和讯首席夏立军：三大行业获得估值溢价提升空间顺水鱼财经

市场对次' 新股的炒作逻辑普遍以概念为主，因为次新股具备足够充分的想象力。次新股向来都是短线资金追逐的热点，因为大家不明白这些' 个股的' 业绩和价格预期。下半年的次新股板块将是' 新经济政策转向最直接的受益板块。次新股将成为独角兽公司密度最大的板块，带来不可忽视的投资机会。

市场博弈的分歧很大，从价值投资者的角度看，面对疯狂的炒作时应该看清楚公司的基本面，才能收获确定性更高的收益。投资者应该关注近期未轮动的行业，从行业中选择细分龙头。

市场现在存量博弈的特征明显，独角兽的资金虹吸效应短期看虽然突出，但并不能长期持续。值得一提的是，破解现在存量博弈的最值得期待的是MSCI纳入A股后的外资力量。尽管外资流入的速度有限，但市场的风格还是在逐渐转换的过程当中，外资重基本面、轻概念的价值风格长期来看将会具备更高话语权。

次新股投资是制度性主题投资的一个分支，其定价分歧根源在于A股发行模式造成的一二级市场价差。高成长与低估值难以兼得，因此更需要在次新股板块中寻找潜在龙头。

客观上看，现在市场上未上市的优质企业数量偏少，因此能够进入A股的公司稀缺性上升，次新股具备投资逻辑。金融、医药和食品是A股被纳入MSCI标的中行业占比最高的前三大行业和增量资金影响最大的前三大行业，大消费龙头中长期将获得估值溢价提升的空间。

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热点分析：

' 生物医药：2018年1-3月，医药制造业实现收入6252亿元，同比增长16.1%，收入增速创近4年新高。就上市公司而言，2013年以来5年历史' 数据看，该行业估值溢价率触底回升的趋势明显，该行业虽然已连续两个月回升，但估值仍处于历史较低水平。在市场面临较大不确定性背景下，医药股防御性再次凸显；数据显示2018年Q1基金重仓持股中医药比重与2017年Q4相比有明显上升。随着基金近期密集调研医药企业，后续符合产业发展趋势的细分领域龙头，尤其生物医药等创新类公司，将持续受到事件驱动力的影响。

白酒：白酒等消费领域的企业通常而言不需要参与什么并购重组做大市值，基本上财务杠杆和生产计划都很明晰。而其余与银行关系密切，需要高周转率的企业基本上就是表面繁荣，消费（食品、饮料、医药）的抱团机会应还能延续。根据酒业协会数据，16年次高端收入占白酒行业7-8%，市场规模约460亿元。受消费升级带劢，15-16年次高端增速10%左右，预计18年次高端规模有望达到550-600亿元。

生态环境：生态环境部明确提出未来三年，围绕打好污染防治攻坚战，包括' target='_blank' >蓝天保卫战，城市黑臭水体治理、渤海综合治理、长江保护修复、水源地保护、农业农村污染治理，其中5大战役涉及水处理，预计国家未来3年水处理领域的投资将加大。另外，近期危废非法处置问题频频暴露，相关地方领导受处分，或“自上而下”推进危废需求释放。建议关注行业前景好、盈利性好、现金流好的危废处置行业。

后市判断：市场投资风格将趋向均衡

目前经济基本面总体呈平稳增长态势，制约市场震荡上行的最主要因素是量能未得到有效释放，短期市场或将继续窄幅震荡，以存量博弈为主。5月以来政策层面对于A股市场的托底因素一直在增加，有利于支持市场偏好回暖，进而推动存量资金格局下的估值向上扩张' 行情再度演绎。A股市场目前仍处于2016年以来慢牛格局中的震荡阶段，随着不确定因素的逐步消化，市场风格将趋向均衡。' 大盘圆弧底形态已经形成，走出底部区域仍有待政策预期兑现和存量资金风险偏好提升。