古禅：国家队下次退出或在四季度 影响程度将会最低顺水鱼财经

古禅

有关国家队将救市资金的第二部分退还给' 券商一事，上周引发媒体热议。无论情况如何，这一事件至少有四大重要启示。其一，' 股票 解套需要后援资金，一般需运作套牢市值（亏损状）的一到两倍资金，才有解套可能，国家队第二批筹备资金，是解套的重要条件。其二，解套一定需要高抛低吸的动作，亏损越深，解套越难。亏损50%时，套牢市值需涨100%才能解套。国家队初套15%不到，涨18%即解套。其三，解套需要技术外援。设立国家队基金后，这些基金得到国内最优秀基金精英的支持；大' 数据分析与云计算，让它们在品种更换上更趋成熟。其四，保密与政策支持不可或缺。国家队的套牢市值一度成为负担，但在推出无需资金、市值配套申购' 新股制度，使套牢市值化为增值工具。保密辅助的多账户模式，加之' 中签新股获利资金的灵活运用，使得救市买入品种得以不断腾挪解套。

笔者去年4月曾在《国家队持仓成本动态分析》一文中，得出国家队持股成本相当于' 沪指3255点与深综指2072点的估测数据。经过一年的运作特别是中签新股增益，国家队在今年3月份已整体解套。笔者认为，促成第二笔资金归还券商的动机，主要是5月份急挫总市值“过山车”，国家队深感“好花堪折直需折”，因此在6月份市值回升时，果断退出部分持仓。如果此分析合理的话，国家队还有继续退出的可能，而且是在整体盈利情况下。

目前媒体分歧较大的是，国家队为何在二季度选择增持券商股，因为事实上不少券商半年度' 业绩负增长，国家队不可能不清楚！其实这正是国家队在6月份市值回升时退出的一个佐证。国家队解套了不少市值，决定只退还第二部分筹集资金后，资金多了，作为对“老东家”的反哺，所以就又买回券商股。

虽然国家队目前整体盈利，但救市的第一部分资金，应该还在股市中继续运作、增值，理由有三：其一，账面的盈利与全部卖出的盈利是两回事；其二，作为市值配售新股政策的最大赢家，这部分资金可以继续在其中获取增益；其三，虽然国家队持有不少权重股获利，但持有的中小创，还有账面亏损的情况存在，如果能运作到持股80%以上都盈利，可以在救市史上留下辉煌业绩。

国家队最初筹集资金会在何时退出？从时机上分析，三季度归还不是一个好的选择。虽然国家队保密为上，但券商有披露义务，9月底前归还，最快10月份就可能见报，这种可能性不大。如果考虑归还资金，最佳时机是在四季度末，因为这样一来最迟见报的时间可以到明年4月底，因为按照规定救市券商的市场的影响程度降到最低。

第二笔资金的归还，依赖于权重股炒作的成功策划。但剩下品种，未必都能复制成功，无论是主板还是中小创，都可能会精选后保留部分、更换部分。在主板的上市公司中，与地方' 国企改革对接者、能坚持到明年正式纳入为明晟成份股者有保留可能，其余则并不可靠。