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顺水鱼外汇网讯——令市场许多观察人士感到沮丧的是，尽管美国股市在过去三个月上涨了20%，但是美债收益率作为一个前瞻性指标未来仍有继续下降的趋势。事实上美国10年期的美债收益率已经跌破了2.56%，这个水平恰好对应1月4日市场对于经济衰退忧虑激增时美债收益率表现。
令市场许多观察人士感到沮丧的是，尽管美国股市在过去三个月上涨了20%，但是美债收益率作为一个前瞻性指标未来仍有继续下降的趋势。日内美债收益率刷新14个月低位至2.497。
nload=imgresize(this); >事实上美国10年期的美债收益率已经跌破了2.56%，这个水平恰好对应1月4日市场对于经济衰退忧虑激增时美债收益率表现。这实际上向市场抛出了一个问题，市场中存在何种因素使得美债收益率对此作出反应，但是美股却没有。
事实上分析人士指出，即使经济增长放缓、通胀下降，只要采取适当的宽松政策，那么即使利率走低仍能够推动股市上涨。
这种情况在2016年就已经出现，当时美债收益率自2.32%下降至1.36%。
nload=imgresize(this); >美元指数也创出了当年的低点至91.9067。
nload=imgresize(this); >但是在宽松货币政策的推动下，美国股市当年依然在6个月内自2月的低点上涨了17%。
nload=imgresize(this); >因此当前股市的状况未能够体现出美国经济放缓以及通胀下降的趋势，但是美债收益率却反映了出来。
市场人士指出，有三个指标可以反映出美债收益率继续下降的趋势。因此尽管周四美元出现了大幅的反弹，但是美债收益率持续走低或在未来拖累美元表现。
中国经济活动
首先是中国的经济活动，中国的经济活动是全球供应链的起点，因此在很多方面中国引领着美国的活动。不过随着中国经济增速有所放缓，这将会对美债收益率产生影响。
以中国出口订单数据为例，该数据往往领先于美债收益率曲线七个月。从该数据近期的表现来看，在可预见的未来，美国的经济增速、通胀都将出现放缓，并最终会反映为美国利率的下降。
nload=imgresize(this); >美国股市的周期性表现
美国股市的周期性也暗示了美国利率可能走低。将美债收益率与大盘股和小盘股的相对表现（即小盘股-大盘股）进行对比，可以发现，小盘股对于经济增长前景的周期性变化反应更为灵敏，因此小盘股和大盘股相对表现的变化往往会提前3至4个月给出利率变动的方向。
nload=imgresize(this); >当前美股的状况和在2016年初的时候类似，尽管美联储大幅放宽了前瞻指引，但是小盘股走势疲软，暗示了在夏季结束之前利率仍有相当一部分的下跌空间。
nload=imgresize(this); >美国10年期国债投机期权和期货的头寸
最后，通过将美债收益率和美国10年期国债投机期权和期货的头寸进行对比，可以发现在美债收益率的转折点，往往会积累大量乃至极端数量的多头头寸。例如在2018年中期，因美债收益率持续上涨，美国短期债券持有的数量创出了历史新高，因投资者的持仓方向大体一致，这反而限制了美债收益率的涨幅。
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