和讯首席夏立军：两大方向把握中长线盈利主线顺水鱼财经

近期两市持续调整的原因从大到小有三个方面。

宏观面上，我国经济在2018年进入了经济周期的后期，表现为期限利差开始缩小，信用利差开始走阔。在经济周期的后期，A股市场波动率往往会加大，市场腾落线开始下滑，股指承压。

中观层面上，年中的流动性情况依旧不容乐观。同时对于影子银行的扼制一定程度上也限制了从货币市场到金融市场的资金流动。

微观上，外部因素的扰动也使得中国的投资者开始担忧不确定性会在短期内上升。

以上三方面因素的叠加导致了本周前期市场持续调整。从行业上来说，低波动率行业如食品饮料，公共事业的防御性较好，而从公司选择上来说，低估值且ROE能够维持在两位数的公司在这样的背景下也具有较高的确定性。

由于本次MSCI纳入A股的比例仅有2.5%，而A股实际上是全球规模最大的市场之一，MSCI纳入A股带来的新增资金相比存量资金来说规模实在太小，短期内不会对市场带来实质性影响，5月下旬以来市场走势疲弱也反映了这一点。

当然，A股纳入MSCI是" 中国资本市场对外开放的重要一步，随着MSCI纳入A股比例的提高，海外市场较为成熟的投资理念必然会逐渐给A股市场带来一些积极影响，包括更重视行业和企业的基本面分析，更长的投资周期等等。A股市场会更加重视盈利基本面的确定性。

因此，在盈利主线方面，我们看好消费板块以及有明确盈利确定性的成长板块；另一方面，考虑到A股开放进程的加快，我们认为未来" 金融地产板块也会迎来一轮估值修复" 行情。

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热点分析：

生猪养殖：行业集中度提升，养殖龙头已具安全边际。此前猪价持续低迷，迫使小规模养殖户（散养户）持续退出，未来龙头成长空间巨大，叠加龙头的资金优势和成本优势，生猪养殖龙头出栏量将持续增长。当前养殖龙头已具备安全边际，且随着公司出栏量快速持续增长，企业内在价值持续提升。整体看，部分养猪龙头股目前正面临诸多事件驱动力，一方面当前猪价出现反弹，一方面，此前超跌的部分养猪龙头股折价过高，无论从复合收益率还是安全性看，目前都是非常合适的位置。相关事件驱动力会持续发酵。

粤港澳大湾区：粤港澳大湾区规划尚未正式落地，外资银行已瞄准大湾区建设将带来的机遇。多家外资银行高管近日透露，所属机构将利用在跨境业务等方面的优势和特色，积极参与到粤港澳大湾区的建设之中。除计划拓展网点和业务范围，有的外资银行已把布局粤港澳大湾区定为集团层面的战略性工程。泛珠三角区域合作向更深层次发展，随着相关规划出台，有望拔得区域经济战略头筹，成为领头羊带动周边及国内经济加速发展。大湾区内的交运物流、地产、金融等行业受益明显。

白酒：白酒行情开始演绎至区域龙头。区域龙头主要受益于高端次高端白酒开启新一轮提价，行业基本面持续向好。与上轮白酒牛市周期不同，本轮白酒牛市的背后是回归" 大众消费升级带来的良性需求，而上轮牛市主要受益四万亿政府投资，拉动高端酒迅速增长，产生需求泡沫。而目前本轮白酒的复" 苏刚走到中游，未来2-3年白酒行业景气度会持续受益各类事件驱动力。目前本轮白酒牛市刚走到中游，未来2-3年白酒行业的事件驱动力仍会持续释放。

后市判断：蓝筹板块估值有望迎来修复行情

在2018年4月以来，北上资金已经开始呈现加速流入的迹象，境外资金正成为一股重要的边际交易力量。就短期影响而言，在MSCI千亿元增量资金的催化下，蓝筹板块估值有望迎来一轮修复行情。MSCI纳入A股，为A股市场产生了持续的增量资金流入，中长期利好A股市场，是有利于A股市场走慢牛行情的重要因素。就增量资金流入而言，其主要将配置绩优二线蓝筹和预盈预增成长股，当前投资者可以重点关注和挖掘相关标的。