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周二（3月26日），黄金T+D收盘上涨0.16%至287.1元/克，盘中创2月26日以来新高至288.30元；白银T+D收盘下跌0.3%至3605元/千克。本周一国际金价触及1324.63美元/盎司的三周多高点，但周二回落至1315美元/盎司左右水平。因为基于美国衰退的避险情绪有所减缓，但欧盟称，英国无协议脱欧可能性上升，已经准备好应急措施。另外，美联储降息预期促使黄金很可能比预期更早进入较高的交易区间，因此存在回调风险。股市波动率上升不一定有利于黄金，投资公司Incrementum AG认为，矿业股正处于新一轮牛市的开端。
nload=imgresize(this); >市场避险情绪有所回落，使得黄金受到影响，但避险需求犹在
本周一金价触及1324.57美元/盎司的三周多高点，周二现货黄金价格回落至1315美元/盎司左右水平。因为基于美国衰退的避险情绪有所减缓，但欧盟称，英国无协议脱欧可能性上升，已经准备好应急措施。
澳大利亚国民银行经济学家John Sharma表示，虽然因为债券收益率倒挂不会很快消失，市场对衰退的担忧在升温，但并不能确定衰退一定会到来。上周美国十年期国债收益率跌至三个月期国债收益率下方，这是2007年以来的第一次。债券收益率倒挂通常被认为是经济衰退的先兆。
美国经济放缓的风险在上升，而利率不变，这会刺激黄金市场，但不足以大幅推高金价。投资者们还需要更多证据来确认美国经济疲软。周一芝加哥联储主席埃文斯讲话，称债券收益率表现让市场紧张是可以理解的，但其对美国经济增长预期依然有信心。
另外，英国脱欧局势越来越不稳定，令投资者涌入金市避险。英国首相特里莎·梅承认没有足够票数让脱欧协议获得议会批准，周一晚间下议院以329票对302票的表决结果剥夺了首相对脱欧进程的控制权，议会赞成对脱欧协议的替代方案进行一系列投票。
与此同时，最近召开的主要央行会议均对经济增长前景放缓提出了警告，交易员和投资者的风险偏好已经消退，为避险资产如黄金和白银市场带来利好。
美联储降息预期促使黄金很可能比预期更早进入较高的交易区间
自周三美联储的政策会议以来，投资者们一直情绪低落。尽管从今年初开始美联储就一直很鸽派，但上周美联储的鸽派程度还是超出了大家都预期。
美联储的点图表明整个2019年的利率都不会改变，他们还将2019年的经济增长预期从去年12月预测的2.3%下调至2.1%。上周五的坏消息还不止于此，3个月期的美国国债收益率自2007年以来第一次高于十年期。这种现象被称为反转收益率曲线，是经济衰退的指示信号之一。
道明证券(TD Securities)分析师表示,美联储将点阵图降至向市场发出美联储今年不会进一步加息信号的水平，同时也会缓和资产负债表的缩减，这一令人信服的收益率曲线下降，大大提振了黄金价格指数。
尽管这些点将指向2020年再次加息，但许多观察人士现在认为，美国政策利率方面的下一步举措将是降息。美元是推动黄金价格上涨的关键因素。在德国和法国令人失望的PMI数据为美元提供了一些新的支撑后，美元起初大幅下跌，但随后有所回升。
这可能是金价没有继续走高的关键原因。鉴于市场对美国今年降息的预期越来越高，加之美元基础疲弱，加之股市普遍对经济增长更为担忧，黄金很可能比预期更早进入较高的交易区间。事实上，我们怀疑当前的价格将促使CTA大举买进，同时增加持仓水平。
nload=imgresize(this); >纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon)高级货币策略师Neil Mellor认为，美元表现顽强，黄金则陷入震荡区域，市场都在观望中，等待着美联储刺激经济的措施。在通胀出现之前，黄金将很难走高。
4月份股市波动率将会上升，关键问题在于黄金是否会因此受益
从历史表现来看，市场波动率上行并不总是伴随黄金走高。因此，波动率对于黄金的支撑作用具有不确定性。
从黄金走势来看，价格正试图第6次测试1375关键区域，在黄金转为看涨前需要看到该阻力破位。值得注意的是，黄金再上涨约3%即触及1350水平，这一情形发生的概率很高，但是真正重要的水平是1375.
nload=imgresize(this); >Tsaklanos指出，由于波动性并非黄金的领先指标且价格走势透露的信息有限，因此建议投资者从期货市场和欧元等真正的领先指标来预测黄金走势。
从黄金期货市场持仓来看，市场参与者的极端持仓水平往往暗示黄金的主要顶部和底部。但是目前还没有看到极端的持仓水平，该指标暗示黄金存在上行压力，但是时间并不是确定的，因此应用该指标需要谨慎。
nload=imgresize(this); >从欧元(以XEU表示)表现来看，上涨的欧元支撑黄金走高。但是欧元的周线价格呈盘整走势，目前还没有上涨的迹象。
因此，黄金的领先指标显示，目前市场处于中性状态。即使4月存在股市波动，黄金也不一定转为看涨。因此，价格行为唯一值得关注的指标是黄金是否突破1375水平。
机构观点：Incrementum AG认为，矿业股正处于新一轮牛市的开端
尽管现在金矿股和银矿股可能是最令人讨厌的资产类别之一，但Incrementum相信，在经历了过去几年的“投降式”抛售后，现在投资者面对着不一样的风险/回报状况。
nload=imgresize(this); >HUI/S&P 500比率当前的水平和2001年、2015年12月大致相同，当时黄金股进入了一轮牛市。最近的并购交易可能暗示形成了熊市的底部。
Ned Naylor-Leyland在《Gold: The Story of Man’s 6000-Year Obsession》中称，总有一天会出现并购浪潮，这是必然的，因为大的金矿公司一直在增加黄金储量。
nload=imgresize(this); >GDX/Gold和GDXJ/Gold比率证实了金矿商实力的上升。
目前的上升趋势相对于之前的上升趋势，仍然是相对较短和较弱。如果我们真的处于矿业股明显上涨趋势的开端，那么矿业股将会有很大的上涨潜力。此外，该图表还显示，该行业的每一次牛市都是以抛物线上升而结束，平均持续时间为9个月，矿业股价格至少翻了一番。
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