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投资大佬甄别“牛市”:热闹是机构的 “熊市”是散户的顺水鱼财经

核心摘要: 每日经济新闻(,)记者 李 蕾 每日经济新闻编辑 肖鴻月 A股市场近日风头正劲,“牛市来了”的说法不绝于耳。2018开年沪指就现十一连阳,近期又有沪指周线七连阳、盘中再创两年新高,种种数据难免让人心潮澎湃。 那么,市场上最专业的机构投资者们是怎么看的?“牛市”真的已经在路上了?近期市场到底成色如何?普通投资者应该做些什么? 带着这些疑问,《每日经济新闻》记者采访
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每日经济新闻(" 博客," 微博)记者 李 蕾 每日经济新闻编辑 肖鴻月

A股市场近日风头正劲,“牛市来了”的说法不绝于耳。2018开年沪指就现十一连阳,近期又有沪指周线七连阳、盘中再创两年新高,种种数据难免让人心潮澎湃。

那么,市场上最专业的机构投资者们是怎么看的?“牛市”真的已经在路上了?近期市场到底成色如何?普通投资者应该做些什么?

带着这些疑问,《每日经济新闻》记者采访了多家机构投资者的投研大佬,包括作为买方的公募基金和卖方的" 券商们,也从相关投" 研报告中找到了一些颇具参考性的观点。

解析:真的是“牛市”?

作为买方的公募基金投研专家看来,他们大多对“牛市”持保留意见。有人直言,虽然A股已具备“慢牛”的条件,但短期过快上涨可能会提前透支全年的涨幅空间,言下之意无需再多说。

富国基金(" 博客," 微博)在给《每日经济新闻》记者的答复中就表示,目前,无论是盈利面、资金面、抑或是风险偏好角度来看,“大牛市”来临的步伐尚没有明确信号。2018年的A股市场具备“慢牛”条件,但短期过快上涨可能会提前透支全年的涨幅空间。

富国基金提及,从目前情况看,盈利数据或ROE(净资产收益率)还处在改善区间,而上证综指、沪深300等主要指数的估值相对历史而言仍不算高。从2016年四季度到目前的市场分化格局明显,基本是以结构性行情为主,并显现了“机构牛市,散户的熊市”特征。可以看到,目前市场的参与者结构方面出现了明显变化,机构投资者逐渐成为市场的主导力量。其次,2017年以来,海外长线资金的流入也对估值体系产生一定影响。这在一定程度上,会影响到未来的市场结构特征变化。

与此同时,卖方代表的不少券商们在受访及其研报中,都达成了高度一致,“慢牛”的说法反复出现。

中泰证券就表示,在2017年底的调整蓄势完成后,看好2018年的市场“慢牛”行情。主要逻辑有三点:第一,A股的估值水平并不算高,很多行业及行业龙头股仍处于低估状态。第二,供给侧改革和经济结构转型的状态下,传统行业和" 新兴产业都有不同的增长机会——钢铁化工等行业或将继续保持较高盈利水平;新兴产业处于产能释放或财政扶持的大环境下,估值效应将有所显现。第三,市场资金并没有更好地配置资产," 房地产销售2018年增速会有所下降,对资金的捆绑效应降低,对股市和消费领域有潜在资金流入效应;同时,股市环境的优化和人群年龄结构的转变,也都将使得金融资产的配置积极性更高,有利于“慢牛”格局的形成。

对于2018年的市场," 广发基金首席宏观策略分析师武幼辉向记者提及,从最简单的观测角度来看,市场表现欠佳的2008年、2011年和2016年,共同的特征是上市公司的净利润增速转负,估值也在泡沫化之后回归。即使是最悲观的A股分析师,对2018年的业绩预测也是正数,而估值端的压力并没有之前三次极端。

富国基金也表示,历史上的春季躁动行情,都是在流动性的改善下进行的,而在基本面不存在问题的情况下,估值的修复或扩张可能还将继续。但从操作的角度,结构性行情是2018年的主线。

