和讯首席夏立军：优质龙头股将享受溢价效应顺水鱼财经

目前从估值水平、指数跌幅等角度来看，已经与前几次市场底部相似，市场正处于第五轮周期的底部区域。政策预期边际改善但并非转向，相对而言，周期股' 行情更多表现出主题性投资特征，建议以短期行情看待。而对于消费品，短期机构抱团程度的收缩进程是否完成仍有待观察。

作为价值投资的风向标，社保基金的一举一动都会牵动市场的神经。从已经披露的半数据看，社保基金新进和增持的' 股票 明显要多于减持的股票 数量。这意味着，社保基金在今年第二季度就开始加仓A股了。全国社保基金自2000年8月份成立以来，累计投资收益额突破1万亿元，年均投资收益率达8.44%。这个成绩足以让社保基金成为市场投资方向的引领者。

后市金秋行情的展开有待相关不确定因素的进一步缓释，金秋行情的驱动力将主要来源于分母端，在此过程中调结构比加仓位更为重要。

在仓位配置方面，制造业中的TMT领域（计算机、电子、通信、军工、机械）反弹基础较强。具体而言，计算机板块在云计算领域、电子板块在半导体领域和苹果产业链、通信板块在5G领域、军工板块在大飞机制造领域、机械板块在自主可控领域的机会值得重点关注。

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热点分析：

大气污染治理：' target='_blank' >蓝天保卫战计划承接大气污染防治行动计划、“十三五”生态环境保护规划和冬季大气污染综合治理攻坚行动。目前对环保政策的执行力度与重视程度都是空前的。在环境保卫战中，蓝天保卫战排在第一位。要求到2020年10月底前，京津冀及周边全面完成改造，但这次改造直接把时间提前到2018年10月，大部分企业措手不及。对前期毫无准备的企业而言，这基本上是不可能完成的任务，环保压力空前。此次行动计划的目标和措施对高耗能行业的影响较大，尤其“钢铁、焦化”产能集中区域。限产还将继续，环保仍是后期关注的重点。

优质仿制药：回看近年来医药改革，核查临床试验' 数据、推行仿制药一致性评价、加快创新药医疗器械审批等等，皆是刮骨疗伤式的行业大利好，若改革能够扎实推进，对' 医药行业的健康发展具有深刻意义。298种仿制药一致性评价时间仅剩数月，各地通过一致性评价品种采购也陆续开始，相关品种的行业格局有望改变，相关企业利好即将兑现。不论国家鼓励医药创新还是大力发展优质仿制药，行业集中度的提升必将带来强者恒强的局面。

网络安全：随着' 信息技术日益发展，网络安全正逐渐成各国角力主战场。我国近年来不断推出相关法规与政策，驱动行业快速发展。在各类IT基础设施中，服务器、PC和网络安全的国产化率较高；中间件、存储、数据库等产品仍被国际厂商占领高端市场，份额较大，但国内厂商近年来发展迅速，已在特定领域、特定应用方向实现一定程度的国产化替代。

后市判断：市场正在构成圆弧筑底阶段

从上证综指2638点以来圆弧筑底阶段，与历史上2002年1月份-2005年6月份更像，均是宏观微观基本面见底、资金面紧张。底部右侧需等两个信号至少出现一个，一是去杠杆出现拐点，即地方国企和融资平台杠杆率下降，这意味着结构性去杠杆取得实质成效，资金面或迎来拐点，二是国内改革加速。从宏观角度看，我国已经进入产业结构加速优化阶段。近几年我国的GDP增速虽然放缓，但内部结构却在不断优化，企业盈利在改善。A股波动率将下降，优质龙头股将享受溢价效应。