三大油脂期货走势强劲 豆油创2017年3月上旬以来新高 _ 东方财富网

12月17日消息，国内商品期货多数上涨，豆油、豆二、棕榈及乙二醇涨幅居前，其中豆油创下2017年3月上旬以来新高。专家提示豆油Y2005回落做多，止损6300。

截止日盘收盘，行情表现如下：

大越期货指出，油脂震荡整理，豆油库存持续下降，目前双节备货接近尾声，消费支撑下降。棕榈油利多因素仍在持续，短期印度进口不积极，导致出口数据偏低，11月库存下降不及预期，市场信心不足。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限。建议豆油Y2005回落做多，止损6300。

中信建投期货指出，上周(12月9日-13日)油脂强弱格局发生一些变化，棕榈油涨势放缓，豆油则出现明显走强。虽然马棕11月减产幅度超预期进一步强化减产逻辑，但出口远不及预期引发市场担忧。马来西亚在时隔1年半后，上调明年1月的毛棕榈油出口关税至5%，进一步削弱市场做多棕榈油的热情。因预期部分棕榈油需求将向豆油转移，豆油走强以修复当前过低的豆棕价差。

马棕出口的下滑令市场担忧棕榈油反弹的持续性，上周棕榈油涨势显著放缓。然而，油脂间价差及主要需求国采购节奏并不影响油脂总需求，我们认为，当前油脂市场更关键的核心仍是棕榈油减产逻辑的兑现情况。在当前数据仍支撑产地棕榈油减产的背景下，油脂并不具备趋势性下跌的基础。

大豆压榨需求成为更关键的变量。在非洲猪瘟背景下，我们预计国内大豆压榨回升幅度有限，豆油库存预计将在12月底降至100万吨下方后继续下滑，且2020年上半年豆油库存的下降幅度及速度很可能超过2015-2016年同期水平。豆油库存的显著下滑将令豆油开启一轮补涨行情，亦有助于整体油脂反弹的进行。随着油脂去库存的推进，阶段性的供应偏紧或驱动油脂在明年1-2季度冲击年内高点，回调仍可逢低适量布局多单。

【延伸阅读】

交易气氛转淡 大豆或平稳跨年

此前一周，国内大豆市场价格告别涨势，黑龙江主产区绥化、黑河等地食品豆主流价格无明显变化，金锣工厂绥化地区收购价略微下调20元/吨，益海、九三、中储等收购国标三等大豆维持上周高价位；佳木斯、双鸭山部分区域价格出现补涨。

区域内价格调整导致东北地区食品豆均价在3600元/吨企稳，涨跌乏力。因近1个月累计涨幅超过200元/吨，且渠道库存较多，短期豆价或回归平稳，局部将回吐小部分涨幅。

食用需求相对刚性

国产食用豆年度消耗量在1100万吨左右，旺季单月消耗约100万吨，黑龙江大豆占比约40%，食用消费需求短期内很难大幅增加。目前，黑龙江产地大豆主流装车价在3700元/吨左右，豆价上行、汽运费上涨叠加海运费上浮，各批发市场东北大豆到货价也“水涨船高”，利润空间被压缩，交易心态趋于谨慎。

油豆价格不再跟涨

本周，东北地区油豆报价3350~3400元/吨，受豆油、豆粕价格走弱及原料成本价格不断提升等因素影响，国产豆压榨利润降至100元/吨以下。东北企业11月份榨利保持在150~200元/吨，这是近几年市场极少出现的利润点和时间点。

10月至11月黑龙江省内大豆压榨量在55万吨左右，同比增加20万吨左右。近期市场油强粕弱，国产豆榨利或在70~80元/吨之间，企业以3400元/吨收购原料仍有利可图。

目前农户余粮出售进度大幅快于往年，黑龙江油脂加工厂库存粗略测算在20万吨左右，不足单月消耗，只能通过吸纳低价现货或购买略低于市场价的轮换大豆来弥补。

政策性收购价垫底

中储粮大豆收购价上调之后，带动市场价格快速上行，目前中储粮哈尔滨直属库3560元/吨的最高收购价格也明显低于市场。目前各库集中收购量不足30万吨，同比有所减少。

据推测，粮库短期内不会下调国标三等大豆收购价。

农户余粮在40%左右

今年农民出售大豆节奏加快，部分贸易商看涨后市，积极囤货等待后期出售。产地农户余粮下降过快，一部分实际上转移至贸易库存中。今年市场不同于以往，春节前饲料备货期或带动豆粕需求转好，加之油脂强势格局有望保持，预计12月份国产豆压榨量仍将超过上年同期。油豆价格持稳会限制食用豆价格下滑，短期依然看涨，之后小幅调整并趋稳。（来源：粮油市场报）

（文章来源：东方财富研究中心）