遍有10个以上的股票 。那么，这些股票 组合是否有效呢？

一般我们在组合的构建上，需要讲究一个均衡的原则。防御型股票 和进攻型股票 的比例要合适，也就是说价值股和成长股都需要占据一定的比例。一个组合里，不能全部是价值股，这样牛市的时候，涨幅不会很大；也不能全部是成长股，这样熊市的时候，整体跌幅会非常厉害。我们建议，一个组合中，低估值的股票 至少要占到50%的比例，这样的股票 是指年复合增长在10%左右，但市盈率要低于15倍的股票 ；另外要配置一些成长股，主要是指' 新兴产业的公司，未来五年的年复合增长率至少25%以上，估值在30倍以内的最好。另外，组合里面的' 个股，最好不在一个行业里面，理想的状态是分散在5个以上的行业，对于百万级别的资金来说，应该已经足够了。至于股票 的数量，8~12个是比较合适的，对公司的研究和个人的精力能够有一个很好的平衡。这样可以排除单个股票 的重大影响，即俗称的“黑天鹅事件”，如2008年的三聚氰胺事件对乳业的打击，2003年的sars事件对' 旅游航空业的冲击等等。

具体到行业的选择，我们认为，能够持续繁荣的行业比较容易走出长期的牛股。首先，大健康行业要关注。人口老龄化趋势，以及人们追求生活质量，决定了这个行业的需求是刚性的。其次，品牌消费品行业，尤其是快消品。此类商品一则需求稳定，不受经济周期影响；二则随着消费升级，有美誉度的品牌企业不仅可以享受市场的自然增长，还可以获得行业集中度提高的利益。第三，科技行业。第四，文化、旅游行业。第五，' 保险行业。以上五个行业，是我们做组合的时候，需要重点配置的。当然，其他行业的优秀个股也可以适当选择。

（作者系上海弈术投资管理有限公司总经理）

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