李大霄：龙头股为什么持续大涨？顺水鱼财经

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在之前的文章《行业集中度提升的投资机会》中，我们从产业趋势和经济基本面的角度，阐述了行业龙头股上涨的逻辑。今天，我们将从市场的角度，进一步深入探讨龙头股持续大涨的原因。

在我看来，龙头股之所以如此强势，有六个方面的原因。

一、股市筹码不再稀缺。

从供求关系来看，整个市场正从原来的供不应求向供求平衡转变，而随着市场的不断扩容，未来将向供过于求过渡。

在这种情况下，原来稀缺的筹码不再继续，流动性过于充裕的状况将不复存在。既然有限的流动性不足以推动所有' 股票 的上涨，' 行情的分化就成为市场发展的必然趋势。

二、散户主导的市场向机构主导的市场转变。

中国股市有1.3亿的散户投资者，是散户化特征非常明显的市场。除去第一大股东之外，散户持股市值一度高达90%，而机构只占10%，外资比例只有2%。

随着近年来中国财富管理行业的不断发展和资本市场对外开放的不断推进，机构的实力大大增强，外资的权重持续提升，散户对市场的影响逐渐式微。

投资者的目标是分散的，机构投资者的目标是集中的，市场投资目标从分散到集中的过程，也是以行业龙头为代表的绩优蓝筹股脱颖而出的过程。 src="http://i6.hexun.com/2017-11-20/191701692.jpg"> 相对而言，散户投资者的目标是分散的，机构投资者的目标是集中的，市场投资目标从分散到集中的过程，也是以行业龙头为代表的绩优蓝筹股脱颖而出的过程。

三、机构集中化的程度逐渐提高

中国股市的机构投资者包括公募、'私募、' 保险、' 券商等，数量非常庞大，但是集中度却一直不高，这就造成了机构追逐的投资目标也较为分散。

随着投资专业化渐成市场共识，随着社保基金的发展、养老金的逐渐入市，大机构的市场份额越来越高，资管行业的市场集中度也日益提高。在这种情况下，机构追逐的投资目标必定从分散走向集中，从而为行业龙头股提供了更多的机会。

四、指数化产品为权重类龙头提供了新的支撑

按照目前的走势，以后的市场格局很可能是指数在涨，但是大部分股票 并不涨，投资' 个股的难度越来越大。

市场格局的变化会带来投资者策略的变化，越来越多的投资者更加关注指数，投资机构会不断地推出指数化的投资产品，对指数的稳定也会更加重视。在这种情况下，对指数走势关系重大的大市值权重龙头股自然就受到更多资金的关注。 src="http://i6.hexun.com/2017-11-20/191701693.jpg"> 市场格局的变化会带来投资者策略的变化，越来越多的投资者更加关注指数，投资机构会不断地推出指数化的投资产品，对指数的稳定也会更加重视。在这种情况下，对指数走势关系重大的大市值权重龙头股自然就受到更多资金的关注。

五、双向交易的逐步建立，使估值回归成为趋势

随着' 融资融券、' 股指期货、衍生品等业务不断放开，股市双向交易机制将逐渐进入新的发展阶段。

双向交易机制及衍生品的丰富，会使龙头股的定价更加准确，在市场中的地位更加提升，与此同时，高估的股票 会在双向交易的机制下出现长期回归的趋势。

六、大股东减持使黑五类股风险加大

对于高估的黑五类股票 最致命的一点，就是大股东的持续性减持。

前一段时间，我们看到监管层在抨击、控制那些清仓式减持，说明大股东减持的行为已经非常严重了。

我觉得，大股东的减持，不管是清仓也好，半仓也好，蚂蚁搬家式也罢，都是一种坚定不移而且长期化的过程，这种行为对股价带来的压力是非常大的。要避免这些投资地雷的唯一途径，只有远离高估的黑五类股票 。

真正可以让投资者放心的，应该是非常优秀的位居行业龙头地位的上市公司在合理价格阶段。这些公司的经营者是出类拔萃的，但通常是寥若星辰的。正是由于非常优秀的投资者，把非常宝贵的资金，在低位不断集中配置到优秀的企业经营者身上，最终造就了优质的龙头公司股价持续优异表现。反过来，优质股票 的优异表现，最终会教育广大散户，使其中极小部分优秀者脱离苦海走上光明之路。

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（责任编辑：于振冬 HF103）
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