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' 申万宏源(' 000166,' 股吧)证券：

白马搭台 “成长”唱戏

当前价值白马' 行情演绎仍未充分，但2018年开门红行情中还可能有成长的扩散和周期的脉冲。价值白马2018年一' 季报保持韧性是一致预期，目前距离验证仍有一定时间。但在价值相对成长的' 业绩优势已经不明显的情况下，价值白马可能无法在2018年开门红行情中一枝独秀，出现“白马搭台，成长唱戏”格局的概率较高。

成长方向，继续推荐“制造+创新”主线，军工、光伏风电、创新药、电子、5G、' 新能源汽车、高铁轨道交通、环保和AI。另外，周期品产出缺口较窄的预期未变，2018年开门红中后段需要关注周期向上脉冲的投资机会，特别是2018年3-4月如果验证了乐观的经济预期，周期将可能体现出高弹性。

' 华泰证券(' 601688,' 股吧)：

风格切换概率较低

当前市场预期较为混乱，有人认为风格将切换至成长股，也有人认为行情扩散至细分龙头领域。我们认为，整体风格切换需要具备盈利继续企稳及流动性放松两个条件。当前市场估值的锚仍是大市值龙头的估值水平，当利率水平高居不下，“杀估值”的局面将不会改变。同时，市场关注中盘蓝筹的投资机会是基于估值和盈利的相对优势。只有大市值龙头并未享受2014年以来流动性大幅宽松下的估值抬升，从2012年低点以来，大市值龙头估值抬升幅度也小于其他板块，因此在流动性继续中性的情况下，扩散出现可能性低。

2016年以来，伴随盈利水平及利率水平同步抬升，A股市场整体估值逐渐提升。我们发现' 股票 市场估值有两方面贡献：一是“漂亮50”的估值抬升推动，二是盈利整体修复的结果。A股全部上市公司盈利水平在2018年进入高点回落之后，整体A股估值水平将出现下沉，预计2018年利率将在高位震荡，十年期国债利率中枢将高于今年，叠加通胀水平逐渐上行，' 消费行业享受盈利向上的持续性和防御属性，将在A股市场进入弱势震荡格局后，具备较优的配置价值。

' 东北证券(' 000686,' 股吧)：

底部区域 次优结构

虽然整体来看，市场已经处于底部区域的可为期，但结构选择上的难度增大，需要在缺乏绝对配置性价比的情况下考虑选择次优配置结构。我们观察市场上能够在连续五个交易日中三天以上处于涨幅排名前四分之一的板块数量，近期出现明显减少，反映市场在磨底阶段表现为热点分散、缺乏持续领涨的主线方向。消费、金融、周期、成长类板块都曾在一两个交易日领涨，但持续性不强，这与融资买入占比显示的市场风险偏好回落但仍到位现象也存在一致，即高风险偏好的进攻性板块和低风险偏好的防御性板块都有部分驱动。

此外，资金在行业间的集中度上周虽有小幅下滑，但整体仍维持在高位，还有进一步走向分散的需求。四大类板块中当前无任何一类板块处于历史成交占比上的绝对低位，缺乏绝对配置性价比的大类板块。板块上成长依然处于不利位置，食品与家电等消费行业虽然短线维持强势，但成交占比再次接近前期高点，配置性价比要弱于金融与周期。从所处基本面来看，11月份' 数据相比10月份改善，商品' 期货价格企稳回升迹象增多。市场对经济企稳的信心增强也会相对更有利于周期、金融板块的表现。

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