赤字滚雪球 加拿大“压力山大” _ 东方财富网

连任成功的喜悦还没消散，加拿大总理贾斯汀·特鲁多扭过头来，就要直面财政赤字的大山。不过，特鲁多可能也不太心急，因为在财政赤字这个问题上，邻居美国的情况还要更严重。而放眼全球，各国滚雪球一般的债务已是不争的事实，毕竟，拆东墙补西墙难为长久之计。

266亿赤字

财政政策如期而至，赤字也相伴而来。当地时间16日，加拿大财政部长比尔·莫诺公布了今年的财政预算。数据显示，加拿大今年可能将会出现266亿加元(约202亿美元)的赤字，2020年的赤字则可能达到281亿加元，这一数字远高于此前预算案中预计的198亿加元。除此之外，莫诺还指出，2019-2023年的五年预算赤字将超过之前预期约350亿加元。

财政赤字的走高早有预期。11月14日，加拿大联邦议会下属的预算办公室就发布了报告，并表示由于世界经济明显减速难以避免，因此下调了对加拿大经济发展速度的预测，同时上调了对联邦政府预算赤字的预测数字。

不过，彼时，预算办公室给出的数字还没有这么高。根据该机构的说法，加拿大国内大部分省政府正在努力削减政府赤字减少开支，使经济进一步减速。而减速的经济加上联邦政府的赤字开支，意味着对于加拿大联邦政府而言，收入变少了，支出却并没有改善。因此，预算赤字在2020年达到211亿加元，2021年达到233亿加元，且加拿大联邦政府的预算赤字将一直维持到2024-2025财政年度。

在蒙特利尔银行首席经济学家Doug Porter看来，由于较高的赤字是养老金重估而不是实际刺激的结果，因此，财政赤字走高的结果可能是给中央银行带来更多的负担。“如果联邦政府在财政方面不能提供更多的东西，那么如果经济在2020年的软化程度超过预期，则央行的责任将更加沉重。”Porter在给投资者的报告中说道。

担子压在了加拿大央行的肩上，但加拿大央行能发挥的空间其实并不大。此前，加拿大财政部向莫诺提交了一份备忘录，内容主要是加拿大将在下一次经济衰退中更多地依赖财政刺激，因为货币政策已经没有了操作空间。这份12页的备忘录显示，加拿大央行的1.75%利率水平，或许无法让它像在此前3次衰退中提供平均500个基点的降息刺激。

平衡难题

财政赤字高企的消息出来了，特鲁多有些骑虎难下了。在竞选承诺中，特鲁多为了笼络民心，曾经许下了数百亿美元的承诺。根据执政党自由党的计划，特鲁多计划在未来三年投资基础设施，这一方面的支出将扩大一倍；此外，还包括增加儿童福利和为中产阶级减税。诸多政策之下，加拿大联邦政府因此要背上每年100亿加元的预算赤字。

即使背上赤字也要夸下海口，是特鲁多为了竞选的无奈。在上一任任期的四年间，特鲁多过去的多项竞选承诺没有兑现，导致他和自由党在选举中陷入苦战，甚至在10月的大选中没能拿下多数席位，被迫以少数党继续执政。少数党的身份意味着，一旦特鲁多出错，反对党就可通过不信任投票推翻政府，提前大选。此前，加拿大曾12次出现少数党政府，执政时长很少超过两年半。

而加拿大目前的经济形势不容乐观。加拿大统计局公布的最新数据显示，11月加拿大经济损失了71200个工作岗位，此前一个月减少了1800个，使得加拿大今年新增就业人数总数减少到约285100。此前，三季度的GDP增速也给出了衰退的信号，三季度加拿大经济增速放缓至1.3%。该局表示，相比之下，二季度的修订年化增长率为3.5%。这意味着，今年三季度加拿大经济大跌2.2%，跌幅约63%。

对于特鲁多而言，执政难题的一端是不花钱就会失去民众的信任，而另一端就是赤字所带来的债务压顶。数据显示，在2019年全球负债率排名中，加拿大以90.6%的数字稳居前十，联邦政府的债务超过1.5万亿美元。

加拿大的家庭债务目前已达到其GDP的约179%，这意味着，加拿大人每增加1美元的可支配收入，债务就会达到1.79美元。加拿大破产与重组专业人士协会给出的数据显示，截至2019年9月的12个月中，有超过13万名加拿大消费者破产，同比增长了8.5%。

反过来，高企的家庭债务也限制了加拿大货币政策的空间。加拿大央行此前在声明中解释称，之所以一直保持1.75%的基准利率不变，主要原因之一就是加拿大政策利率一开始就较低，家庭债务水平较高，限制了决策者的行动空间。

债务浪潮

在遍布全球的债务隐患中，加拿大的危险还不算是最大的。11月早些时候国际金融协会(IIF)发布的一份报告估计，2019年全球债务或将创下逾255万亿美元的纪录高位。而世界银行的全球GDP数据显示，不同于以前1美元债务可创造超过1美元的GDP，当前全球经济要使GDP增长1美元，需要增加约3美元的债务。

其中，加拿大的邻居美国早就入不敷出。美国国债总额已经超过了22.3万亿美元，相当于美国2018年GDP的110%；如果加上同期的私人债务13.5万亿美元，那么美国整体债务规模就已经超过了35万亿美元。

“现在不是考虑能不能还得起本金的问题，光是如此庞大的债务利息对于全球经济来说也已经称得上是不堪重负了。但现实是全球债务过高不仅没有减少的迹象，反而还在持续增加。”分析师Mike Mish Shedlock表示。

国家资产负债表研究中心高级研究员汤铎铎对北京商报记者表示，债务问题虽然由来已久，但现在各国关注的重点还是经济，都在通过政府支出来拉动经济增长。因此，国家就会发行国债，而国债的其中一部分就会由央行来购买，从而导致央行的资产负债表扩大，所以不管是货币政策还是财政政策，全球目前都处于比较宽松的状态。

至于债务累计的风险，Mike Mish Shedlock预计，主要货币、债务市场或银行系统将会失控崩溃，资金链的断裂将成为导火索。虽然很难断言将会始于何处，但Mike Mish Shedlock预计可能开始于美国。

汤铎铎对北京商报记者分析称，短期来看，财政赤字下的支出对经济有刺激作用，但长期来看，积累了特别高的风险，之后怎么化解还是一个未知数。未来可能会有比较严重的资产泡沫破灭，从而通过这种方式来化解债务过高问题。不过当前经济形势有所好转，各方面的态度还比较乐观。

（文章来源：北京商报）