和讯首席夏立军：7月下旬重点关注中报业绩线索引发的两大投资机会顺水鱼财经

去杠杆等政策与改革带来短期阵痛的同时也为中期的稳健奠定基础，' 新经济相关的结构性机会与老经济领域阶段性机会的交融仍是市场主基调。短线市场仍可能继续消化利空，但考虑到政策潜在的灵活性及新经济的韧性，基准情形下当前市场机会大于风险，从当前到下半年市场可能会经历先抑后扬的过程。

上半年资金持续净流出后，伴随解禁压力降低，流动性边际宽松，预计下半年资金面将明显改观，重新回归净流入，测算A股下半年增量资金有望接近1000亿，利于支撑A股整体估值水平。如果投资者能看到改变过去过度依赖地产和基建的政策导向，着手提升科技和消费，并着手加强资本市场的改革和制度建设，则投资者的信心有望提升。

尽管宏观面不确定性依然会困扰市场，但消费升级与产业升级依然是中国最确定、最具持续性的趋势，继续超配大消费与服务、科技硬件等相关领域，' target='_blank' >如家电、食品饮料、医药、餐饮' 旅游、电子、金融中的' 保险等。驱动风险偏好趋势性修复，支撑A股震荡上行。

消费白马龙头依旧具备底仓配置价值。大消费中，拥有品牌和渠道优势的龙头强者更强是中长期趋势。报表稳健，估值合理，且没有系统性地雷，消费白马龙头未来依然是高度确定，适合底仓配置的品种，并将持续获得外资青睐。

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热点分析：

保险：税延养老险将带动一批以价值投资、长期投资为主的资金入市，中长期有利于资本市场的稳定发展，同时预计税延养老险投资风格将较稳健，风险偏好较低，权益类投资部分将更偏好蓝筹股，将有利于资本市场稳定发展。业内人士预测，未来分红稳定、信用评估稳定、盈利增长稳定、有一定流动性，同时又符合国家战略和产业政策的板块和' 个股，将是税延养老险资金投资管理人的选股标准。当前国内保险消费的规模爆发和质量提升，是保险板块走强的核心内因。而基于真实市场需求的行业高增长动力，将为持续良好市场表现提供更坚实支撑，其后市表现依然值得进一步期待。

银行：通过释放信贷额度及定向降准等方式改善实体流动性压力。对银行资产质量而言，账面不良率由于监管因素会有所上升，但真实资产质量整体稳定，发生系统性风险可能较低。从估值看，目前银行板块动态PB0.78x，低于过去四年估值中枢，对应隐含不良率近13%，市场对银行资产质量的悲观预期充分。银行板块估值已筑底，具备较高安全边际，向上弹性关注实体流动性的改善及经济预期修复。

种子：据有关统计，2018年到2019年全国玉米制种面积约为265万亩，较上年减少约10%，预计至期末全行业余种量将由上年的7.5亿公斤下降至5.5-6亿公斤，这接近于近10年来的低位。国内玉米供求关系趋紧，玉米价格有望上涨，并拉动玉米种子价格上涨。国内农村相关改革深入推进，农村生产、生活正在升级，为相关农村板块提供事件驱动力基础。种植业当中的种子板块是战略性核心产业，从政策面到估值，都具有驱动力。

后市判断：市场有望在7月下旬后迎来金秋行情

二季度结构性业绩超预期催化，市场有望在7月下旬后迎来金秋' 行情。市场整体仍处于风险消化期，市场行情更多源于风险因素冲击后的估值修复，短期需重点关注中报业绩线索。消费领域和新兴成长领域将获得市场资金的配置机会。结构性看，经济动能仍存在不确定性，周期资源品供给上升预期升温，二线消费及制造业中TMT政策层面不确定性抑制效应较弱，金秋行情展开过程中仍是市场主线。