11月货币市场利率先升后降 债市支撑因素走强 _ 东方财富网

来自中国外汇交易中心的数据显示，2019年11月，公开市场操作利率与贷款市场报价利率(LPR)均下行，货币市场利率月中受资金面影响走高后回落；国债收益率曲线和利率互换曲线均整体下移。

11月，银行间市场总成交125.8万亿元，同比下降3.9%。其中，货币市场成交82.9万亿元，同比下降3.0%；债券市场成交21.8万亿元，同比增长19.4%。截至11月末，银行间本币市场成员29636家，较上月末增加462家；外汇市场会员709家，较上月末增加3家。

货币市场利率月中走高后回落

11月，公开市场上共有3300亿元逆回购和4035亿元MLF到期，央行通过累计3000亿元的逆回购和6000亿元的MLF在公开市场上净投放资金1665亿元。其中11月18日，央行开展1800亿元7天期逆回购操作，中标利率下降至2.50%，此前为2.55%，当日无逆回购到期。这是逾4年来7天期逆回购中标利率首次下降。

此外，MLF利率、逆回购利率及LPR利率均小幅下行。11月5日，在央行续作MLF的同时，MLF利率由3.3%下调至3.25%带动货币市场利率下行；20日，1年期LPR报4.15%，5年期LPR报4.80%，均较上期下行5个基点。

市场分析人士认为，7天期逆回购操作利率的下调，是4年多以来首次下调公开市场逆回购操作利率，反映了央行对当前企业融资成本较高的担忧。从数量上看，本次逆回购数量较大，在近期流动性略微偏紧张的情形下，央行平稳流动性的目的未变。当前，实体经济融资成本依旧较高，央行有必要通过下调MLF与OMO利率来引导实体信贷利率的下行。

从11月全月来看，货币市场资金面在月中趋紧，利率水平较高，隔夜信用拆借加权平均利率(IBO001)和7天质押式回购加权平均利率(R007)最高分别升至2.75%和3.02%，其余时段流动性维持平衡偏宽松格局。11月末，IBO001和R007分别收于2.41%和2.69%，较月初分别上升6个和3个基点；存款类机构7天质押式回购加权利率(DR007)收于2.58%，较月初上升8个基点。短期限Shibor与拆借和质押式回购利率走势一致，隔夜Shibor利率收于2.36%，较月初上升6个基点，7天Shibor利率收于2.61%，与月初持平；中长期Shibor全部走升，3个月和1年期Shibor分别收于3.02%和3.12%，较月初分别上升12个和4个基点。

11月，货币市场成交82.9万亿元，同比减少3.0%。其中，信用拆借成交11.1万亿元，同比减少20.0%；质押式回购成交70.8万亿元，同比增加0.2%；买断式回购成交9904.4亿元，同比增加5.2%。从融资结构看，资金净融出额排名前三位的机构分别是大型商业银行、政策性银行和股份制商业银行，净融出额分别为10.3万亿元、10.1万亿元和6.7万亿元；资金净融入额排名前三位的是证券公司、基金公司和投资产品，净融入额分别为10.5万亿元、10.2万亿元和3.5万亿元。

债市获得支撑收益率振荡下行

11月，债券市场支撑因素有所走强。一是10月宏观经济数据显示基本面较为疲弱，工业增加值增速回落，基建地产小幅下滑，消费转弱，对债市形成支撑；二是MLF、公开市场逆回购和LPR利率均有小幅下行，助推债市上涨，现券收益率下行。

不过，交易中心研究部认为，受到通胀压力仍存、美债收益率反弹等因素影响，债券收益率下行空间有限。11月末，1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别收于2.65%、2.97%和3.17%，较月初分别下降2个、11个和12个基点；1年期和5年期AAA级中期票据收益率分别收于3.25%和3.80%，较月初分别下降3个和22个基点。

银行间国债到期收益率曲线

11月，债券市场成交21.8万亿元，同比增长19.4%，其中债券借贷成交4296亿元。现券市场分交易券种看，政策性金融债、国债和同业存单仍然位居前三，成交金额分别为8.8万亿元、5.0万亿元和4.0万亿元，分别占现券全部交易量的41.1%、23.2%和18.9%。从期限结构看，成交主要集中在5年期以下品种，成交15.5万亿元，占全部现券交易量的72.7%；此外7年~10年期品种成交4.5万亿元，占21.2%。11月末，银行间债券总指数为196.47点，较上月末上升1.47点。

利率互换收益率曲线整体下移

11月，受债券收益率下行影响，利率互换收益率曲线整体下移，以FR007为浮动端参考利率的利率互换收益率曲线下移幅度在5个~19个基点之间，其中3个月、1年和5年期限价格月末分别报2.66%、2.67%和2.97%，较月初分别下降5个、18个和17个基点。

11月，利率衍生品市场成交1.9万亿元，同比下降7.8%。其中，利率互换成交18153.3亿元，债券远期成交460亿元。利率互换中，从参考利率看，以FR007为浮动端参考利率的互换交易占比为66.9%，以Shibor为浮动端参考利率的交易占比为31.0%。