创业板为何未老先衰顺水鱼财经

刘柯

" 创业板是最近一个比较尴尬的板块：在上证50已经创下两年新高的时候，它却在逆势下跌，创出两年新低。这种南辕北辙的走势，让很多人纳闷——为什么创业板未老先衰？

创业板整体走势低迷，与资金面捉襟见肘之下估值回归有很大关系 （尽管在创业板谈估值是一个比较可笑的事情）。虽然遭遇持续下跌，但创业板目前的平均市盈率为46.54倍，这个估值是上海主板市场的近3倍，也难怪在目前" 行情之下创业板要被抛弃，没有流动性去追寻故事了，大家就只有一个投资标准：" 业绩估值。因此，估值低的上证50可以持续上涨，而估值绝对数很高的创业板跌跌不休，资金不得不选择站队，特别是在趋势与舆论趋同的背景下。在唯估值论的前提下，创业板整体低迷，理由确实很充分。

还有一个重要原因，就是创业板的几个权重公司最近持续出现负面新闻，导致创业板整体难有大的行情，比如" 乐视网(" 300104," 股吧)、" 掌趣科技(" 300315," 股吧)、" 蓝色光标(" 300058," 股吧)、" 碧水源(" 300070," 股吧)等等，要么业绩下降，要么被曝业绩造假，每一个都是压垮市值的稻草，而且这个稻草还层出不穷，整个市场犹如惊弓之鸟。说实话，很多创业板公司本身就不被市场待见，甚至一开始就是用有色眼镜在观察，现在出了越来越多的负面消息，则更是墙倒众人推。创业板很多公司本身就只能靠外延式发展做大做强，而真正当它们靠外延式发展做大以后，却发现自己未必能做强，因为能被成功收购的资产，很多就是处于一个快速波动的发展趋势之中，被收购前和被收购后的成长周期可能完全不一样，落到现实中就是收购标的的业绩承诺难以兑现。而这个时候，创业板公司本身已经做大，至少股本做大。业绩跟不上，则股价难以避免下跌，掌趣科技就是典型。掌趣科技总股本做到接近30亿了，收购的众多资产业绩却难以跟上，最近几年跌幅巨大。

因此，从根本上看，创业板之所以快速步入中年，一是这个板块本身的定位不清晰，二是中国缺少可良性持续发展的创" 新创业公司。创业板开创之初，本身就被诟病，因为此前已经有类似的" 中小板了，再开一个创业板有无必要？现在看来，有几个人或者监管层专家能分清楚在创业板和中小板上市的公司？从基本面看，除了一个业绩门槛，其它基本都是混淆的，" 华谊兄弟(" 300027," 股吧)现在还是创业板公司，它还属于创业期？可以说，当初开设创业板，完全是赶全球模仿纳斯达克之风，自己根本没想清楚，结果全球的好多山寨纳斯达克都失败了，几乎成了垃圾公司聚集地。

" 美国的纳斯达克能成功，是因为美国有创新型企业成功的环境，有大量优质的种子公司，这些都是全球其它国家不具备的，特别是强调制造业实体经济的中国，创业板没有一个真正意义上伟大的公司，没有一个真正意义上的高科技公司，如果没有值得关注值得投资的创新创业公司，创业板怎么可能会被重视？这么多年来，引领创业板风骚的，是影视类和部分二三流" 互联网应用公司，没有高科技制造企业，没有耳熟能详的互联网公司撑起创业板的天，上述各领风骚数年的公司，现在都处于成长的波谷期。比如华谊兄弟，这个可以算创业板数一数二的大哥级别公司，业绩已经进入下降周期，而乐视网、" 全通教育(" 300359," 股吧)、" 暴风科技(" 300431," 股吧)这样的企业，在互联网应用巨头面前属于跟班小弟，难入主流。创业板全是这样的公司，投资者难免用脚投票。

创业板未老先衰，其实是多种因素造成的，只不过在牛市之中很多问题被掩盖，而在严监管与流动性枯竭的双重影响下问题被暴露出来而已。未来创业板如果依旧解决不了定位的问题，创业板公司解决不了可持续发展的问题，则创业板不是步入中年的尴尬，而是可能会提前终结使命的问题。看看" 韩国、日本、欧洲和中国香港的山寨纳斯达克板块，A股的创业板难免重蹈覆辙。