存量博弈特征明显 短线心态依然浓重顺水鱼财经

本报实习记者 黎旅嘉

周四，近期盘面上“沪弱深强”的格局终于出现改观。沪深两市双双收跌，各主要指数方面，仅有上证50指数勉强维持强势，而沪深300、' 中小板、' 创业板则悉数告跌，久违的“沪强深弱”格局再度出现。分析人士表示，从表面上看，昨日盘面令人悲观的理由似乎相当充分。其一，最直观的就是两市的收跌。其二，则是“沪弱深强”向“沪强深弱”的再度转换，很容易使投资者简单地把这一情形同此前盘面切换时类比。但在格局转换的当下，新的市场运行逻辑正在建构。对待后市仍不必悲观，积极防御，静待其变仍不失为一个较好的选择。

风格转换初露端倪

昨日，沪深两市冲高回落，截至收盘' 沪指以3357.81点，跌0.24%报收，深指以11098.34点，跌0.83%报收。早盘，沪深两市上扬，热点方面呈现出一定的“扩散”，无奈午后指数在以' 有色金属为首的周期板块持续拖累下出现回调。

' 中信证券(' 600030,' 股吧)表示，近期市场继续高位盘整，热点板块轮动较快，同时两融余额及成交量也在不断放大。一方面，对于可预见的一段时期内的' 行情，看多已成为市场主流判断。另一方面，短期预期高度一致的情形下，市场的短期震荡波动，导致了板块热点轮动较快的博弈性局面。

虽然昨日盘面上“跌多涨少”，看似紧张气氛依然浓厚，但从成交量方面并未放大来看，其实存量博弈的特征依然明显，仍可界定为是对前期获利资金及浮筹进行的清洗。分析人士表示，由于前期周期板块积累了大量获利头寸，当前部分资金进行变现其实也是正常的现象，正确看待这一现象十分必要。虽然周期板块的回调对指数和人气方面均产生一定的影响，但从昨日领涨板块的构成来看，新的盘面运行逻辑或将出现。短期来看由于双节将至，做好必要的防御固然重要，但中长期看市场并不悲观。

一方面，从市场' 资金流向来看，昨日已是两市连续第18个交易日呈现出' 主力资金的净流出状态。相较于周三时52.01亿元的主力净流出水平，昨日两市流出金额出现较为明显加速，达到411.10亿元。说明了近期两市的震荡走势极大消耗了主力资金的耐心。此外，部分获利资金由于“踩不准节奏”也选择在此时点出场观望。

细分来看，相较于周三时尾盘两市主力资金的净流入情况，昨日两市尾盘主力资金不仅再次呈现出了净流出，且相较此前，资金净流出规模也有所上升，表明了此前盘面运行的既有逻辑当前对资金的吸引力已越来越弱。

另一方面，两融资金则是“节节攀升”，截至9月20日，两融余额已攀升至9976.62亿元，距万亿门槛仅一步之遥，场外资金参与积极性仍然较高。而不断进场的两融资金一定程度上抵消了资金出场的负面影响，无形中也推高了两市整体的风险偏好。

值得注意的是，近几个月来，随着美元指数的不断走低，海外资金纷纷涌入，沪股通和深股通净流入也不断刷新阶段高点。分析人士指出，由于两融资金的不断走高抵消了资金持续流出的部分影响，因而，北向资金实际上就成为了存量博弈市场中的一支重要的边际力量，可以说是市场风格的重要推动力。而从前期沪深港通资金中的变化来看，在此时点盘面格局出现变化其实应该说也是“恰逢其时”的，静待后市盘面演绎。

资金仍然较谨慎

昨日，行业板块方面“跌多涨少”市场，“二八分化”趋势明显。与之相对的是，在指数全面转入弱势的背景之下，多数行业在资金方面的持续流出。而在这一氛围之下，市场悲观情绪有所回温，资金在' 个股上的逗留意愿相对较弱。

从行业涨跌方面的情况看，昨日28个申万一级行业截至收盘时仅有银行、非银金融、家用电器、通信4个行业板块实现上涨，且涨幅均未超过1%，其中银行板块的涨幅最高，达0.63%。而包括有色金属、采掘和煤炭在内周期行业的集体回调无疑是昨日拖累' 大盘的罪魁祸首，其中有色金属行业全天跌幅达2.71%，显著高于其他行业。通过观察，上述板块的涨跌情况与资金在这些板块间进出具有较高的重合度。从昨日资金在行业净流入（出）额的情况看，主力资金净流出额居前的行业有有色金属、化工、电子，流出金额分别高达93.17亿元、42.40亿元、35.22亿元；而主力资金流入额居前的行业有银行、家用电器、商业贸易3个行业。

从个股方面的情况来看，通过对主力资金在个股20日、5日和3日资金净流入（出）情况进行对比，能够明显感受到由于数周的震荡极大消耗了投资者的耐心，导致资金在个股间的持续性相当缺乏。随着盘面的波动，当前资金也在热点间反复切换，令人“眼花缭乱”，说明了市场中的短线心态依然浓重。

' 中金公司分析师认为，考虑A股前期上涨后有调整压力、市场震荡态势可能仍将延续。但整体市场的短期震荡不会掩盖结构性的机会，而盈利增长仍是关键因素。三季度' 业绩势头预计依然较强，依然稳健的基本面将继续为投资者提供选股机会。从中期来看，' 中金公司分析师对市场整体趋势仍不悲观，主要因为中国经济增长仍具韧性，市场整体估值并未明显高估，居民大类资产配置对' 股票 资产仍有较强需求。操作思路上，建议投资者重点关注盈利增长情况较好的大消费与新制造个股，同时兼顾估值不高、业绩见底的金融板块。具体来说，应重点关注两类个股。第一，估值不贵的医药龙头、非酒食品饮料、大型银行、龙头' 券商等优质个股可资配置；第二，主题方面，可关注' 新能源汽车、锂电池、雄安新区、' 国企改革等概念。