“双节行情”来袭、豆油罕见领涨创新高 追？|棕榈油_顺水财经_顺水网

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近期油脂价格受主产国干旱减产以及生物柴油计划提振长期需求，叠加元旦和春节的节前备货需求，油脂走出了千点的大牛市。

今日豆油5月合约期价再创阶段新高6594元，持仓量也刷新历史高位。棕榈油5月合约也突破上周高点，继续刷新近3年高位至5996元。不过菜油涨幅偏弱，昨日有传言称中加谈判获得进展，虽然目前仍没有具体细节传出，但菜系品种集体走低。

一

BMD毛棕榈油期货上涨，豆油价格走高

近期油脂板块领涨格局发生改变，棕榈油涨势放缓，而豆油则明显走强。豆油期货和现货价格双双上涨，而豆粕却弱势震荡，油厂有意愿挺豆油的基差，来对冲压榨的亏损。

上周五达成“第一阶段”贸易协议，美豆受利好因素影响，连续大涨创下一个月新高，国内进口成本将会受到抬升。受到元旦节和春节的需求提振，豆油走货较好，华东、西南地区豆油排队提货的现象，并且国内豆油库存持续下滑。加上，阿根廷宣布上调大豆、豆油和豆粕的出口税率，将从25%提升至30%，进一步支撑油脂价格。

马来上调毛棕出口税至5%。周五马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的海关文件显示，马来西亚上调了2020年1月份的毛棕榈油出口税，  这也是一年半来首次上调。2018 年 8 月份马来西亚对棕榈油征收 4.5%的出口税，自那之后就一直是零出口税。2019年5月到12月份期间，马来西亚对毛棕榈油免征出口税，以提振棕榈油出口。马来西亚将2020年1月份的棕榈油参考价格定为每吨2571.16令吉，相当于616.59美元/吨。

马来西亚棕榈油局（MPOB）网站上周五引援海关广告称，马来西亚上调明年1月的毛棕榈油出口税至5%，这也是一年半以来的第一次。今年7月开始，全球最主要的棕榈油生产国印尼和马来西亚受到干旱影响，产量受到极大影响。

马棕11月减产幅度超预期，进一步验证了主产国减产的逻辑，但是由于出口数据偏低，库存下降不及预期，市场对此存在顾虑。而且马来西亚政府上调了明年1月的毛棕榈油的出口税至5%，而这也进一步压制了市场做多棕榈油的热情。加上天气转冷，部分棕榈油的需求将会有豆油替代，豆油走强修复豆棕价差。

马来西亚船运调查机构ITS周日公布的数据显示：马来西亚12月1-15日棕榈油出口较上月同期下滑18.6%，至548，780吨。11月1-15日出口为674，340吨。

独立检验机构AmSpec Agri周一公布的数据显示：马来西亚12月1-15日的棕榈油出口量较上个月同期下降17.3%。

船运调查机构SGS公布：马来西亚12月1-15日棕榈油出口量减少15.5%，马来西亚11月前半个月的出口量为677616吨。

当前油脂市场最核心的逻辑仍然是棕榈油的减产以及主产国的生物柴油计划，叠加春节备货，短时间内不具备趋势性下跌的基础。

二

油脂库存同比下降，“双节”备货行情

11月马棕干旱减产超预期，但是出口降幅也大幅下降，导致库存去化不及预期。国内市场，油脂整体库存同比下降，截止2019年12月03日，豆油港口库存为91.5万吨，环比减少6.5万吨。从季节性来看，豆油港口库存位于历史较低水平。

USDA报告显示：截止2019年11月，全球豆油月度预估期末库存3.41百万吨，环比减少0.27百万吨。阿根廷豆油月度预估期末库存0.25百万吨，环比减少0.06百万吨。巴西豆油月度预估期末库存0.38百万吨，环比减少0.01百万吨。美国豆油月度预估期末库存0.66百万吨，环比减少0.03百万吨。

春节备货还在持续，油厂豆油提货保持较好水平，加上上周油厂开机率提升幅度不大，豆油产出数量不高，目前仅为去年同期大约一半左右水平，导致豆油库存继续下降，一级豆油供应偏紧。跟踪油厂主要是继续报价2-5月合同，周一南通工厂一级豆油2-5月基差Y2005+310元/吨，成交了4000吨，基差报价继续偏强，部分油厂开始报价6-9月货源，为Y2009+250少量成交，有贸易商认为在5-9合约有近一百元价差，后期货源相对便宜，因此有一定采购意向。

综上：当前豆油基本面较好，在节前备货结束之前预计豆油有望继续维持偏强运行。但是需要注意的是，一旦“双节”备货结束，则可能面临需求疲软，库存累积，期现价格将会受到压制。

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