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顺水鱼外汇网讯——随著国际经济阶段的改变，全球经济走上正轨，美加走势与GDP增长相关性也越见明显，当GDP增长在2％以上，加元也相应的上涨空间。
本文由市场资深分析伦铸德原创，并授权顺水鱼外汇网首发，用于将上线的顺水鱼外汇网2017年终专题。
原标题【加元2017回顾及2018预期】。新标题由顺水鱼外汇网“析若”拟定，意在抛砖引玉。
加拿大整体经济表现
据国际货币基金组织（IMF）10月份预估，加拿大2017及2018两年的经济增长，在7国集团中居首或名列前茅。国内生产总值（GDP）在2017年预估增长3％，比7月时的预测高出0.5％。按IMF的预期，加拿大比美国的2.2％经济增长还要强。IMF的预期与国际经合组织（OECD）发布的预估也不谋而合。OECD也表示，今年加拿大的经济增长将在7国集团中拔得头筹。
nload=imgresize(this); >加拿大的经济增长反映了，在政府扩大开支、央行推出一系列政策的协助下，加拿大低企的石油和天然气价格所带来的拖累在削减。IMF预计，2018年加拿大经济的同比增长率会放缓至2.1％，但仍比该组织7月份的预测高0.2％，仅落后于美国2.3％的增幅，7国集团中稳居第二。
经济增长背后的担忧
加拿大楼市不平衡，增加宏观经济前景显着下行风险。加拿大家庭负债沉重，尤其是多伦多与温哥华，楼市价格走高，负担问题越显严重，年轻人首次置业已成为社会议题。在看好加拿大经济，预期今年经济增长3％，但楼市泡沫若是爆发，经济前景必定受影响。一旦楼市出现调整，伴随经济衰退，对金融体系的安全性构成风险。加拿大央行11月底也表示，加拿大大城市家庭债务过高及房市过热，是经济面临的最大风险。
新房市措施对抗房市过热
加拿大央行指出经济增长、就业市场改善及收紧的房市政策，都在缓解这一风险。11月28日，加拿大央行半年度财务报告认为房贷利率升高及收紧的贷款政策，将使金融体系更具弹性。不过，这些措施需要一段时间才能奏效。央行行长波罗兹认为，金融系统最重要的脆弱点仍是家庭高负债水平及房市不平衡发展。这些脆弱性水平持续升高，需要很长时间才能恢复正常。不过，更强的经济和健全的政策，都在逐步缓解这些脆弱性，这种趋势应该会持续。
nload=imgresize(this); >央行行长波罗兹说：
「我们的金融体系继续保持弹性，并得到更强劲经济增长和就业增加的支撑。但我们需要继续密切关注金融脆弱点。」
脆弱点一：家庭高负债水平
2016年6月以来，加拿大家庭债务上涨的速度仍然比家庭收入快。不过在2016年加拿大政府启动了更严的房贷政策，如对首付款低于房价20%的买家实施利率压力测试等，已经使获批的房贷减少，这种脆弱性得到缓解。在2017年政府决定对首付款达到房价20%或以上的买家也施行利率压力测试，并将于2018年实施。不过其效果取决于市场的反应，暂没有一个预期成效。
央行行长波罗兹说：
「虽然我们有信心，这新规将有助于缓解这一金融脆弱点，但其确切效果，将取决于借款人和贷款人会如何应对。」
脆弱点二：房地产市场的不平衡
房地产市场的不平衡这已受到近期政府政策的影响。波罗兹称，安省政府今年推出抑制房市的政策后，大多伦多地区的房价上升已经放缓，把全国房价涨幅也拉低至10%。多伦多地区房市的抑制政策，比大温哥华房市迟了约9个月。多伦多地区房市对这些政策的反应，与温哥华地区类似，即销售大幅下滑，新上市的物业数量上升，房价下跌。
nload=imgresize(this); >但要留意的是温哥华地区的房价已经恢复上升，而且升速再次高于全国平均水平。按央行估计，明年实施的房贷压力测试政策，将使约10%的房贷申请不合格，受影响最大的将是多伦多和温哥华房市。更高的利率和更严格的抵押贷款政策，应该有助于缓解房市不平衡发展带来的脆弱性。不过，加拿大房市的经济基本面依然强劲，就业和人口增长在支持房市的需求，而供应则受到土地使用限制的约束。
加元走势与加拿大GDP增长
nload=imgresize(this); >随著国际经济阶段的改变，全球经济走上正轨，美加走势与GDP增长相关性也越见明显，当GDP增长在2％以上，加元也相应的上涨空间。
加元走势与加拿大利率
nload=imgresize(this); >从过往十年的美加汇率与加拿大央行利率走势可谓轻微负相关，但利率在1％以下的变动，明显是影响有限。但随著今年利率调整到1％，加元也明确上涨，合付其与利率的相关性，若在2018年再度上调，加元有动力继续走强。而从2016年加拿大央行利率持平在0.5％，美加却走高，非常明显是有另一因素影响其走势。
