引发业内人士热议！资管新规 究竟能不能延期？|资管新规_顺水财经_顺水网

来源：镶宜大管家财富 

12月17日网传“资管新规延期至2023年”，引发业内人士热议。

当日下午，新浪财经发布权威人士辟谣，称上述消息不准确不属实。

但财新今天给出的方向是：资管新规大概率再度迎来边际放松，但目前政策还在酝酿和流程之中，尚待发布正式文件明确。

此事为何引发市场这么大的反响？

资管新规推出的背景，是在2015年“股灾”充分暴露出大资管乱象后，该政策于2016年起酝酿起草，于2017年末征求意见，于2018年4月27日正式出台实施，到2020年末止。资管新规实行新老划断，过渡期一直是博弈的核心。

目前，资管新规的目标实际上很难完成

为什么这么说呢？

按照资管新规规定，到2020年末，各金融机构对不符合新规的产品要逐步整改或压缩；过渡期后，银行资产管理业务要从银行体系剥离出来，以独立子公司的方式开展；银行表内不再做理财业务。

据财新网报道，尽管当时资管新规采纳意见之时，大中型银行纷纷自称非标资产大多在三年左右，也就是2020年末，占比超过三分之二的理财投资非标资产自然到期，信誓旦旦说能够完成整改甚至提前完成。但就目前情形来看，资管新规目标很难完成。

法询金融研究院的文章指出，从政策出台到目前，已经过去了差不多19个月的时间。据业内人士透露，从银行理财转型来看，才走完一半路程不到，还有13个月要走完剩下一大半不太现实。此外，银行老产品将于2020年1月开始继续发行募集新资金和资金配置，如果1月份仍没有一个明确政策尺度，整改规模庞大的老产品将陷入停摆状态，时间着实紧迫。

关于目前资管新规在行业内推进的进度，据金融监管研究院院长孙海波推测，资管新规开始实施截至目前总体进度不到20%。主要分为以下三个方面：

1、证监会监管的大集合以及券商资管、基金子公司的产品转型相对快一些、也容易一些，但是主动管理的占比不高，虽然规模大，所以对市场没有什么影响。

2、信托的执行进度最慢，主要是从预期收益率角度、信息披露，非标占比角度来讲几乎为零进度。到目前为止，信托领域的资管新规执行细则连征求意见稿也没见到。

3、银行的进度目前大概是40%，但具体净值转型的含金量仍然待考。

他预估，2020年过渡期结束后，商业银行理财产品中的净值化占比可达55-60%左右。预计在过渡期结束后，全市场的资管产品相应再延期3年-4年左右，基本上可以达到净值化产品的全面覆盖。

资管新规延期的博弈

对于资管新规是否延期、如何延期这一问题。孙海波还分析称：

1、资产端加速到期，资金端有限严格约束

如果严格执行新规，要求到2020年底不符合规定的老产品必须清零，那么大概率明年全年都必须按照这种模式压缩。如遇亏损管理人承担，确保刚兑。如遇产品回表过程不符合表内授信，需考虑政策宽容。

但这么做也容易引发融资端资金链断裂，不符合当前求稳的政策环境。

2、完全自然到期

据老产品的资产和资金端的现金流状况来决定其逐步压降的进度。比如资产端还有3年到2022年底到期，那么整个产品就自然延续到2022年。如果资产和资金能够完美匹配，就可以采取最消极的自然到期方法过渡。

但显然这个只是理论上存在的产品。

3、允许滚动发售但严格禁止老产品配置新资产

用到期的现金流偿还到期的募集资金，资产端100%锁死，但是资金端稍微放松。每一笔资产到期必须只能投货币市场工具，比如只能投资3个月内的存单或者国债利率债等。

但这种做法，严重损伤老产品的存续收益率，兑付压力会上升。

4、允许资金端滚动发售，也允许资产端有限度地配置

但有可能导致整个老产品不断滚动很难缩减。

5、净值化改造完成，产品收益也符合预期

部分资产可以通过新发符合资管新规的产品接续，彻底改造为符合新规要求的产品。

但至少需要3-5年的周期。而且这条路径基本不适用于非标产品。

进也难，退也难。有老司机不禁问道，如果资管新规坚决执行，很有可能完不成这个监管整改目标，到时候触发系统性金融风险怎么办？如果宣布延期，当初白纸黑字如此重量级的文件，让监管权威和面子放哪里？三年又三年，三年何其多。

有消息称监管确实在探讨资管新规延期三年的可能性，在9月末相关监管部门已经原则上同意此事；同时，监管要求银行仍需制定整改计划并报备监管，明确存量资产的处置进展，以避免银行再次拖而不改。

如何走完剩下这“80%的路”，我们等待监管层的进一步通知。

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