和讯首席夏立军：两条主线迎来阶段性布局机会顺水鱼财经

从基本面看，2018年上半年市场的大幅震荡，根本的原因是流动性紧缩、去杠杆等因素引起的社融余额同比增速大幅下降和低评级债券信用利差大幅飙升。

进入7月份，可以看到宏观政策边际效应的微调，货币政策将会稳健适度，央行提出保证下半年市场的整体流动性，同时去杆杆的工作要把握适度和节奏。这都是对下半年经济和资本市场偏利好的因素。

从A股市场情况看，其整体估值并不高，无论从市盈率还是市净率的角度，均与2015年6月份时的市场不可同日而语。目前上市公司' 股票 质押平仓的总体风险可控，真正被强行平仓的仅是个例；同时，目前A股市场的分红制度、' 退市政策等进一步完善；上市公司大股东增持、股份回购等' 公告频出。

市场普遍认同未来经济转型需要进一步突出内需消费对经济的作用，因为从全球来看，主要国家经济可持续增长基本都是靠消费驱动的。经过前一段时间的持续下跌后，如果市场情绪企稳，消费股依然具备穿越周期的潜能。当前投资有两条线索：

第一是从安全边际出发，综合考虑' 业绩确定性、估值、分红率等因素，包括公用事业等。

第二条是从基本面和预期边际改善出发，短期主要有基建链，周期银行等，从中长期出发，仍然坚定看好受益补短板的' 新经济成长性行业，从中寻找空间与景气兼备的方向，比如云计算，航空装备等。

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热点分析：

造纸：原材料价格上涨对龙头企业影响不大。上游龙头企业可将成本压力逐步转移到下游。而从目前趋势看，造纸普遍涨价也使后期主要龙头企业的盈利能力大增。考虑到政府的环保措施，大批落后产能淘汰，污染较严重的造纸企业基本上关停，这也使整个行业出现类似此前煤炭钢铁企业去产能后行业集中度大幅提升的情况。所以这反而增强造纸行业内部龙头企业的定价权，活下来的企业则是赢家通吃。相关造纸行业的标的有望受益纸涨价。

家电：7月是披露中报' 业绩预告高峰期，但仅仅是预告，而非正式报表，很多上市公司目前更多在8月公布业绩。所以业绩优秀的家电白马股仍是后期市场的主要机会方向。当前数据会起到更好的助推效果。

房屋租赁：预计未来' 房地产政策主要是，一方面调控防止价格大幅上涨，另一方面加快长效机制的建立。短期由于房地产政策加码，利空房地产板块。但行业未来的前途是“发展租赁市场”。目前行业龙头已开始布局，房屋租赁市场才是未来大的增量市场。在房企短期回调之际，可长期观察行业龙头。

后市判断：市场机会主要表现为结构性行情

在目前估值合理、政策边际宽松的环境下，市场底部将进一步得到夯实，投资者不需要再悲观。三季度的市场有望迎来一波反弹。配置上来看，' 金融地产在前期的风险重估中已经被充分杀低估值，随着后市风险偏好的回升，金融板块将会有一定修复，从中长期来看金融板块仍将是中流砥柱；同时前期被抑制的周期股龙头和成长股、中小创在本轮反弹中会更有弹性。从中期来看，市场利多因素不断显现，一方面是产业资本的积极回购增持，另一方面是外资的不断流入和政策层面的组合优化，中期无需悲观。未来一段时间市场总体来说处于偏震荡反弹格局，市场机会主要表现为结构性' 行情。