和讯首席夏立军：关注周期和成长股的估值修复反弹机会顺水鱼财经

当前市场大概率已进入阶段性底部区间。按照历史经验，市场进入底部往往呈现出以下特征：累计跌幅大、估值处于低位、破净股占比高、换手率低。从绝对估值看，经历近3年震荡' 行情，企业盈利持续修复消化了估值，目前成长股和价值股的代表性指数估值均处于历史低位。

一方面，中小盘相对于' 大盘股收益压抑的程度回到了2012年四季度的情况；另一方面，2018年周期性行业的盈利增速将大幅回落，周期性敏感的行业，或先受到价格下行的影响。

中小创的回调和价值蓝筹的进一步上涨，让估值差异越来越小，有望为年中的风格切换创造条件。市场唯一不变的是变化，结构行情虽然一直在路上，但从近期市场看，内在运行逻辑已发生些许变化。从前期的概念板块特征显著，如医药、大消费和5G等，逐步向' 个股行情演绎。成长和价值不是一回事，成长股最大核心是要证明能持续成长，别是假成长。

为什么所谓成长股2017年表现不灵，市场发现这些成长是假的。价值股，它的核心是证明自己不是价值陷阱，有的看起来今年有' 业绩，明年没有业绩。' 股票 本身问题分歧不在于成长还是价值，而是在于基本面，这个是问题核心。投资建议上，建议关注周期板块的估值修复和成长板块的反弹机会，以及主题投资方面的' 国企改革板块。

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热点分析：

工业' 互联网：我国工业增速已经从高速转向中高速，同时工业结构不断优化升级，新旧动能持续转换，工业经济高质量发展的基础日益增强，工业对经济发展的贡献已经从直接支持经济增长、解决就业为主转向创新驱动、提高经济效率为主。今年上半年工业经济运行情况表明，我国工业结构持续优化，工业高质量发展基础不断夯实。整体来看，在各地方加快基建投资补短板的同时，投资结构也在改善，高端产业成为诸多地方投资的重点，此时，以工业互联网为抓手，带动工业升级发展，既实现了当前补短板的稳投资需要，也能够满足长期的产业升级要求。而在股市当中，由于此前相关板块回调充分，相关驱动力获得释放的机会。

软件：日前工信部提出，将加快推动区块链技术创新应用，特别是加强计算能力、存储能力以及融合渗透能力提升。此前不久，神威E级超算原型机正式启用，运算速度达每秒百亿亿次的E级计算机。要深刻认识加快软件技术产业发展的极端重要性，软件作为新一代' 信息技术产业的灵魂，“软件定义”已经成为新一轮科技革命和产业变革的重要方向。

' 农产品(' 000061,' 股吧)：如果在下半年宽信用过程中，需求上行和货币效应叠加，这可能进一步推动工业品价格上涨。这会增加中上游产品价格向下传导的的动力，进而也进一步增加通胀上行压力。从猪周期角度，猪价处于3-4年的大周期底部，且近期出现较快上涨。今年以来，异常高温天气下，全球多地出现干旱，农产品可能出现减产问题，而国内的粮库清查，也可能对粮食价格造成扰动。强猪周期和农产品涨价也会增强通胀预期。总之，下半年通胀上行的因素正在积累，可观察相关概念板块。

后市判断：当前A股估值中长线已经具有较强吸引力

下半年的经济增速会好于预期，目前补库存的阶段已经结束，而流动性环境会比上半年有大幅度改善。在市场震荡格局不改的背景下，继续以安全为先，以仓位控制为主。投资机会来看，市场对于基建的预期较高，但是由于前期涨幅相对较大，也要注意短期的波动。相对而言，以' 中证500为代表的低估值蓝筹股盈利趋势稳定，估值处于历史底部，是长期布局的好时机。近期财政与货币等政策基调已释放出积极信号，从当前A股估值来看，对长期投资者具有较强吸引力，部分先行者已开始尽调，未来将等待合适机会配置。