可转债规模大扩张 银行转债成主力 _ 东方财富网

史上最大规模可转债发行，依然受到市场追捧。

10月29日，浦发银行发布该行500亿元可转换公司债券网上中签率及网下配售结果公告。根据公告，浦发银行本次可转债向原有普通股股东配售约263.6亿元；通过网上和网下向公众和机构投资者配售约236.4亿元。值得注意的是，网上和网下向公众和机构投资者配售的可转债，共获得约7.84万亿元资金申购，对应的认购倍数约为331.47倍。

浦发转债的顺利发行，再次将今年可转债规模推上新高。市场人士表示，今年以来，我国可转债发行规模快速扩张，多家银行发行超大规模可转债。一级市场发行和二级市场交易均受到市场青睐，可转债已经成为不少投资者持仓的重要选择。

银行转债成新发行主力

从浦发转债网上中签率及网下配售结果公告看，尽管其比年初中信银行和平安银行发行可转债时的火爆程度略有降温，但依然可谓是“一债难求”。

浦发银行公告显示，其网上向一般社会公众投资者发行的浦发转债为34.37亿元，占本次发行总量的6.87%，网上中签率为0.30167990%。网下发行有效申购数量为66961亿元，最终网下向机构投资者配售的浦发转债总计为202亿元，占本次发行总量的40.40%，配售比例为0.3016798235%。

此次浦发转债500亿元的发行规模，比今年3月初中信转债400亿元的规模还高出100亿元，创下A股市场迄今可转债发行规模的历史纪录。说到中信转债，市场投资者也会提起其曾创下的申购纪录。此前，由于网下机构投资者通过多账户申购，导致申购中信转债的金额一度高达56.96万亿元，有效申购倍数更是创纪录达到5497倍。当然，随着监管的规范，这一多账户套利现象已经得到有效遏制。

今年以来，A股市场已有4家上市银行完成可转债发行，其中平安银行、中信银行和江苏银行3家银行可转债均在一季度完成发行，发行规模分别为260亿元、400亿元、200亿元。加上近日完成发行的500亿元浦发转债，今年新发行银行可转债规模已经达到1360亿元。

与此同时，多家银行已经发布拟发行可转换公司债的公告。比如6月21日，交通银行股东大会审议通过延长公开发行A股可转换公司债券方案决议有效期及授权有效期的议案，根据议案，交行拟发行可转债不超过600亿元。此外，青岛农商行、江苏紫金银行的可转债预案也均通过股东大会审议。

实际上，随着股票市场回暖以及可转债市场受到投资者青睐，越来越多的上市公司开始谋划或相继完成可转债发行。近期，多家上市公司发布了拟发行可转债公告。随着可转债发行家数增多，可转债的市场存量规模也在不断攀升。数据统计显示，截至10月29日，年内获得证监会批复的可转债数量达95个，发行规模为2203亿元。相比去年同期，增加批复39家，发行规模同比增加326%。

值得注意的是，在今年新发行的可转债中，银行转债成为绝对的主力。统计显示，2010年至2018年，共有10家银行发行过10只可转债，其中2010年有两只可转债上市，2013年和2017年各有1只可转债上市，2018年银行业共发行了6只可转债，发行规模为230亿元，占当年可转债市场发行总规模比重为25.76%。

有研究表示，在证监会于2017年2月发布《上市公司非公开发行股票实施细则》后，定向增发门槛大幅提升，银行通过发行可转债补充核心一级资本性价比凸显。2017年2月后发行的银行可转债募集资金用途均为“支持未来业务发展，在可转债转股后按照监管要求补充核心一级资本金”。

可转债投资机会受青睐

可转债发行规模快速提升的同时，其投资价值也越来越受到各方关注。

市场人士表示，转债是股债结合的品种，今年以来股票市场逐渐回暖，带动转债品种受到各方关注。从近期看，可转债市场加速扩容以及股票市场未来向好概率提升，都使得可转债的配置机会越来越受到市场关注。

平安可转债基金经理汪澳认为，从当前时点看，可转债是较好的投资品种，看好可转债的投资机遇。目前债券市场步入牛市后半程，而权益市场处于振荡期。该阶段转债这类投资品种作为进可攻退可守的标的，是较好的投资选择。同时转债市场本身经过了快速的发展，目前市场容量相较去年有大幅的扩容。相较权益资产，当前可转债的性价比较高，可以作为中长期持有的投资标的，下行风险可控，同时还能博弈股市上涨。

从机构投资行为看，2019年以来，转债市场受到的关注度越来越高，公募基金在三季度进一步提升了转债仓位。最新公布的基金三季报显示，三季度末可转债的持仓市值达到743亿元，环比提升8.60%，同比提升68.73%。公募基金的转债持仓市值继续创下历史新高。从基金可转债持仓占比来看，2019年三季度末，可转债占公募基金净值比例和占总体债券投资比例分别为0.55%和1.09%，环比均有所提高。

兴业证券固收团队相关研究认为，2019年是转债市场历史级别的规模扩张之年，尽管扩容后的可转债市场相比权益市场仍是小众品种，但其可以满足不同投资者的需求，例如快进快出的交易博弈、分享正股上涨的正股思维、偏长期持有的纯债思路等。对于固定收益投资者来说，转债已经具备大类资产特性。

融通基金固定收益部总经理赵小强同样非常看好可转债市场未来的投资机遇。他表示，2018年以来可转债市场大幅扩容，发行人行业分布广泛，投资者在转债市场可获得权益资产的系统性投资机会，并进行行业、主题和个券机会的挖掘，同时也可能享受到债券牛市之下的纯债机会。

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可转债11月或迎来估值调整

华西证券：目前来看，转债市场整体“高估值+高价格”的局面仍未得到有效改善，存量市场博弈性价比较低。考虑到近期随着浦发转债等优质券的发行上市，资金打新热情较高，二级市场或有望在11月迎来估值的调整，从而重塑可转债“进可攻，退可守”的性价比，建议投资者降低仓位，保持资金灵活性，静待估值回落。此外，近期新券审核进程有所加快，11月至12月有望迎来大量优质券的供给，建议积极参与打新。

（文章来源：金融时报）