多家券商策略会看好明年股市买蓝筹股还是成长股存分歧顺水鱼财经

' 券商看市

' 东北证券(' 000686,' 股吧)认为，经济企稳持续，市场具备震荡上行支撑，上证综指有望在2018年上探4000点

本报记者 吕江涛

临近年末，各家券商年末的压轴大戏—“2018年度' 投资策略会”陆续召开。仅上周就有' 中信证券(' 600030,' 股吧)、' target='_blank' >国泰君安、' target='_blank' >华创证券三个策略会在深圳召开。此前，' 方正证券(' 601901,' 股吧)、' 申万宏源(' 000166,' 股吧)、东北证券等券商策略会也已在各地召开。而因“策略会魔咒”而闻名的' 招商证券(' 600999,' 股吧)年度投资策略会也将于今日召开。

《证券日报》记者通过梳理券商策略会观点以及相关报告发现，尽管各家观点各有千秋，但均继续看多A股。不过，对于蓝筹股' 行情还能否继续，被遗忘的成长股是否会王者归来，券商们的观点还存在一些分歧。

多家券商看涨2018年

东北证券看至4000点

在日前举办的2018年投资策略会上，东北证券首席策略分析师陈殷预测，明年投资大环境可以概括为经济量稳质升与货币政策易紧难松，流动性环境将会是利率抬升与降准双组合。市场具备震荡上行支撑，上证综指有望在2018年上探4000点，配置结构从上游向中下游行业延伸，由新兴领域向制造强国的产业化方向聚焦。

据记者统计，在已经召开年度策略会的券商中，东北证券是第一家大胆预测明年' 上证指数点位的券商。不过，其他没给出具体点位的券商报告也纷纷看暖后市。中信证券指出，全球范围来看，比A股预期收益率高的不如A股安全，安全性与A股差不多的预期收益率又大多不如A股高。中国范围内，金融监管收紧的方向不会变，理财、货基、' 信托等传统投资渠道，收益率上行空间都有限，只剩下证券类资产的配置有持续抬升的空间。

国泰君安对明年市场的判断则是“新驱动、新结构、新高度”，认为2018年市场的核心驱动会悄然转变，市场的各种担忧也能被向上的因素对冲。2018年，产业链盈利的再平衡会促使机会从上游下沉至中游。在经济超预期、金融冲击缓解、政策预期升温及国际接轨加速影响下，指数将站上新高度。

同样对明年A股市场持乐观态度的还有方正证券，其首席经济学家任泽平表示，战略看多A股结构性牛市。从风险偏好和无风险利率转向企业盈利驱动，价值投资回归，消费、金融、周期、先进制造、真成长。

相对而言，申万宏源的态度更加谨慎，在看好的同时也提示了可能存在的风险。申万宏源表示，2018年宏观经济预期的潜在波动率可能上升，资本市场可能告别低波动时代。经济稳步复苏，温和通胀，企业盈利能力维持高位仍是当前展望2018年的中性假设。但必须认识到，2018年实际情况偏离预期的概率和幅度可能都大于2017年，需要做好准备应对变局。

大蓝筹还是中小创？

会否风格转换存分歧

虽然各大券商对明年上证指数普遍看好，但对于主导了一年的蓝筹股行情能否持续，会不会存在风格转换的机会等问题却存在一些分歧。

中信证券认为，长期的估值整固后，大部分行业远期PEG都在0.8-1.2之间，搜寻“高性价比”行业非常困难；大小市值风格分化也不明显。相对行业和风格轮动，中信证券认为2018年A股轮动更多体现在各线龙头之间，节奏上一线龙头领涨，二线、三线龙头跟涨会交替出现；其它非龙头公司的相对表现要弱一些。

持类似观点的还有东北证券。东北证券认为，2018年A股聚焦传统行业、聚焦盈利、聚焦龙头的风格特征在还将得到持续。长期的风格特征来自于经济和流动性两个环境的共同塑造。相比于前几年“经济下+流动性上”的组合，“经济上+流动性下”的组合大概率还会延续，这意味着2012年开启的成长股牛市行情难以再现。消费、金融、工业三类板块具有有相对更好的估值基础。TMT、原料类板块的' 个股估值调整仍未到位。

相对而言，申万宏源则更看好成长股。申万宏源' 研报指出，“中小创”相对' 业绩趋势可能重新占优，成长股终将归来。龙头不能简单与蓝筹板块划等号，成长股也有龙头。风格判断的基础是相对业绩趋势，2012年至2015第二季度，' 创业板相对沪深300业绩增速不断向上，构成3年创业板牛市的基础。2015第三季度至2017第三季度沪深300业绩相对占优，也强化了价值股结构牛市和“A股' 美股化”的进程。

申万宏源认为，叠加中国“建设创新型国家”的进程正在起航，2018年“中小创”将可能成为重要的超额收益来源。需要注意的是，在沪深300相对业绩趋势连续6个季度占优之后，创业板相对业绩重新占优将是一个逐渐确认(需要连续两个季度的信号验证)的过程，2018年第二、第三季度将是成长股逐步归来的时间窗口。