黑极资产合伙人张晓荣：能力复利是长期竞争力的最终来源 _ 东方财富网

个人简介：

张晓荣先生，上海财经大学证券投资专业硕士，2001年起先后在东北证券研究所、国金证券衍生品部等机构任职。现为上海黑极资产合伙人、投资总监。

正文：

上海黑极资产秉承价值投资，主要以经营者视角评估企业价值，在多市场比较分析基础上，寻找经营稳定或优秀，价格远低于实际价值标的，从企业成长或价值回归中获取比较高的确定性收益。

中国资本市场30多年风起云涌，活下的都首先得对市场始终有敬畏之心。要做活得最久最好的私募机构，我们必须清醒认识到自身缺陷和各种投资方法的命门，依托保守、谨慎的防守原则建立分析框架和交易体系，留出足够容错空间。我们将像经营企业一样经营自己的平台，像企业家投资项目一样投资股票。

投资成功短期不排除运气成分，但最终胜者都是能力的变现。横向看，个人能力都是有限的，实现长期超额收益必须靠平台，靠机制，靠方法；金融机构相比个人投资者最大优势就是团队合力，而私募机构的优势不是牌照，而是能以共同分享机制吸引最卓越的人才，组建资源、性格、能力、经验等互补的优秀团队。纵向看，新兴市场进化速度很快，往往10年就会实现美欧几十年的迭代，跟上市场节奏是非常难的。世上没有捷径，长期专注是投资者竞争力的首要来源，应在时间轴上有形成复利的能力。

价值投资必须具备对企业价值的评判能力。大多数行业如果没有10年以上经营或工作经验，对一家公司如果没有长时间的跟踪调研，是很难有准确判断力的，更别说对长期趋势超越市场的穿透力。长期专注需要时间积淀，不可能短期培养，我们寻找投资理念相同，能力互补的优秀合伙人，以拼图方式扩大团队能力圈，现有合伙人正直简单，厚道靠谱，在医药、互联网、地产、金融等行业都有10年以上实践，有秉承价值投资理念长期独立赚钱的成功经验。另一方面，在聚焦于长期趋势的同时，会一段时间精力比较聚焦于可能错误定价的领域，原则上所有重仓的行业都跟踪了2年以上，具体标的往往有半年以上持仓体验。从实践看，把焦距拉长，有利于提升思考的维度，排除市场噪音，对优势和瑕疵都有正确认识，有利于合伙人产业经验和市场经验共振。

讲大道理非常容易，做小事情往往很难，市场上声称基于价值投资的很多，但真正做到知行合一的很少。正确的期望和足够的耐心是投资行业最重要的美德。正如父母应对小孩有正常的期望，对其成长给予足够的耐心；也正如一个人受到社会不正确看待，只有时间才能给予公正评价，所谓周公恐惧流言日，王莽谦恭下士时。当然，价值投资理念背后，离不开专业勤勉的工作，必须如切如磋、如琢如磨的工匠精神。

因此，我们会把时间作为自己的朋友，坚持勤勉、专业、靠谱、厚道的作风，努力实现上海黑极资产能力、信誉等方面的复利增长。

（文章来源：优优私募）