隽语投资张俊：环保股有转机顺水鱼财经

张俊

上周五，' 伟明环保(' 603568,' 股吧)、' 科林环保(' 002499,' 股吧)、' 华宏科技(' 002645,' 股吧)、' 三聚环保(' 300072,' 股吧)等众多环保股集体涨停，引发了市场对环保股的期待。原因无它，经济增长方式转换的大势所趋且行动升级，以及低估值和机构的低持仓。笔者认为，无论环保股股价是否从低迷中反转，在当前政策趋严和资金转向低位股的情绪下，环保股均存在持续性的投资机会。

环保督查和环保税是近期环保领域的两大热点。即将进入冬季，国家对部分重点省份的环保督查紧锣密鼓，对钢铁、煤炭、有色等行业的限产态度坚决、力度空前。“动真格”是' 大众的普遍印象，地方政府和企业的行动也随之升级。各类具体有力的环保举措开始取得成效。这是环保股上涨的底气所在。

此外，开征环保税进入倒计时，用环保税取代此前的排污费，从更高、更系统的层面治理污染的思路清晰可见。广东即是环保税试点的先行省份，从征求意见稿看，环保税虽然较排污费提高了额度，但通过各类其他减免手段，并不会明显增加企业负担，具有良好的可操作性。

在此背景下，部分地区和企业为达到标准的整改行动正在紧锣密鼓推进，而环保类上市公司来自工业企业的订单预期会有明显增加，对其' 业绩的中长期推动不言而喻。

上述是大趋势。从行为金融学角度分析，市场的认知偏差是盈利的有效来源之一。目前看，随着经济增长方式的转变，市场对环保及环保股的认识正在经历重大转变，与此前的预期存在认知偏差。基于旧有的认知，今年以来QFII、公募基金、'私募基金等机构对环保股的持仓处于低位，这也是环保股股价一年来表现大幅落后于' 大盘的原因之一。

从市场表现看，' 同花顺(' 300033,' 股吧)iFind' 数据显示，从2016年10月17日至2017年10月13日，A股节能环保板块（148只' 个股）整体涨幅落后沪深300指数接近30个百分点。在资源股、科技股、' 新能源汽车股、白马股均经历过大幅上涨后，处于低位的环保股可能是一个价值洼地。

值得注意的是，从2017年板块业绩增速并无明显起色。其中，尽管科林环保、' 兴源环境(' 300266,' 股吧)、' 科融环境(' 300152,' 股吧)、神雾节能、' 龙源技术(' 300105,' 股吧)、东旭' target='_blank' >蓝天、' 碧水源(' 300070,' 股吧)等表现相对突出，但节能环保板块整体估值仍处于历史中值水平。也就是说，仅从估值看，未来股价可上可下。因此，尽管环保股大概率会出现转机，但从具体的投资操作而言，对环保股未来走势判断，仍需要高度关注政策落地情况，边走边看。

未来有三大方向值得关注

一是水处理业务。根据申万宏源' 研究报告，上半年，A股水处理类上市公司业绩同比增长78%。受环保督查趋严、PPP模式更新、流域治理考核等多重因素影响，水处理类上市公司表现出巨大的业绩弹性。具有代表性的公司包括：' 万邦达(' 300055,' 股吧)、碧水源、兴源环境、' 中金环境、' 博世科(' 300422,' 股吧)、' 南方汇通(' 000920,' 股吧)、' 清水源(' 300437,' 股吧)。水务类公司的代表则有' 武汉控股(' 600168,' 股吧)、' 首创股份(' 600008,' 股吧)、' 瀚蓝环境(' 600323,' 股吧)等。

二是环境监测类。A股此类上市公司上半年业绩整体增速为48%，尤其是服务于京津冀区域的上市公司，未来成长空间更值得期待。目前，各方对监测数据的质量和实效需求明显提升，订单资源逐步向该领域的龙头个股集中，该细分行业增速较去年三、四季度明显提升，代表性的公司有：' 先河环保(' 300137,' 股吧)、汉威科技、' 华测检测(' 300012,' 股吧)、' 聚光科技(' 300203,' 股吧)、盈峰环境、' 雪迪龙(' 002658,' 股吧)等。

三是三季度高增长环保类上市公司。从三季报' 业绩预告看，同比增长100%的公司有4个：兴源环境最高为203%，其次是中再资环、理工环科、博世科；三季度增速在50%—100%之间的公司有8个，分别为：清水源、碧水源、' 高能环境(' 603588,' 股吧)、盈峰环境、' 国祯环保(' 300388,' 股吧)、中金环境、' 汉威电子(' 300007,' 股吧)、万邦达。

上述细分方向中，兼具两个重点领域和三季度高增长的上市公司值得密切关注，包括汉威科技、清水源、碧水源、万邦达等几家。可以看出，仍是以水处理类上市公司为主。这无疑是未来环保股的重点关注方向之一。

此外，阶段性“刚需”还有大气治理、农业土壤修复等细分业务，相关上市公司短期业绩将获得提振。中长期看，PPP、生态环境综合修复等业务的上市公司后劲十足，只是短期业绩难以期望过高。

本周，在低位和政策因素双重驱动下，环保类个股大概率将继续表现，但由于资金短期一致性太强，阶段性高度不宜过于乐观。中长期的持续性' 行情才是更值得关注的方向。