“任性”高送转炒作嫌疑大，交易所重拳治理，亏损公司、业绩降幅达到50%或以上……这类公司不得高送转顺水鱼财经

经济导报记者 杜海 济南报道

清明小长假前夕，沪深证券交易所分别出台《上市公司高送转信息披露指引》（下称《指引》）的征求意见稿。

经济导报记者注意到，该新规要求高送转比例与公司' 业绩挂钩，而“抬轿式”减持行为将受到政策约束。此外，监管层还对上市公司的高送转列出了“负面清单”，明确了几类不得高送转的情形。比如，亏损公司、业绩降幅达到50%或以上的公司，都不能实施高送转。

“这将有效遏制高送转的乱象，使得相关公司无法再‘任性’而为。”北京印刷学院经济管理学院副院长刘寿先对经济导报记者分析，随着A股市场愈发成熟，价值投资的趋势不可逆转。在不少受访人士看来，往年那种大开大合的高送转' 行情很难再发生。在' 股票 供给越来越多、价值投资越来越深入人心的当下，A股市场将愈发重业绩而轻题材。

预留了制度空间

什么样的上市公司可以高送转？答案是，主要看业绩。

上述《指引》明确，“上市公司披露高送转方案的，其最近两年同期净利润应当持续增长，且每股送转比例不得高于上市公司最近两年同期净利润的复合增长率。”那么，这句话应如何理解？

根据两大交易所此番设定的高送转的“标准线”，即主板10送转5、' 中小板10送转8、' 创业板10送转10为参照，相关公司要推高送转，则除须连续两年业绩持续增长外，每一年相对上一年的复合业绩增速还要分别达到50%、80%、100%。“这一‘门槛’，确实能够绊住不少公司。”一家鲁股公司的董秘对经济导报记者坦言。

根据两个交易所的《指引》，上市公司送转股的比例都应与净利润增长、净资产增长以及业绩稳定性挂钩，且都将上市公司高送转方案的披露时间与董监高人员' 限售股解禁、重要股东减持股份等严格挂钩，以杜绝利用高送转拉抬股价、对冲限售股解禁压力等可能导致中小投资者被“割韭菜”等违规行为。

刘寿先表示，以往很多公司推高送转，其概念炒作的属性比较强，有的背后还隐藏信息合谋操纵、内幕交易等违法违规行为。此番两大交易所出台《指引》，从制度方面对这种行为进行“硬约束”，但并没有“一刀切”，而是充分考虑了业绩良好公司扩张股本、增强市场流动性等实际需求，为上市公司正常送转股份预留了制度空间。

已有20年股龄的济南股民高军对经济导报记者表示，高送转仅仅是一种“股本扩大、股份拆细”的账面处理，与分红没有一点关系。毕竟，推出高送转的公司股价走势与' 大盘波动、公司经营业绩、股价前期走势、预案是否提前泄露等多种因素有关。因此，炒作高送转概念勿忘严控风险。

炒作已明显降温

高送转可谓A股市场多年的顽疾。近年来，交易所将上市公司高送转作为重点监管事项之一，从健全规则、强化监管、加强投资者教育等方面多管齐下，严防概念炒作。比如，从深市上市公司2016年度、2017年度高送转方案的披露情况来看，监管措施已起到积极成效———深市上市公司2016年度高送转方案从2015年度的256家大幅下降至147家，截至今年一季度末也仅有43家公司披露2017年度高送转方案。此外，市场反应也更为理性，高送转概念股炒作明显降温。

事实上，随着近两年对高送转行为的监管趋严，许多公司选择“派息”来替代“送股”。Wind' 数据显示，截至4月8日，两市共有1100余家上市公司计划分红派息，而有公积金转增股本或送红股计划的上市公司仅有284家。在这些有送转计划的上市公司中，按照两市《指引》中的标准，能称作“高送转”的只有63只' 个股，且绝大多数公司均有现金派息计划。比如鲁股道恩股份（002838），其控股股东、实际控制人于晓宁提议，2017年度利润分配及资本公积金转增股本预案为10转10派1.60元。

不难发现，经过两年多来的监管引导，上市公司推出高送转预案更加谨慎，而且不少公司在推高送转预案时都配以或多或少的现金红利。从转增比例来看，往年动不动就10转20、10转30的情形，如今已很少见。

“此前，对一些不具备送转条件的公司，交易所坚持监管从严的态度，并通过多道问询来为高送转把关。随着监管不断加强，高送转掩盖下的内幕交易和大股东借道减持等越来越难以成行。”刘寿先认为，此时出台《指引》，也是为了将前期的监管经验予以梳理总结。通过这些制度安排，来切断高送转与二级市场行为之间的利益链条，抑制上市公司利用高送转开展不当市值管理的行为，引导其合理安排投资者回报方式。同时，此举亦有利于市场生态的持续改良。