和讯首席夏立军：高成长股估值重塑带来新机会顺水鱼财经

近期盘面观察，股指波动率进一步收窄，沪深两市成交维持在3500亿左右的地量，涨停个股与上涨个股较前期明显减少，医药、黄金、农业等防御性品种出现活跃，显示市场避险情绪较浓，但部分品种处于历史高位，谨防高位调整；地产、金融、周期性板块等权重股轮番表现，但指数并未出现明显上行趋势，说明多空分歧较大，指数向上存压；芯片、软件、电商等新兴产业板块整体调整，科技股的集体哑火，使得市场交易性机会较前期明显减少。白马股仍是基本配置，继续挖掘成长新品，白马股板块整体处于估值回归进程中，继续关注低估值，而且可能成为新白马的潜在品种。

其实市场一直都有这样的逻辑，不管是大蓝筹的上涨还是今年创业板优质个股的上涨，这个逻辑就是业绩，大蓝筹的上涨也是有着非常好的业绩支持的，龙头股的业绩都非常好，并且增长速度都超出预期，显然这种上涨就是有道理，业绩上涨自然股价应该上涨，这个逻辑一点问题都没有，今年的股票 上涨逻辑本质上其实就是业绩支撑，这个逻辑依然没有改变，比如医药类个股的上涨，本质上还是业绩的表现，行业增速的明显好转，这也是有数据支撑的，显然这样的上涨逻辑依然还在继续。

在短期资金面上或更受价值投资风格的资金追捧，而独角兽的逐步上市与回归，在中期影响上会带来成长股内部的估值重塑和分化，重点关注高端装备制造、节能环保、电子信息等个股的表现。

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热点分析：

芯片国产化：随着半导体产业向中国的转移，本土企业将通过自主研发提高技术水平，未来中国将成集成电路产业发展的核心地区。整体看，半导体行业有望在6月迎来更多事件驱动力：包括政策支持、需求反弹、技术创新等，而随着业绩增长、政策落实、新技术研发及应用等方面的实质进展，也将成相关板块的核心驱动力。集成电路被誉为“工业粮食”，未来5G、人工智能、物联网等新兴领域都需要集成电路为基础，缺芯即会被卡脖子，所以芯片国产化将是国家的确定性战略。在国家政策和大基金扶持下，国产替代有望加速。

特种纸：此外由于环保政策持续趋严、排污许可证制度推行，新增产能盈利能力成疑，因此无论从竞争力还是企业意愿看，新增产能这部分影响也会越来越小。除导致纸行业普遍涨价的一般因素外，特种纸涨价还受到成本端价格上涨推动。自2017年7月来，进口木浆价格持续上涨1000元以上，受纸浆和造纸化学品等原辅材料价格大幅上涨，特种纸企业利润大幅下滑。为了扭转亏本经营的窘境，一部分特种纸企业纷纷采取了调价的方式来应对原材料上涨的压力。加上特种纸由于原纸涨价出现亏损被动大幅涨价。从中期看，特种纸产业链利润将有所改善。

独角兽：发展独角兽企业是中国经济转型的重要方面。而孵化独角兽显然主要依靠“直接融资”。未来中国资本一级市场比较有前景。对A股而言，短期独角兽概念密集上市，消息密集放出，市场追捧力度较大。而国家将会采取各种措施增大直接融资比重，服务和孵化独角兽企业。无论短期还是中期，独角兽概念都是一个值得观察的概念板块。

后市判断：市场目前处于震荡筑底阶段

A股市场仍处于大周期的调整中，目前处于震荡筑底阶段，A股市场自1月以来，与全球股指同步调整，上证综指共出现过四次主要下跌的阶段，并出现过四个反弹周期，当前处于第四次反弹过程中，此前三次反弹均未有效突破60日均线压力，在本轮调整周期的每一次反弹中，市场成交量逐级萎缩，说明每一次抵抗的力量在减弱。6月份市场将主要受到流动性紧张因素的影响，要谨防指数再次出现回落的可能。在弱势环境下，控制仓位、优选行业、甄选个股为上。