加元走势与加拿大利率与加拿大矿业与运输业产值
加拿大矿业与运输业产值加总占GDP总值10％以上。矿业带动运输业，是为相辅相成的产业。加拿大之前10大非能源矿产分别为钾、镍、铜、煤、金、铁砂、钻石、硫磺、水泥及铀；以金额计前10大出口非能源矿产包括铝、镍、铜、金、铀、煤、锌、钾、钻石、钢铁及铁砂，占加拿大总出口比例达19%。
nload=imgresize(this); >从上图可看到在过去十年加元与其矿业板块增长的关系直接，可谓完全是带动其走势。只要矿产价格水平不出现极大波动，若加拿大矿业板块增长保持，加元走强空间更大了。
加元走势与原油
nload=imgresize(this); >在上一年的年报中已说明原油从上60美元大关是意料中事。果然在2017年最后几个交易日从现60美元，更在2018年头几个交易日测试62美元。原油与美加走势的负相关性可是不容置疑。原油价格继续走高，加元在2018年走强动力更大。
经济面总结
美加的走势主要受以下几个主要因素影响，整体偏向下行：
1）加拿大利率
在IMF的经济预期提到加拿大经济增长或见3％，若其通胀保持在2％以上的水平，经济的脆弱点又因应其政策而缓解，加拿大加息的空间偏高；当然也得从反面考虑，若因经济增长受阻，利率只能持平或下调，加元会有贬值值的空间，但利率仍在1％以下，贬值空间有限，就是2018年加拿大下调利率影响有限，其机率也不高；
2）矿业及运输业产值
矿产产值若是上升，对加拿大整国经济活动产生连动作用，再者出口总值也会是因价值上升而增加其总出口值。从经济面看，全球经济开始复苏，矿产需求上升，保持增长，暂看问题不大。
3）原油价格
从需求面来看，原油需求在2017年公布原油的报告中，只有提到需求增加，没有美国库存减少，全球经济开始复苏的带动下，资源需要上升是非常合理。需要带动价格走高也就也是理所当然之事；从供应面看，OPEC延长减产协议，虽然偶尔有成员国的不配合，或出现地缘政治问题，也只是短暂性的，另一边看到美国原油库存的下跌，在供应减少，也是偏向推动原油价格上行的一大动力。
技术面看加元
2017年美加走势回顧
nload=imgresize(this); >2016年第一季从1.4690暴跌2000馀点至1.2475；主因为原油价值28美元触底回升40美元水平，2016第2季至2017第1季油价上行至54美元大关，本为利空美加汇率因素，受美指从92.50上行冲破103大关，正负因素对冲下，美加于1.25及1.38间震荡上行。在2017第2季及第3季度，美加下破横行区间，走势形成下跌旗形，破位下行至1.2080。
nload=imgresize(this); >2017年第4季度，技术面现底背离，美加借美元回调同时回调，高见1.2900，但原油价格的上行压制了其回调。及后年底油价从上60大关，加上美元走弱，美加再次回测1.2500水平。
2018美加走势预期
nload=imgresize(this); >从K线图月线看，2017年11及12月期间，在1.2900上下形成三顶之局，月底下破颈线1.2680-1.2700区间，形态下行可达1.2460-1.2500水平。1月初已见1.2500水平，或先作会理回调至1.2625-1.2675。其后配合原油技术周期性上行、美指上行机率不大、加元第1季度有加息空间，加元走强可谓技术面与经济面极为吻合，美加回调后下行机率较大。
nload=imgresize(this); >再参考周线图，MACD金叉上行后收窄，加上价格下破布林中轨，下行之势被确立，可见2017年9月低位1.2100水平。
2018年美加预期如下：
第1季度：先涨后空：先回调1.2625-75关口，及后下行1.2450-1.2500区间；
第2季度：明确下行：下行目标1.2100；
第3季度：区间徘徊：1.2100-1.2500徘徊；
第4季度：测试待定：暂没有预期，若然下破1.2100，下行空间或见1.1800；但同时也有可能站稳1.2100现双底开始长线反弹。
2018美加短线操作参考
以2017年的交易数据做了一个参考基数
（以下基数只适用于交易前后1小时没有加拿大、美国或原油有关数据公布）
美加当天预期增长百分比＝
（0.585）＊美元指数增长百分比-（0.36）＊原油价格增长百分比
伦铸德
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