孔令营：深度分析：金价下半年临界爆发_外汇动态报道_顺水外汇网www.yg88.cn

6月6日，金价触及4月份高点及美国大选日的阻力区，构成双顶形态回落，值得注意的是，观察黄金2011年来的长期下降压制线，这里完成一轮试探性的上攻，一度刺破下降趋势压制线。在2011年大宗商品进入衰退期以来，属于首次。
长期图表上，黄金子1999年启动升势，在大级别上，2011年来的熊市，仅仅触及2008年次贷危机的范畴，这个调整级别，远远谈不到牛市终结。
黄金月线图




关于黄金未来的走势，历来存在极大的争议，部分经济学者认为，纸币代表国家或组织的信用体系，在布林顿森林体系后，美元及全球绝大部分货币相继与黄金脱钩，失去约束的纸币因人性的贪婪弱点，势必不免超发滥发的命运，纸币的价值将回归一张纸，而金子的价值永不改变。在次贷危机后，全球纸币滥发，信用丧失，甚至导致比特币类的虚拟品暴涨，也激发了黄金的保值及避险情绪，金价将长期维持上扬的势头。另一部分学者则认为，当今世界已经不需要黄金，金价将向工业需求回归，黄金生产成本论将导致金价回归1000美元下方。
笔者对这两个观点均不赞同，其一，纸币体系建立在国家信用之上，在可见的未来，纸币仍旧是主要的流通手段，哪怕全球央行发行数字货币，也同样建立在国家信用体系上，国家为本国的货币背书。在不发生毁灭性的战争及毁灭性的全球经济危机的前提下，纸币体系很难崩溃。
当然随着人民币的崛起，及新兴经济体的影响日益增加，二战后形成的货币体系已经不合时宜，成为阻碍全球发展的障碍，当下时代处于货币体系变革的关键时期，变数多多，以美国为首的既得利益者，不会轻易放弃货币主导权，黄金的避险及保值价值在这个时代将被彻底体现。
如何解读黄金未来的走势呢？需要以史为鉴。
黄金是人类商品中唯一具备商品及货币双重属性的特殊品，自古以来，与人类的经济生活息息相关，在人类历史的发展中，扮演了重要的角色，历史上如英镑、美元都是锚定黄金上位的。
求证黄金具备商品属性并且有保值的特征，观察黄金与大宗商品指数或全球通胀数据相关性即可。
黄金与大宗商品指数月线叠加图（来源：博易大师）


CRB指数CRB指数在国际市场上的简写是CRBI，即“Commodity Research Bureau Index”,始于1933年，一直延续至今，长期以来，它一直被称为“工业圣经”。CRB 期货价格指数一直是世界范围内衡量商品期货价格变动的基准。CRB指数历史上多次调整，2005年调整后涵盖了19种期货合约的品种，涵盖了人类生活中最重要的部分:
农产品 : 大豆、小麦、玉米、棉花、糖、冰冻浓缩橙汁、可可、咖啡、活牛、瘦肉猪。
能源类 : 原油、取暖油、汽油、天然气。
金属类 : 黄金、白银、铜、铝、镍。
黄金与大宗商品指数自2000年至今，保持了严密的正相关，这证实，黄金是具备商品属性的，当物价上涨的时候，金价上涨，而物价回落的时候，金价随之回落。由此，在物价上涨的周期买入黄金不失为保值抗通胀的良策，而下跌周期做空黄金，同样有资产保值的功效。|
求证黄金是否具备货币属性，则需要比对黄金与货币的相关性。在黄金与美指的长期相关性上，笔者加入了全球最大的两个货币兑：欧元兑美元。欧元美元长期来占全球储备货币的90%以上，在人民币崛起后，权重有所下降，但是仍然占据绝对主导。
欧元美元、美元指数、现货黄金叠加图


黄金、欧美、美指2002-2003年相关性 

如图，欧元美元与黄金保持了高正相关性，与美指高负相关。

黄金、欧美、美指200309-200506年相关性


2003-2005年，三者维持了高度相关。
2005-2007年，华尔街金融衍生品滥发，已经为经济危机埋下伏笔，加之中东局势紧张，大宗商品加速上扬，黄金走势略强于欧元。


2007-2008年，次贷危机爆发，美指、欧美、黄金完全同步

2008-2011年，经济危机蔓延全球，美联储连续采取QE措施超发纸币，强行注入流动性，大宗商品暴涨，纸币信用丧失，金价进入加速拉升期，欧元与美指则保持了高度正相关。


2011年至今，大宗商品回落，金价回落，两者一度出现分歧，但在2015年后回归正相关。
 
观察黄金与美指、欧美的长期图，其相关性与短周期上存在一定的差异，这个差异是大宗商品价格与金价的相关性与货币相关性偏离导致的。
从图表分析看，黄金近20年来具备商品及货币的双重属性，其货币属性确切存在，任何一国央行，都将黄金储备列入国家储备以稳定汇率，以抵抗潜在的风险。
黄金周图：2011年来的下降趋势被逐级破坏。

从长期图表看，金价在次贷危机来，以2015年来的低点参考，仍旧维持了次第抬高的特征，整体已经从2011年的下降趋势转为大级别的收敛整理形态，并且越来越逼近尾部。目前在2016年的区间震荡。短期虽回落，但再度寻底后，只要低点抬高的特征得以维持，金价很有可能在下半年彻底终结2011年的熊市。这个低点的参考是1100美元，当黄金跌破此位置，形态破坏。
比对大宗商品指数，目前空势并未有结束信号，这意味着金价的上涨主因并非大宗商品带动，应当是货币未来相当长的时间疲弱，全球依旧在低利率的环境徘徊，流动性充裕导致。并且，全球范围内，新的风险因素正在形成。所谓春江水暖鸭先知，金价将提前反应此类消息。
当下以下降趋势压制性最后的双高1296美元作为参考，当金价再度回升至1300上方，可能引发技术买盘的疯狂跟进。



孔令营
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