甄选:哪些板块值得配置

在买方和卖方的眼中,2018年市场又具备哪些配置机会呢?我们挨个来看。

1、金融、消费仍是配置的基石

" 博时基金首席宏观策略分析师" 魏凤春表示,2018年一季度,金融、消费仍是配置的基石,小盘成长、周期可能会呈现交易型机会。特别是小盘成长,其收益或不弱于金融消费等基石配置,但波动性较大,对交易的要求较高。因无产能的扩张,周期品的盈利较2017年不会大幅退坡,经营业绩是硬支撑,在市场预期较低时介入,有望获取绝对收益

" 国金证券(" 600109," 股吧)首席策略分析师李立峰团队也提及,从沪深股通近期增持的行业来看,主要集中在大金融、家电及建筑等低估值板块。其表示,当前A股市场的风格,由增量资金来决定,其中很大一块受“外资净流入”的影响(EPFR数据显示,全球资金对A股、" 港股的青睐)。从这个角度来讲,驱动市场的因子,非常近似于驱动2012年四季度A股上行的因子,其中“大金融、地产”亦成为2012年四季度主要进攻,带动指数上行的品种。

此外,李立峰团队还建议坚守“低估值、高分红”板块,个股上选择行业龙头公司做首选标的。除了一直以来推荐的“大金融板块外,我们建议超配低估值“施工类”产业链,如“地产、建筑、建材”等。

2、看好先进制造业、细分行业龙头

" 国信证券(" 002736," 股吧)表示,中国的制造业投资或将开启新一轮复苏周期,企业盈利将受益于经济复苏和制造业投资增速的提升,保持较高增速,A股市场当前的结构性慢牛有望持续。结构上,可以重点关注四条投资主线,“2B端”企业服务,消费服务化、品质化、多样化为代表的消费升级,创新驱动带来的产业升级,制造强国进口替代。

广发基金首席宏观策略分析师武幼辉也提及,看好先进制造业中有技术、资源壁垒的细分行业龙头,主要的逻辑在于:一是,从政策导向来看,供给侧结构性改革从做减法向做加法倾斜,“加快建设制造强国,加快发展先进制造业”,未来政策推动力度将会增强;二是,经过多年发展,我国已经培育出一批具备国际竞争力的企业,当前全球主要国家制造业同步复苏,外需向好;三是,未来上游的价格上有边际走弱趋势,成本端的压力将会有所减轻;四是,市场在白马股交易拥挤之后的新选择。

富国基金表示,2018年,权益资产的相对吸引力显著。其中不乏结构性机会,特别是对于一些龙头,高成长、估值相对合理的标的。但在不断上涨的市场中,也要关注到结构变化及个别行业不断积累的获利风险行情的延续性上,我们的态度是偏谨慎乐观。

" 招商先锋(" 217005, " 基金吧)基金经理付斌也向记者表示,我对2018年A股市场持谨慎乐观的看法,预计指数平稳运行,更多关注结构性机会。投资策略上,相信真成长的力量,历史上的大牛股往往伴随着公司业绩的持续增长,所以将继续重点关注有基本面支撑的绩优股,坚决摒弃概念故事类公司;同时,对那些业绩数据存疑、业绩增长持续性差的公司保持高度警惕。行业选择方面,继续看好食品饮料、家电、医药、地产、" 新能源等行业。

3、中小创

中泰证券提及了,2017年,以消费金融为主导的大蓝筹上涨,暂告一个段落;下一阶段,更看好中小创行情,但并不是认为蓝筹股会持续调整,而是看好2018年市场行情下,中小创的弹性优势。

展望:投资者该怎么做

看过专业投资者对近" 期指数连续上涨的原因剖析,最后再来看看他们对投资者的一些建议。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春对《每日经济新闻》记者表示,2018年,市场主要驱动仍在于盈利。由于供给侧改革的边际效应递减,周期超预期盈利对行情的刺激弱化,A股在短时间内或难以形成与2017年三季度类似的、具有赚钱效应的火热行情。全年来看,投资者或许都要降低收益预期,即2018年整体投资收益不及2017年。

富国基金表示,对于普通投资者而言,从大类资产配置的角度,2018年权益资产依然有相当的吸引力。在结构性行情的把握中,注重业绩与估值的匹配性,主题性炒作小幅参与,在整体仓位上要保持一定的灵活性。其次,在全局性机会判断上,2018年对于改革和对外开放给予一定关注。

(责任编辑:刘伟 HF113)
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