隽语投资张俊：价值投资时代正式来临顺水鱼财经

张俊

先来解剖一只“麻雀”：近期牛股' 方大炭素(' 600516,' 股吧)，从4月中旬至今，该股从最低点8.66元，一路涨至上周的最高点20.5元，3个月大涨137%。尤其是最近两周高位仍拒绝回调的态势，比2010年的大牛股包钢稀土（现' 北方稀土(' 600111,' 股吧)）有过之而无不及，令投资者惊叹。

逆市大牛的直接原因是产品涨价及国内行业产能短期难以明显扩张（石墨电极生产周期约为5个月）。其主要产品石墨电极和针状焦价格，从年初开始分别上涨约5倍和3倍，尤其是石墨电极的高功率产品，7月中旬出现单日涨价37%的现象，下游钢企甚至主动加价拿货。

出现这一“盛况”的基本面逻辑是，下游钢铁企业对石墨电极需求的反转。钢铁的主流生产工艺有两种，一种是从铁矿石到钢材的长流程，一种是废钢到钢材的短流程。

废钢价格大跌和电力相对过剩的局面，令短流程炼钢出现经济效益拐点。同时，短流程生产工艺更加低碳环保，符合政策鼓励的方向。因此，业内人士预计国内短流程生产占比将从去年的6%上升逐步提升至接近国际平均水平，即44%。而石墨电极，正是短流程冶钢所必需的材料。

这类行业内生产方式的巨大变革预期，催生了二级市场的大牛股，也为投资者指明了大资金关注的方向。方大炭素股价启动前，市值超过100亿元，目前则高达350亿元左右，这类体量并非普通散户短期所能推高，更多体现了布局其中的大资金的意志。

结合近期A股大热的涨价题材，大致可以理解如下：一是具有中长期逻辑支撑的不是普通的产品涨价或超跌反弹，而是具有持续性预期的涨价；二是传统行业生产方式的变革形成的新需求，与消费端的消费升级一起，均是大资金重点关注的方向，不同的是，前者确定性似乎更高；三是周期行业的供给侧结构性改革迎来红利期，后续会有更多的二级市场机会，除了钢铁，有色、煤炭等行业均可能出现此类机会。

由于石墨电极已形成阶段性买方市场，制作石墨电极的主要原料针状焦也跟随涨价，从而使得相关上市公司如' 山西焦化(' 600740,' 股吧)、' 永东股份(' 002753,' 股吧)、' 宝泰隆(' 601011,' 股吧)受到二级市场投资者追捧。

方大炭素股价还会涨吗？已经成为A股投资者心中最感兴趣的疑问。当前，石墨电极的涨价趋势尚未完全结束，但股价已经出现高位滞胀现象。后续走势，更多是基于价格上涨幅度。不过，由于市场对此股已经形成高度一致性预期，而存量博弈的特征未改变，目前位置，已经过了散户介入的最佳时机。

如果说方大炭素走势反映主流资金对供给侧结构性改革的认可、对上市公司' 业绩确定性的看重，那么，7月14日—15日召开的中央金融工作会议精神，更需要仔细领会。笔者认为，涉及A股的四点值得关注：

一是本次会议精神基调是“防风险”，这意味着A股的波动率将维持在目前较低的水平，甚至可能进一步降低。

二是会议指出“要把直接融资放在重要位置”，A股的融资功能将更受重视。这表明，' 新股大概率会按一定节奏发下去，而A股整体制度将进一步完善，以适应直接融资的需求。

三是会议指出要建立“多层次资本市场体系”。在各类交易所被严管后，三板甚至四板市场会获得进一步发展，A股中' 创业板的制度设计、再融资规则，或许会出现小幅调整。

四是强调“降低实体经济融资成本”，很可能意味着货币政策保持稳定，这无疑利好A股。

从上述方大炭素所体现出的市场情绪和中央金融工作会议传递的“金融服务实体经济”信号，基本可以预判，A股的炒作风格，将从炒小炒新炒题材到“炒”实体经济，从偏重投机转变到偏重价值。关于这点，本届证监会主席上任后的种种举动，已经一再给予市场以指引，而本次金融工作会议，无疑是给这种趋势以更高规格的确认。

可以预期，未来，“业绩为王”将从口号变成资金实实在在的行动，价值投资也将因其持续的赚钱效应，而在A股生根发芽。