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谭奕帆：9.4是什么原因导致原油八月下跌达到6%，多空论剑还会持续多久
文/谭奕帆
在过去的八月，油价一直保持一个低位运行，美国夏季出行高峰逐渐过去，原油价格重心也因此自50美元/桶上方逐步下移，当月累计跌幅逾6%，背后原因有哪些？
说起8月以来原油价格的走低，有必要从6月底油价的上涨开始回顾。油价自6月底触底反弹，主要拉动力是需求的明显提升。6月下旬起，现货贴水、月间价差都在持续走强，表明供需面强劲，该逻辑一直支持油价涨至7月底。虽然8月初时现货面还非常强劲，但因步入8月，美国夏季出行高峰就将结束。在没有新利多刺激的情况下，市场对于新增的潜在利空因素——需求季节性回落的担忧提升，加之期权持仓显示50美元附近巨大压力，油价在此受阻，伴随着股票市场内油气股的走低，在8月第二周出现明显回落。8月下旬，市场对于飓风Harvey的担忧提升，本次Harvey登陆地点在墨西哥湾钻井平台集中区边缘，但仍位于炼厂核心区，对原油生产的影响远小于对炼厂加工的影响，供需面恶化也使得过去以来WTI油价持续走弱。从近年情况来看，原油在53美元/桶—55美元/桶关口往往面临比较明显的压力，因为一旦长期维持在55美元/桶以上，将刺激北美页岩油增产从而增加供应。如果没有特别明显的利好刺激，油价很难越过此关口。8月份以来，市场一直较为平静，不过，8月底美国墨西哥湾地区受到Harvey飓风影响，大量炼厂关闭，部分油井和管道也关闭，对下游成品油形成利好，而对WTI原油则造成了一定利空。
————年内主导油价走势的宏观因素有哪些？将会产生怎样的影响？
年内主导油价走势的关键因素分别有：美联储紧缩货币政策的进度、OPEC减产协议后期的执行情况、全球经济形势所影响的油品整体需求。目前看来，全球主要经济体增长前景相对稳定，只要不发生“黑天鹅”事件，油品需求方面预计将保持稳步增长，对油价略有支撑。但在OPEC减产协议执行方面存在较大变数，尼日利亚和利比亚目前仍有一定幅度的增产，不过上述两国未来进一步增产空间有限。OPEC国家主要的增产潜力在沙特和伊拉克，其中沙特作为减产的带头大哥，超出减产配额增产可能性不大，而伊拉克库尔德地区目前政局仍较混乱，短期恢复的可能性亦不大。中期来看，减产协议的履约率维持高位，大幅降低的可能性不大，有助于稳定油价运行区间。而对于美联储年内货币政策的紧缩进度，目前我们仍然相信将在12月再度加息，9月份大概率启动“缩表”后，美元在12月前预计难以有大幅走强表现，对油价并不会造成明显压力。
————如何把握后市原油投资机会？
原油需求在后市继续保持强势的可能性较大，同时在供给收缩的大背景下，供需缺口约达到50-70万桶/日左右，库存将继续去化，因此对油价持较为乐观的看法，预计进入9月后有望延续偏强运行特征。但能否突破55美元/桶压力位，仍需进一步的利好刺激。近期，市场受Harvey飓风影响，出现较大变动，WTI-Brent贴水继续扩大，汽油裂解价差扩大。供给端来看，Harvey飓风导致德克萨斯炼厂关闭，以及墨西哥湾海上油井和管道关闭，对炼厂的影响大于油井。美国能源信息署(EIA)数据显示，美国原油库存继续下降趋势中，汽油库存也再度下滑。成品油端近月升水幅度再度转强，暗示当期成品油需求仍维持强势，且欧洲的柴油需求有加速迹象，三大地区成品油裂解价差重新扩大。总体上，对未来油价维持偏强运行判断。操作上，维持多头思路。在相关股票、基金等资产上，建议如果前期已入场的投资者可考虑继续持有，如果未入场，建议等待适当调整后逢低买入。
————当前盘面分析

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美原油整体尚未改变中期震荡下行趋势。从17年初价格在55.24高位成顶后价格一路向下，在触及42美元一线后价格受支撑后开始回升。整体下降趋势之中，在7月份价格一度反弹至50美元高位，但由于后续动能缺乏，其次50.2一线是下跌趋势中的61.8回撤水品位；价格在此位置承压后持续下行，另外在周线大阳尚未跌破之前价格便难以步入极弱的下行趋势之中，因此短期上价格任有反弹之力。
周线于上周刷新8月中低位后有所反弹，但依旧无法该拜托连因的弱势走势。短期方面日线探底45.5一线后反弹呈大阳，价格在测试前期下跌后的顶底转换压制位47.4后回落修正，但同时上攻势能表现乏力。当前反弹的压制在47.9—48.2附近。
操作上触及空，损在48.48一线，目标下看47一线—46.6附近，回落47附近参与多单即可。
日内操作建议：
1、初见48空，损48.48，目标47.4—46.8
2、回落47多，损46.6，目标47.5—48
文/谭奕帆

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