董登新：A股赌壳游戏必须要“治愈”顺水鱼财经

经济学家、武汉科技大学金融证券' 研究所所长' target='_blank' >董登新教授昨日接受' 大众证券报记者专访时表示，目前A股市场比较荒唐，大量的垃圾股没有办法' 退市，要么被买壳借壳，要么股价被炒得高的离谱。A股的赌壳游戏已严重扭曲了整个A股市场的股价信号，丧失了优胜劣汰、资源配置的功能。这种现象必须要改进，不然炒壳赌壳的游戏会越来越猖獗,很难有效发挥资本市场服务实体经济的作用。

A股赌壳游戏猖獗

董登新表示，目前垃圾股是一个严重的问题，比如新都退。新都酒店上市22年来，竟然连续20年亏损微利。在扣除非经常性损益后，2009—2014年连续6年亏损。今年5月16日深交所作出其' 股票 终止上市的决定，在最后一个月的退市整理期，却有1个机构和4个自然人同时杀入前十大股东名单，这一反常行为，令人百思不得其解。然而，这样一家退市公司，居然还想“诈尸”复活。事隔4个月后，新都酒店突然不服退市，9月18日对深交所提起行政诉讼。

董登新表示，在他目前已披露的二十家垃圾股公司中，大部分都比新都退还垃圾。“不是非要戴上ST的帽子才是垃圾股，也有隐藏了很多不带ST帽子的垃圾股，比ST公司还糟糕。”董登新表示，有些员工只有十人左右的上市公司，相反还不带ST帽子。这些没主业、没营收、没员工的“三无公司”，通过卖房、卖机器卖设备、卖地皮、裁员工等，仍然存活着，照样不退市。

比如' 创兴资源(' 600193,' 股吧)，2011年创兴资源在职员工为196人，其中，生产工人154人。而到2016年公司在职员工只有10人，其中，生产人员为0人，销售人员2人，技术人员0人，财务人员3人，行政人员5人。只有十个人的上市公司，是一个活脱脱的皮包公司、空壳公司。即便关门，照样不退市。

还有目前公司职工仅有11人的' 东方银星(' 600753,' 股吧)，上市20年来，就有17年亏损微利；剔除非经常性损益后，公司主业累计亏损14年。

公司员工从1220人减至11人，而且2009年、2010年、2011年连续三年营业收入均不足1000万元，按退市新规它早就该退市了。退市新规出来后，它就勉强将每年的营业收入维持在1000万元的底线上。很显然，这是一家根本无力达到“最低维持挂牌标准”的标准垃圾公司。而目前公司最' 新股价为27.27元。垃圾如此，竟有绩优股一样的价格。除了赌，还是赌！

“炒壳就要赌。”董登新表示，大量的垃圾股壳公司，自己在倒壳、卖壳，还有很多皮包公司想买它的壳。那这个壳就会有风险，买这个壳证监会会不会批，这些都是不确定性的因素，需要有赌徒的精神。A股市场赌壳游戏日益猖獗，股民都在参赌。很多垃圾股的股价都在二十多元，这就是赌的结果。大家都认为买壳借壳会成功，也在赌证监会会审批通过。所以A股的赌壳使得壳价值被炒高，股价信号被他们严重扭曲。

“怎么样让中国的垃圾股退市，是监管层面临的一个非常大的问题。”董登新表示，尤其是新都退的诉讼，可能是一个导火索，把证监会逼到了墙角。新都退不服退市判决。比新都退公司更垃圾的公司都不退市，为什么让新都退退市？所以新都退不服。

需要大刀阔斧的改革

董登新认为，对这种赌壳游戏需要大刀阔斧的改革。IPO体制与' 退市制度是密不可分的因果关系。加大退市力度，必须进行配套制度改革：一是让IPO的门槛更低，提高IPO效率，降低IPO成本。如果IPO大门不能打开的话，垃圾股就不愿退市。所以要推行注册制，让IPO市场化。

二是上市后出现违规就要严惩，向' 美国股市学习。通过重罚让企业、威慑IPO信息造假，打击证券的违法犯罪。这样垃圾股的壳也就没有任何价值了。' 美国的公司上市容易，IPO门槛低。但是上市后，就要接受严格的监管。公司信息披露要到位，就像一个透明体，投资者可以索赔，市场可以做空。美国的集体诉讼索赔，只要有公司造假，可以把公司赔垮。美国的股市违法犯罪的成本非常高。在美国，会计师事务所做假账，不仅要吊销执照，而且当事人最长可坐牢20年，最多可罚款500万美元，公司罚金最高可达2500万美元。只要会计师事务所出具的审计报告守住底线，一批垃圾股就会现出原形，直接退市！

三是退市制度可以像美国那样，实行垃圾股的批量退市。可以让三十至五十家的垃圾股公司集体退市。

董登新强调，A股赌壳游戏已严重扭曲了市场信号，扭曲了整个A股市场的股价信号，散失了优胜劣汰、资源配置的功能。所以要下决心大力改革IPO体制改革。对垃圾股施以重拳，加大犯罪成本。不然炒壳赌壳的游戏会越来越猖獗。监管部门要加大惩罚力度，严重的要把牢底坐穿，罚得他们倾家荡产。充分发挥优胜劣汰作用，发挥淘汰机制。通过IPO体制和退市制度的改革，让股民和投资者学会用脚投票。抛弃垃圾股。也没有皮包公司买壳借壳。没有买壳了，就会使壳公司绝望，减少A股的赌壳游戏。