国融证券共议A股国际化下的私募策略：2018中证500的小盘股将迎机会顺水鱼财经

MSCI官方公布半年度指数调整结果，确定“入摩”" 个股准名单，A股就此加速开启国际化大门。MSCI的正式纳入对于A股市场的投资者结构以及资产定价有着里程碑式的意义，本次“入摩”将给市场引入活水注入新动能的同时，势必对A股投资者结构、交易风格、产品形态以及估值体系产生深远影响，" 私募市场迎来变局，如何把握这一历史机遇？

5月30日，由国融证券主办、川谷金融协办的“A股国际化下的私募策略论坛”——国融证券首期“募融会”正式召开。国融证券邀请百余家私募行业大咖，共同探讨将如何应对全新变革，进化" 投资策略。

国融证券总裁张智河表示，大资管新时代充满风险也蕴含机遇，未来公司会把资管业务作为发展的重中之重，为发展渠道销售奠定基础。

张智河指出，国融证券高度重视对私募机构的服务，将不断完善私募服务体系，构建私募基金综合服务生态，利用机制灵活的优势，不断扩张机构业务，同业内私募机构展开合作，打造一个全方位为私募机构服务的平台，向私募机构提供快速交易通道、FOF基金、研发、销售服务、私募托管、估值、清算等外包服务，与私募机构共同成长。

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论坛同步举行了国融证券FOF合泉1号成立暨“募融会”启动仪式，由国融证券总裁张智河、副总裁" 李勇田、川谷金融科技创始人孙嘉、成泉资本董事长胡继光、或恪资本总经理" 王建立共同启动该仪式。

国融证券营销管理部总经理张城明表示，大资管时代的到来为私募基金提供了成长的沃土，近几年涌现出众多私募机构，但多数私募基金处于初创期，有投研实力但缺乏创始资金起步艰难。国融证券为助力众多私募机构发展，推出国融FOF基金扶持计划，提供完善的私募基金服务体系并成立合泉1号FOF基金。

国融证券将提供完善的私募基金注册发行运营清算等服务，全方位助力私募基金高效率、低成本发行成立、发展壮大。同时，对于" 业绩优秀的基金，通过国融证券经纪业务系统分布全国的近百家分支机构代销的方式，帮助私募机构做大做强。国融证券合泉1号FOF基金通过直接投资私募基金的形式帮助成长期私募基金树立品牌，走好发展的第一步。

张城明在私募基金行业深耕多年，现场用亲身经历讲述了如何把只有几千万规模的初创期私募基金通过综合服务，FOF基金直投以及代销的形式短短几年时间内成长为数十亿规模的大型私募机构。他指出，相信通过国融证券高效的私募服务体系及强大的代销能力，会在大资管时代帮助更多成长期私募机构快速成长。

共议A股国际化下的私募策略

作为从业26年的投资老兵，成泉资本董事长胡继光分享了自己的投资逻辑。他认为，首先要敬畏市场，尊重市场的力量，在市场面前任何人都是学生。其次要做谋定而后动的理性投资者，做知行合一的践行者，做价值洼地的价值发现者。“价值投资在85%以上的时间都在忍受和挨打，只有少数时间才能享受上涨的快乐。理性的投资人必须经受这样的考验。”他直言。

对于大资管时代的机会和风险，胡继光认为，目前市场面对多种考验，首先外盘市场高位震荡，贸易摩擦日趋激烈，金融去杠杆，打破刚性兑付引发信用危机，近期市场风险偏好下降。但同时也蕴含积极因素：打破刚性兑付有利于引导资产定价回归理性，信用债风险爆发也为绝对收益私募机构提供机会。

对于现阶段市场，胡继光认为，市场已经连续调整三年，没有只跌不涨的股市，目前多数个股处于寻底阶段，估值具备优势。2018年危中有机，长期来看" 中国资本市场正在迎来春天。现阶段市场即将迎来风格切换，大小盘呈现明显钟摆效应。

胡继光认为，目前应该积极寻找价值洼地。经过2017年上证50为代表的白马蓝筹股已经上证过度存在修复空间。同时最近两年大小盘股偏离程度达到历史最高水平。中小创板块在经历长期调整后已经估值已经处于历史低位。未来看好军工和军民融合板块未来机会。

或恪投资总经理王建立也分享了自己对成长股投资的心得。他认为，中国股市大周期的底部都是由三个维度构成—估值底，政策底和情绪底。目前估值底政策底已经基本确立。短期的市场下跌主要是投资者对信用违约风险的过度反应，需耐心等待情绪底确立。

王建立指出，目前小盘股相对" 大盘股的估值差已经达到历史底部区域，而小盘股与大盘股的增速比又在顶部区域。2018年市场风格可能发生变化，以中证500为代表的小盘股将迎来机会。

王建立表示看好超级成长股长线投资机会。他认为，超级成长股可遇不可求，必须长期坚定持有。成长股在不同阶段会带来不同投资机会，要重点寻找处于盈利验证期产业爆发的行业和龙头企业。现阶段他认为人工智能、半导体以及5G行业处于盈利验证期，构造了盈利验证期生态圈，下一代超级成长股将从这几个行业产生。

圆桌论坛分别探讨了A股国际化背景下的私募策略有哪些调整与更新，以及FOF如何助力和培养私募发展。对于A股未来的发展，包括通晟资产总裁" 李青云在内的10位与会嘉宾一致认为虽然过程曲折，但前途光明。国际资本的进入是一个循序渐进的过程，短期对市场扰动有限，长期来看，投资者结构及风险偏好的改变会有一个从量变到质变的过程。他们认为，私募机构只要能够发掘自己的核心优势，做到知行合一就能够得到投资者的认可。