外资正增配中国股票 看好金融但降低互联网个股配置顺水鱼财经

和讯网消息 近日，野村证券在2017年四季度行业配置报告中表示，对比中、美、印、日四国' 股票 细分行业发现，金融类横向估值最低，而' 互联网是最高的。因此，之前该机构在模拟组合中降低了iPhone概念股票 和互联网股票 的配置，维持金融股权重，同时，新增医疗和必需消费标的，并在地产和科技行业中切换至风险回报比更高的标的。

对于为何维持金融股权重，野村的分析称，中国上市金融机构尤其是上市银行，估值比国际同行显着偏低。一直以来，投资者将' 中国银行视为中国宏观风险的代表，并因此在估值上给中国上市银行大幅折扣。

不过，2016年末，中国监管机构开始降低同业杠杆，加强对中国金融机构监管。2017年上半年' 财报数据显示金融去杠杆已取得初步胜利，金融机构已开始从监管套利转向服务实体经济。而' 数据显示，中国' 银行业不良贷款率上半年已企稳在1.74%水平；原中国人民银行调查统计司司长' target='_blank' >盛松成也在野村9月举办的中国投资论坛上指出中国银行业表内/外杠杆已由2016年底的172%/319%下降到2017年中的166%/250%。

除了金融股之外，杜邦分析显示，低资产周转率、低净利润率和低杠杆率共同导致中国非上市金融公司净资产收益率偏低。按行业看，中国非金融上市公司中，能源、材料、运输、工业、电信和科技排名较差。低资产周转率或/和低净利润率是主要成因。

不过，野村证券在最新分析也指出，' 国企改革在重要会议后或将提速，更多的国企将会进行混合所有制改革。在这个背景下，会有两大结构性动力帮助提升中国非金融上市公司的总/净资产收益率。

首先，中国内地市场产业集中度提升。在之后的1-3 年，预计多个行业中的领导者会通过收购或是挤出缺乏竞争力的同业公司来实现市场份额的扩大（例如消费类的啤酒、运动服饰、珠宝、纺织供应商，以及工业和资源行业如电池、工程机械、物流、原材料、地产）。信贷增速放缓、产能退出，环保及安全标准提升等因素将加速推进市场整合。

另外，中国内地市场进口替代更进一步。目前，国内各行业领军者都在坚持不懈地进行研发投入。假以时日，这些公司终将上升到价值链的更高端，扩大内地市场份额，并拓展海外市场，尤其是在' 一带一路沿线国家。

除了野村，瑞银证券在最新的《投资中国》月报中也表示，维持对周期性板块的偏好，包含非必须消费品和金融。

野村证券总结称，明晟中国指数成分股中期' 业绩全面好于预期，加之稳定的中国宏观经济，正在引导国际投资人提升中国股票 配置。