任泽平:"新周期"一开始充满争议但最终崛起完胜顺水鱼财经

和讯网消息 8月4日，方正证券首席经济学家任泽平发文表示，今年股市结构性牛市中的家电、钢铁、煤炭、有色、稀土、化工、造纸、银行、" 保险等大涨的板块均是供给出清行业集中度提升逻辑。而展望三季度，供给在中期持续出清，企业资产负债表持续修复。供给侧改革推进、银行限贷、环保压力等继续压制新增产能，供求缺口持续存在。“新周期”一开始充满争议但最终崛起完胜。

在任泽平看来，新周期不是需求U型复苏，而是经济L型下的供给出清，必须重视供给侧。新周期的核心是从产能过剩到供给出清、行业集中度提升、剩者为王、强者恒强，行业龙头资产负债表持续修复为新产能周期蓄积力量，新5％比旧8％好。

需求侧看，市场中期L型、短期W型、二次探底但幅度不深、韧性强。而需求的逻辑只是配合性的、或许是波动的，但供给出清、资产负债表修复是可以持续的中期逻辑。

任泽平表示，这一轮供给出清新周期不仅是2016年以来供给侧改革去产能所致，更重要是的改革开放30多年来建立的强大的市场经济自身的消化、吸收和重生能力。除了供给侧改革去产能的钢铁、煤炭实现了供给超预期出清，没有供给侧改革去产能的化工、造纸、玻璃、水泥、有色等行业也实现了供给出清的积极迹象。

值得注意的是，一般一轮完整的产能周期分为四个阶段，而目前中国现在仍处在第三个阶段，也就是产能出清尾声，行业集中度提升，供求缺口出现，企业利润恢复，资产负债表修复，剩者为王，但企业预期仍然谨慎不敢大规模扩" 张新产能；到了第四个阶段，长时间持续的盈利改善和资产负债表修复重振企业家信心，产能开始扩张，在产能扩张初期引致需求，在产能扩张后期增加供给。

展望未来，任泽平认为，三季度经济在需求侧韧性仍强，主要是出口复苏、制造业投资改善、" 房地产补库存、政策要求下半年增加供地、棚改提速、库存水平仍低。7月PMI、PPI、建筑业订单、出口、土地购置、发电、制造业投资延续改善，企业盈利向好，CPI仍低。

更重要的是，供给在中期持续出清，企业资产负债表持续修复。供给侧改革推进、银行限贷、环保压力等继续压制新增产能，供求缺口持续存在。随着黑色、有色商品价格大涨，消费金融周期股拔地而起走出结构性牛市，不喜欢争论更愿意用资金杀伐决断的投资者投出了他们的选票。“新周期”一开始充满争议但最终崛起完胜。